宏观利好、成本支撑、需求好转、备料需求等利多因素将催生PTA三季度反弹行情。预计反弹区间为7000—8000元/吨。

6月份PTA两次探底，整体运行节奏跟宏观形势密切相连：第一次探底是由于希腊退出欧元区风险增大，最低跌至6月12日的6964元；第二次探底是由于美国推出QE3的预期落空，全球经济前景依然存忧，最低跌至7000元/吨附近。而最近两天，欧盟峰会达成救助协议，原油重回80美元/桶之上，这为PTA反弹创造条件。从技术形态看，如果PTA期价本周成功突破7350/吨元压制，继续走高的话，双底形态就构筑成功，后市将进入上涨通道。

欧盟峰会达成协议，商品或企稳

欧盟峰会6月29日在布鲁塞尔谢幕，各国领导人通过了“增长与就业契约”，推出促进增长的“一揽子”计划，同时宣布允许欧元区救助工具直接注资银行业，并可以购买努力削减赤字和债务国家的国债。消息出来后，国内的商品和股市由跌转升，上证指数涨1.35%。而外盘表现也很是精彩，道指大涨2.20%，欧股大涨2.7%，纽约原油期货暴涨9.4%，黄金大涨3.5%。虽然市场可能对这个利好反应过度，但是可以看出，人心思涨，在利好的宏观面下，压抑许久的大宗商品有强烈的上涨冲动。

PX仍会成为PTA反弹支撑力

2012年一季度，由于上游原料持续上涨，下游需求疲弱，PTA工厂生产陷入亏损。在此情况下，PTA工厂从4月份开始限产保价，原本计划在上半年开出的产能也被推迟至下半年或者更远。PTA工厂的停车检修对PX的消费需求减少，PX从原本的供应偏紧转为过剩，由强转弱，最低跌至6月13中旬的1184美元/吨，回落到2010年10月份以来的低点，现在价格在1200美元/吨上方企稳。但是，由于PX—PTA—聚酯核心产业链结构已经转为橄榄形，PX在整个产业链中仍然占据优势，而且下半年要扩产的PTA工厂也会在低价趁机采购PX，因此，PX上涨起来也较为容易，后期仍会成为PTA反弹的重要支撑力。

终端消费有望回暖

内需方面，2012年1—5月，全国限额以上企业服装鞋帽、针纺织品类商品零售额3807亿元，同比增长16.2%，相比2010、2011年25%左右的增速明显回落。可以看出的积极信号是，行业内需增速尽管仍处于较低水平，但整体呈现逐渐企稳态势。从纺织购进以及服装销售价格指数来看，纺织原料购进价格指数自2011年3月份以来持续下降，纺织服装厂的原材料购进成本不断降低，而服装出厂价格指数从2011年9月份以后也开始降低，只有服装零售和消费价格仍在高位，但有拐头向下的迹象，服装零售与消费价格指数的下降也会促进服装的销售回升。

外需方面，2012年1—5月，纺织品服装累计出口906.42亿美元，同比增长2.0%。纺织服装出口仍旧比较低迷，但是较一季度已经有所回升。从柯桥纺织指数看，外贸销售量指数和价格指数在4、5月份有所增长，这也是积极的信号。

备料需求或催生反弹行情

从PTA投产情况看，2012年国内计划新增产能1120万吨，但由于PTA生产亏损以及装置安装问题，开车时间多延迟，上半年只有BP珠海30万吨和远东石化70万吨共100万吨的新增产能投产。桐昆150万吨装置7月初可能开车。8—9月份预计没有PTA新装置投产。逸盛的200万吨和恒力石化的200万吨PTA大装置预期延迟至四季度前后投产。而翔鹭石化的400万吨产能则可能推迟至2013年一季度投产。所以，三季度PTA的新增产能可能只有150万吨，并不会出现大量的供应过剩。

2012年预计将有690万吨新聚酯产能开出。1—5月实际有189万吨聚酯产能投产。上半年原计划有300多万吨开出，但由于聚酯目前多数处于亏损状态，新装置很多推迟开车。目前推迟的聚酯新装置多有意在旺季或旺季前的7—8月开车，那么新聚酯装置备料可能在6月底前后开始。若行情提前好转，聚酯厂备料建仓也可能提前，因此从聚酯新装置开车对原料PTA需求增加的时间判断，低点可能出现在6月底前后。

总结

由于2012年是PTA产能投产的高峰期，价格弱势特征明显。但是，从本文的分析来看，宏观面利好、PX成本支撑、终端需求好转以及备料需求可能催生三季度PTA反弹，预计价格运行区间为7000—8000元/吨。短期来看，原油的暴涨可能促使PTA在7月2日，直接高开在7350元/吨之上，双重底构筑成功，成为这波上涨行情的起点。