中长期来看，预计豆类品种还有三个月至半年的上涨行情，如果美国天气持续干燥，下半年大豆价格很有可能突破2008年的高点。

全球大豆供应减少

前期南美产量下降对市场影响很大，美国农业部6月供需报告再度将南美大豆产量下调：2011/12年度阿根廷大豆产量下调至4150万吨，巴西大豆产量上调至6550万吨，南美大豆共计再减产50万吨，至此较上一年度共计减产1750万吨。受到南美大豆减产影响，2011/12年度南美大豆出口量明显下滑，全球需求已日益趋向美国大豆。

美国大豆今年的种植进度远远快于往年，种植关键期也随之提前，天气因素对未来大豆期货市场的影响将不断增强。美国气象中心在6月预测报告显示今年晚些时候出现厄尔尼诺天气的可能性很高，根据以往的单产数据我们发现，在拉尼娜转厄尔尼诺的年份美国大豆减产概率在70%以上。

从春播至今，美国大部分地区持续了降水偏少、气温偏高的天气，尤其是爱荷华州、伊利诺州、密苏里州、阿肯色州和路易斯安那州等大豆主产区已经出现了干旱的情况，且根据美国气象中心数据显示，美国未来三个月，中西部、南部和大平原产区气温将高于正常水平，夏季期间的高温炎热天气将会威胁作物生长。

由于播种提前，截至6月24日，已有12%的美豆进入开花期，处于这个阶段的作物对天气的敏感程度大增，高温少雨的天气将直接影响作物的优良率，进而影响未来的单产水平：受土壤含水量大幅下降影响，美豆优良率继续下降3个百分点至53%，低于去年同期水平12个百分点。从以往干旱年景的美国大豆单产来看，大豆没有高于41.5蒲式耳/英亩的单产，而如果出现严重干旱的状况，单产可能大幅下降至35蒲式耳以下。

虽然6月底的种植面积报告显示，美国二茬大豆的种植使得美国大豆种植面积较3月底种植意向报告高出217.8万英亩，季度库存报告也显示美豆季度库存好于预期以及去年同期水平，但市场预计在南美大幅减产的背景下，增加的种植面积并不能改变当前国际大豆市场供应偏紧的格局。雪上加霜的是，国内大豆本年度也有减产趋势。东证期货农产品组根据调研和历史数据估算，黑龙江2012年大豆播种面积可能下降30%，大豆产量将降至407万吨的水平，较上年下降32%即195万吨左右。

豆粕将继续引领豆类牛市

今年上半年，虽然外围市场整体不景气，但豆类品种依然强势，豆粕更是表现出色的明星。鉴于全球养殖行业的逐步复苏，下半年我们对于饲用蛋白市场的走势依然看好，预计豆粕将会维持强劲表现。

首先，全球豆粕的需求有所增长。根据美国农业部的预测报告显示，今年美国生猪出栏数量将达到1.171亿头高位，而全球猪肉产量将增长2.7%，达到有史以来最高的1.044亿吨，活牛存栏也在今年年初以来出现同比上涨3.4%，禽类存栏在经历了去年夏季大幅下滑之后处于近5年来的最低点，不过今年年初以来，肉价的上涨带动了存栏的温和回升，二季度存栏量较一季度上涨5.2%，未来禽类存栏有望进一步回升。

其次，国内豆粕需求也在增长。中国上半年生猪存栏持续走高，农业部畜牧业司公布2012年4月生猪存栏为46306万头，同比增加5.5%，虽然生猪和猪肉价格走低，会在一定程度上影响未来生猪存栏数量，但是从目前的情况来看，生猪存栏居高不下的状态下可能会持续到年底，今年中国的生猪产量预计将达到6.9亿头。

本年度将成为近年来全球大豆供需形势非常紧张的一年，美国夏季天气对于市场的影响十分关键，任何对单产不利的消息都会使市场脆弱的神经不断紧绷。从技术走势来看，预计大豆主力1301合约核心波动区间应当在4400点到4800点。如果未来美国天气持续干燥，下半年大豆价格很有可能突破2008年的高点。

不过，由于近期涨势过猛，技术上存在超涨回调的需求，而且美国气象中心预报7月中旬美国玉米带会迎来一场降雨略微缓解旱情，市场短期内可能会有所震荡。但中长期来看，我们预计豆类品种还有三个月至半年的上涨行情，建议持续关注买入建仓的机会。