考虑到下半年整体经济形式有望出现好转，宏观面依然对铝价产生支撑。而短期而言，铝价牛皮市行情延续，运行区间将降至15500元/吨下方。

近期，期铝市场成交清淡，牛皮市的行情或继续保持。随着7、8月份铝市下游终端行业如汽车、家电以及电子市场进入消费淡季，铝价振荡区间很有可能出现下移。

电解铝产量释放还会持续

今年前四个月国内电解铝产量平均维持在153万吨左右的水平。但是自5月份开始，国内电解铝产量环比出现较大幅度的提升。

电解铝产量环比增长与国内主要铝产区下调电价密不可分。河南等中部地区的火电获得0.08—0.10元/度的电价调整，广西、云南等水电较丰富的地区获得0.10元/度的下调，当地铝企电解铝生产成本普遍节省超过千元。这促使了此前关停的产能重新投入生产，这也是电解铝产量创出新高的直接原因。考虑到地方政府在促进经济增长、增加就业以及财税收入方面的影响因素，后期电解铝关停的可能性较小。

除中部和西南等地的产能重启之外，西部等地的新增产能投入也是一部分的贡献力量。考虑到今年西部地区的新建产能规模超过300万吨，西部地区仍是未来电解铝产量增长不可忽视的力量。

终端消费需求趋于弱化

进入7、8月份，淡季效应加上天气炎热，大部分铝材开工率均出现了不同程度的回落，而铝线缆企业由于国家电网(微博)和南方电网的招标有一定程度的回升，但是电力行业占整个铝消费不到两成，并不能扭转整个铝市场消费疲软的势头。此外，由于房地产市场的调控并没有放松，国内房屋销售在今年上半年出现了同比10%的下滑，这也直接影响了商品房市场的建设力度。目前来看，尽管国内部分城市的房地产市场出现了回暖，但是这种趋势仅仅限于局部地区，难以传播至全国。毕竟商品房的库存压力仍然巨大，房地产市场去库存的周期实际上还处于一种增长态势。

对于下半年房地产市场的投资，主要还是集中在保障房方面，因此投资增速还将进一步回落，这对于铝型材和铝板带企业来说仍然是一种巨大的考验。

上游原料供应危机被逐步淡化

由于印尼政府对出口铝土矿征税，国内铝土矿进口遭受打击，特别是对于山东等地以进口铝土矿为主的氧化铝企业来说，考验还会持续增加。但是由于外围市场氧化铝价格持续回落，国内氧化铝进口量出现了明显的增长。上半年进口氧化铝247万吨，超过去年全年的水平。

进口氧化铝的供应增长，抵消了印尼事件对原料价格上涨的冲击。实际上国内氧化铝价格今年上半年仍旧处于回落态势，这也拉低了成本因素对于铝价的支持力度。

铝价运行重心下移

在电解铝产量屡创新高的背景下，国内用铝终端行业即将进入消费淡季，供应过剩的压力较为突出，铝价维持弱势振荡格局。考虑到下半年整体经济形式有望出现好转，宏观面依然对铝价产生支撑。短期而言，笔者认为铝价牛皮市行情延续，运行区间将降至15500元/吨下方。