近期PTA期货冲高后振荡走弱，市场悲观情绪加重。笔者认为，当前PTA市场支撑与压力因素共存，在合力作用下，PTA期价低位仍有支撑，大幅下跌的条件尚不成熟。

新产能投放对市场冲击有限

由于原计划上半年投产的PTA新装置多数推迟至下半年，后续将有超过1000万吨的装置计划投产。目前看，在经营效益普遍不佳的情况下，新装置投产时间可能将继续推迟。上周桐昆和远东石化推迟装置投产，便是一例。笔者预计，下半年实际投产的装置可能只有预期的一半，其中翔鹭和逸盛或将推迟至明年。另外，即使新装置投产，装置整体负荷也很难走高。近期PTA装置开工率在90%附近，低于往年同期水平。后期如果供应压力过大，不排除开工率会进一步回落。按照目前产能估算，开工率下移5个百分点，相当于产能减少100多万吨。目前新装置投产因素已经被市场炒作了很长时间，在期价上也已有所体现，后续装置投产对PTA期价的冲击力度应有限。相反，如果新产能增加规模不及预期，则PTA期价有可能出现修复性反弹。

需求预期掣肘空头

目前市场对于秋季旺季行情的预期多空不一。考虑到外围市场和国内市场对终端纺织品的需求增速放缓，市场对旺季前景的悲观情绪较浓，这也是压制PTA期价冲高回落的关键因素。但是，反观织机开工率和聚酯新装置投产计划，市场需求规模并不弱于往年。而且目前聚酯工厂库存水平偏低，下游维持刚性需求，补货行情对市场情绪仍有较大提振。笔者认为，随着PTA期价走弱，9月中旬之前，需求端的不确定性将会转而抑制空头的打压力度，并在低位支撑起多头信心。

成本支撑不容忽视

上游市场原油价格节节攀升，WTI原油直逼100美元关口。短期来看，包括中东地缘政治、北海油田装置检修、季节性消费等在内的核心支撑因素尚存，油价高位运行的可能性依然较大。虽然近期美国扬言要释放原油储备以平抑油价，但是释放时机、规模、渠道等都不确定，对油价的实质影响尚难定论。同时，PX价格重心振荡上移，对PTA的成本支撑力较强。伴随着PTA新装置的投产预期，PX自身供需面预计也将进一步收紧，短期内PX价格仍受到较强支撑。来自上游的上行动力对PTA市场信心和情绪的支撑作用不容忽视。

宏观预期改善，推升乐观情绪

虽然来自宏观面的系统性压力依然较大，但是近期仍有所改善。上周公布的美国工业产出、消费和房地产数据均有偏好表现，市场对美国经济复苏的信心增加。欧洲方面，各方对解决欧债危机表现出积极态度，西班牙和意大利国债收益率回落，希腊有望获得偏松的救助条款，市场悲观情绪减弱。国内方面，制造业数据有企稳回升迹象，市场对偏松政策调控的预期维持。

总之，虽然PTA后市确实面临较多的利空因素，但是短期内PTA期价尚处于7月20日以来的三角形整理区间内，在未有效突破之前难言转跌。9月中旬之前，建议仍以振荡思路操作1月合约，下方关注7400点和7200点支撑，上方仍有可能重返7650点。