在美联储宽松预期以及美国原油库存下降等利好支撑下，原油短期仍有冲高的可能，上行重要压力位在105美元一线。

上周大部分时间原油都处于振荡下跌态势，但周五受到美联储再次宽松的预期的市场利好影响，当日大涨近2%。展望后市，我们认为在美联储宽松预期以及美国原油库存下降等利好支撑下，原油短期仍有冲高的可能，上行重要压力位在105美元一线。

QE预期增强，提振风险资产价格

在8月月底杰克逊霍尔举行的2012经济政策专题讨论会上，伯南克做开场演讲，主题为“危机至今的货币政策”，强调了宽松的政策基调、非常规货币政策的有效性和额外刺激的必要性。此次会议上伯南克并没有就9月12—13日FOMC会议上是否出手做出明确承诺，但其讲话内容整体上仍然释放出了实施QE的较强倾向。

伯南克回顾了金融危机以来美联储的行动。伯南克认为量化宽松行动是有效的，总体而言，资产购买计划给美国经济带来了有益支撑，减轻了通缩风险。伯南克还表示，相对于降低利率等传统手段，资产购买等非传统工具的效果和成本具有更大的不确定性，实施的门槛更高。但这并不意味着，当有需要的时候，它们应该被排除在外。在谈及就业市场时，伯南克认为，失业率仍高于美联储判断的长期正常水平2个百分点。除非经济增速加快，否则失业率在未来一段时间很可能将继续保持在高位。伯南克也提到资产购买可能面临的诸多风险，比如市场对美联储“退出政策”的担忧、低利率引发的风险偏好变化等。从决策机制来看，美联储是否推出QE，主要取决于对未来美国通胀和失业率的预期，在目前通胀大幅下行、失业率居高不下的基准判断下，我们认为9月12号的议息会议可能会涉及到推出某种形式的过渡性政策，巩固目前经济缓慢恢复的基础。我们认为风险资产价格在9月有继续趋于上行的可能。

供需面支持原油价格走高

受到西方国家制裁的影响，有数据显示伊朗原油产量下降30万桶/天，达到290万桶/天。随着伊朗与西方国家就核问题的谈判再次破裂，伊朗问题未来走向再次被关注，风险溢价上升并已经反映到最近的油价中。此外，当前并没有明确的数据表明沙特如我们预期一样消减了产量。一些新闻中估计7月OPEC产量消减30万桶/天，达到312万桶/天。

与此同时，叙利亚的政治局势随着外部势力的介入而越加恶化。另外，市场也开始担心叙利亚混乱的局势会蔓延到周边的国家，包括局势仍然不稳定的伊拉克与黎巴嫩。此外，另一个新问题是伊朗在中东的地位会随着叙利亚阿塞德政权（伊朗现在为数不多的同盟）的衰亡发生怎样的变化。叙利亚现在的原油产量已经下降到历史水平的一半，出口能力也因内战与制裁影响处于完全瘫痪的状态。需要注意的是，叙利亚、利比亚与也门有约100万桶/天的产量受到影响。从世界范围内来说，我们认为原油供需是平衡的，但是就原油地区供应来讲，亚太地区原油供应仍然是相对短缺的，这将会中长期支撑原油价格。

另外美国原油库存水平下降也将支撑原油价格。近期美国原油库存连续大幅下降，过去四周，美国原油库存减少了近2000 万桶，但整体仍居历史高位。美国能源信息署8月23日公布的数据显示，截至8月17日当周，美国原油库存减少541万桶， 汽油库存减少96.2万桶，过去的几个月，美国汽油库存一直低于五年同期平均水平，馏分油库存则比2011年同期水平下降不少。