收储传闻再起，糖市上下两难。糖价虽受国际增产周期、国内本榨季末库存高企、下榨季产量预增三座大山压制，中长线仍缺乏上行动力，但短期在收储预期等支撑下，趋势性下跌行情暂时亦难以出现。

巴西压榨提速，全球增产升温

巴西甘蔗行业协会(Unica)公布的数据显示，7—8月的干燥天气令压榨进度加速，糖厂正在弥补5—6月的降雨带来的产量损失，因巴西天气显著改善，单产前景乐观，部分机构上调了全球产量预估。国际糖组织(ISO)上周五称，预计2012年10月—2013年9月这一年度全球食糖供应过剩586万吨，高于上一年度的供应过剩519万吨。

尽管市场被增产预期笼罩，总体悲观，但仍不乏支撑因素，其一是印度官方称，来年印度头号产糖区——马哈拉什特拉邦(马邦)的食糖产量因雨水偏少可能下滑30%，来年印度可供出口的食糖数量或将减少；二是全球食糖需求仍处上升趋势，国际糖业咨询机构Kingsman SA称，由于需求扩大，下年度全球食糖供应过剩预期从之前预计的810万吨调降至670万吨；三是美元指数下滑、原油价格趋涨也将导致乙醇供给紧张，从而支撑糖价。

产销数据部分出炉，库存仍居高位

目前各地产销数据相继出炉，从云南、海南和新疆三省数据来看，8月单月销售数据出现利好。其中，云南8月份单月销糖量为25.77万吨，同比增加7.9万吨；海南单月销糖量为4.49万吨，同比增多1.72万吨；新疆单月销糖量为3.09万吨，同比增加1.68万吨。须注意的是，虽然8月单月销售数据向好，但累计产销率仍居于低位。相关数据显示，三省库存均同比增加，产销率均同比下滑，表现出榨季末去库存压力依然较大。随着国庆、中秋备货期的结束，后期食糖销售缺乏亮点，去库存速度不容乐观。

下榨季国内增产的可能性较大

由于今年主产区广西雨水丰沛，广西甘蔗长势颇好，甘蔗杆粗叶茂。据了解，8月底崇左江州蔗区甘蔗长势良好，株高较去年普遍提高近30厘米。从甘蔗种植面积和生长情况来看，市场普遍预计广西白糖产量在新年度里将达到800万吨以上，全国糖产量将超过1400万吨。

就中长期而言，多方扭转局面的唯一寄望在于冬季的极端霜冻天气，但去年5月之后本次拉尼娜现象基本结束，而拉尼娜现象和厄尔尼诺现象通常是交替产生的，在两种现象之间会有两年左右的平静期，天气会变得相对平稳一些，极端天气相对较少。因此，今年出现极端天气的概率并不大。同时，夏季降水较多，也能够降低冬季的霜冻几率。所以，当前库存只是促使价格下跌的冰山一角，真正压制价格的原因主要是新年度的增产预期。对于下榨季白糖行情，暂持悲观态度。

逢高沽空或成市场主旋律

中长期而言，目前甘蔗长势较好，且种植面积也有所增加，下榨季增产预期仍是悬在多头头上的一把刀，刀未落，多头难以扭转糖市。对于市场而言，供求关系才是核心要素，只要国际国内增产前提依然存在，逢高沽空仍是市场的主旋律。

但短期而言，目前价位已经低于成本线，国内制糖企业已经濒临亏损阶段。假如继续放任社会库存高位运行，大幅调降甘蔗收购价，那么糖产业将会面临大豆产业的被动局面，国内或失去定价话语权。

在政策敏感期及硬性成本线区域，不确定性因素太多，短期不宜过分追空。后期关注收储时间、数量及价格，甘蔗收购价格是否下调，下调幅度为多少以及下榨季预计产量等因素，今日举行的郑州白糖期货论坛或揭开收储庐山真面目，为市场提供新的指引。