本年度国内棉花供给将在千万吨以上，供应宽松格局明显成为抑制棉价上行的根本原因。

经过6月上旬一波大幅下挫后，郑棉期价出现止跌企稳迹象，近期价格重心缓慢上移，逐步突破均线系统压制。

宽松的基本面格局将延续

进入2011/2012年度后，棉花市场供需趋向宽松。特别是从库存消费比来看，不论国内还是全球，均出现了大幅上升，创出历史新高。虽然2012/2013年度中国、美国和印度三个主要产棉国棉花种植面积出现不同程度减少，但低迷的消费需求抵消了由此带来的产量下降影响，全球棉花供给宽松格局将延续到下一年度。

国内棉花供应也是充足的。按照预测的本年度国内产量720万吨，加上累计进口的425万吨外棉(截至5月份)，本年度国内棉花供给将在千万吨以上。供应宽松格局明显成为抑制棉价上行的根本原因。

消费低迷制约中间环节去库存

今年1—5月，我国纺织品服装累计出口同比增长2.06%，增幅较上年同期下降24.47个百分点。若扣除价格上涨因素，纺织行业实际出口为负增长。同期，国内服装鞋帽、针纺织品零售额同比增长16.2%，高于同期社会消费品零售总额14.5%的增速。扣除价格因素，零售额实际增速为12.3%，低于上年同期10.2个百分点。

终端消费疲软导致棉纱、坯布市场低迷，市场上“买涨不买跌”的观望情绪进一步加重。目前国内棉纱、坯布库存仍处于高位，特别是坯布库存继续呈现上升态势。不过，当前国内政策逐步宽松，国家鼓励通过扩大内需促增长，刺激政策效果令市场期待。

新年度收储政策继续托市

国家在2月底就出台了新年度棉花临时收储政策，不仅在收储范围、收储品级要求上适当放宽条件，还将收储价格提高至20400元/吨。鉴于此前的几次收储经验，我们认为，政策托市效果预计对下年度棉价仍有支撑作用。

印度也在6月中旬上调下年度棉花最低收购价，有利于棉价的稳定。此外，美国参议院近期通过了《农业改革、食品和就业法案》，其中最受关注的是削减已实施20年的直接支付农业补贴。这对未来农产品价格会产生一定影响。

总结

由于缺乏炒作题材，加之入市资金量萎缩，棉价目前较难出现快涨、快跌的走势。随着本棉花年度逐步进入尾声，在新棉花上市前，市场将进入一个青黄不接的阶段，届时适逢9、10月份纺织行业传统旺季，在需求推动下，棉价出现恢复性上涨的可能性较大，但上涨空间取决于下游消费需求改善程度、国家调控力度等多方面因素。