各国积极释放流动性

国内：中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；并将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。

国际：7月5日，欧洲央行宣布将基准利率（主要再融资利率）下调25个基点至0.75%，隔夜贷款利率下调25个基点至1.50%，隔夜存款利率下调25个基点至0%。英国央行宣布追加500亿英镑宽松，目前英国央行已经推出3750亿英镑的QE。

7月12日，巴西央行也宣布降息50个基点至历史最低的8%，并将进一步降息大门继续敞开。这是巴西央行连续第8次降息，巴西经济增长也连续8个季度放缓。

同日，韩国央行将基准利率从3.25%下调至3%。这次韩国央行意外降息是2009年2月以来首次宽松货币。

复苏之路坎坷 流动性可期

国内：中国国家统计局周五(7月13日)公布的数据显示，中国2012年2季度国内生产总值(GDP)同比增7.6%，增速较1季度的8.1%放缓，同时创下2009年1季度以来的增幅新低。

中国6月CPI同比增长2.2%，市场预期增长2.3%，PPI同比下降2.1%，环比下降0.7%。为进一步采取经济刺激措施腾出了操作空间。

国际：虽近日公布的美国6月的新屋开工数据年率增长6.9%，至76万户，显示房地产市场有所改善，但美国劳工部周五公布数据显示，美国6月季调后非农就业人口增加8.0万人，预期增加9万人；美国6月失业率为8.2%，就业是美国急需解决的另一个问题，就业率的高启更是一个影响政治选举的因素，就业问题未解决的情况下势必会迫使美国政府采取更多措施，这也增强了未来QE3的预期。

欧债危机之路慢长

欧元区的问题更是不能用复苏二字来表达了，欧猪五国仍深限泥潭，继前期闹得沸沸扬扬的希腊问题在新政府成立得到缓和后，7月13日，由于意大利推行经济改革的决心受到质疑，加之市场信心脆弱和希腊、西班牙流动性风险加剧，穆迪评级机构决定把意大利长期主权信用评级从A 3下调两个等级至Baa2，同时维持评级展望为负面。其实，自从欧债危机爆发以来这一接力棒就从未间断，只是谁作主角的问题，这种危机的漫延还在继续，图一所示是后期欧猪五国后期到2013年底债务到期数据，后面还有更艰巨的还债任务，不是靠勒紧裤腰带跟人借钱能了事的，而且后期债务还会不断增长，实体经济没有实质的增长来增加营收，某些国家能不能度过这个难关还是个未知数。

操作建议：各国流动性释放之门已经打开，但对实体经济的传导需要时间，欧元区问题重重，意大利大有接力希腊之势，美国对QE3的推出问题表现暧昧，后期重点关注美国就业情况的变化，白银具有工业与金融双重属性，各国流动性若能持续释放终会传导到工业需求，消化前期高库存。加之欧债问题以及伊朗的不稳定因素带来避险需求将支撑后期白银价格，趋势性行情还需等待美国对QE3问题的态度。操作上美白银2600美分以上日内短多为主，中线观望。