期货中国网www.7hcn.com报道

自今年4月以来，国内白糖价格一路下挫，虽然6月份一度小幅反弹，但此后再度大跌。昨日（7月26日）白糖价格大幅下挫，跌幅为2.19%。今日（7月27日）郑糖主力1301合约早盘小幅跳空低开于5377点，随后窄幅震荡整理，最低5346点，创郑糖主力合约1301历史新低。午后，郑糖小幅回升，维持震荡盘整走势。截至收盘，郑糖主力合约1301报收于5391，最高5399，最低5346，较上个交易日下降57点（-1.05%）。对于这样的行情，期货中国网连线了永安期货分析师周源，为投资者分析行情走势。

期货中国1：郑糖经过6月份的小幅反弹后，一直呈现下行走势，请问形成这波行情的主要原因有哪些？

永安期货周源：6月份的小幅反弹仅是从4月中旬开始下跌行情的一个中继调整，之所以出现主要是由于国际原糖在巴西屡受降雨困扰遭受减产预期后形成的一波上涨行情的支撑，由于原糖的反弹，使中美价差缩窄，进口溢价减少，降低了进口预期所致，但本质上仅是心里上的预期并没有真正的改变国内基本面的现状，因此反弹是昙花一现经不住时间的考验。

从国内一系列的数据就可以明显看出，虽然目前市场已经进入传统销售旺季的中期，但由于上游并不缺货，因此下游的需求也是不温不火。按常理来讲，盘面反弹，现货价格会跟涨，但6月份盘面联动外盘反弹时，广西现货价格不但没有跟涨，而是不止一次的继续主动降价，力求走量，可见库存压力确实巨大。截止6月末，工业库存是402.5万吨，比去年同期高出116万吨，而如果7至9月按照平均库存消耗速度计算的话，期末库存也要达到135万吨，这与前2、3榨季的30万吨至40万吨的结转库存相比，也高出了近100万吨！而本榨季截止5月末，已经累计净进口227.89万吨，而去年同期仅75.99万吨，这多出来的151.9万吨也构成了实实在在的国内供给，因此可以说本榨季同期要比去年同期多近270万吨的供给，而由于淀粉糖等低价甜味剂挤占了食糖市场，本榨季的需求基本与上榨季持平，因此可见本榨季供应过剩的大格局是基本敲定了。在本身基本面利空的背景下，中国经济增速下滑、原油持续下跌、美元坚挺、欧债危机绵延不断等不利因素也不断出现，作为商品期货，但自身也具备一定的金融属性，在宏观环境不佳的情况下，也势必加重了下跌的幅度。

期货中国2：郑糖短期内是否还会进一步下探？请问在这样的行情下，您对投资者有何建议？

永安期货周源：虽然今日盘面止跌盘整，但从持仓上看并不乐观，虽然空头主力有大单减持的席位，但并没有出尽前几日追空的所有仓位，表明还继续看空后市，但不能确定幅度，因此先锁定部分利润，以求进退皆主动的策略，同时今天也有大单追空的席位，在期价已经跌破5500元/吨的情况下，中粮期货今日追空一万余手，中粮集团承担食糖进口的大部分责任，他的大空单进入不禁让人感觉不妙。另一方面，在多头连续静寂下，今日终有席位出现减持，前20明会员总计减持多单2.6万余手，多头的信心正在崩溃，如果继续引发砍仓行为，那么盘面还将继续走低，但是在最恐慌的时候也是基本将要见底的时候。

从技术面上看，各项技术指标严重超卖，已经失去指导意义，K线上看，主力1301合约已经从7300的高点跌破63%的回吐位，跌幅已经很大，目前已经进入2个榨季前牛市启动时的5000至5400间的成交密集区，因此在后续2个月内应该是寻底并筑底的过程，此过程基本面主要是去库存并重新积攒信心。跌破5000点的概率不大，建议投资者不要贸然追空，静观其变，待持仓空方出现明显减持时捕获理想点位的多单，为后续反弹作准备。

受访者: 永安期货周源

期货中国网编辑李婷整理

2012年7月27日