3月份因伊朗与美国一度局势紧张，叙利亚、利比亚战火不断，美原油4月主力合约一度突破110美元/桶，引发对石油资源价格的炒作。谁知3个月后原油已经跌破80美元/桶，跌幅达27%，创2008年金融风暴以来季度最大跌幅。

2008年金融风暴后遗症：

全球经济二次探底

2008年金融风暴，随着雷曼兄弟的破产一连串不利因素脱颖而出，8月份爆发至12月份大宗商品出现最低点仅4个月的时间。随着各国的注资和四万亿的强心针，股市期货迅速走出一波大牛市。这一切未免来得太快了，之后的经济表明这一切并不稳固。随着2011年下半年希腊债务问题的爆发，经济再次进入低迷期。

但这一切跟2008年的状况又有天壤之别，至少美国的经济没有大问题。经济在二次调整充分后才能再次启动，危中有机，所以现在的大宗商品更多的是机遇，特别是原油、金属类的资源性商品。

美国大选推原油下跌

近期美国原油储备大幅增加。截至6月15日当周，美国原油库存增加286万桶，至3.873亿桶；汽油库存增加94.3万桶，至2.0274亿桶。并且以沙特为首的石油输出国组织(OPEC)成员国大幅增加原油产量，促使供应快速增加。国际原油以美元标价，美元指数大幅飙升，以沙特为首的中东国家本身就以美国马首是瞻。

这其中不排除有大量的政治因素，其中4年一次的美国大选即将来临。原油价格可谓关系国计民生的大事，低油价成为笼络人心拉动选票的必要工具。2008年大选，随着金融风暴的爆发，美原油指数大跌68%，而整个22种经济敏感商品价格指数（CRB）指数下跌58%，作为最紧迫的资源类商品反而超跌。而今年CRB指数二季度的跌幅只不过18%，其中不排除有政治因素。从选举经验看，目前的原油调整是短暂性的，一旦大选完成必然迎来新一轮的涨幅。

逼近生产成本 下跌空间有限

随着生产成本和运输成本的提高，原油的开采成本也在不断提高。虽然中东国家把持着资源性优势，低成本开采石油，但考虑到资源的逐步减少，加之高额的运输费用，国际市场的成本油价也大幅上升，资源性问题成为人类日益关注的大问题。一旦油价下跌，包括中国在内的资源匮乏国家都在进行原油的储备，成为油价的支撑力量。以各地开采成本平均40美元/桶计算，加上各国的资源税收和垄断行业的利润，80美元/桶的价格已十分低廉。2005年突破50美元以后的平均价格已达到90美元附近，从商品价值投资的观点出发，现在已经具有投资价值。

原油价格长期呈现上涨势态

从原油长期的势态来看，除去2008年超跌后的小三角，上涨格局保持完整，每一次大幅调整的低点都不断提高。2001年的18美元、2003年的25美元，2007年的52美元，2010年的70美元，2011年的76美元，逐步形成油价的一条支撑线。如今79美元正好处于支撑线附近。统计往年季节性特点，调整的低点通常出现在年底年初或者半年阶段。现在正处于二季度末期，三季度的走势在季节性的影响下必然有所改善。

通胀仍是商品价格上涨主因

近期来自美国最多的影响商品价格因素必然是有关量化宽松政策（QE3）的推出。通胀无时无处不在，经济一出现问题，各国及时发行债务，降低利息，这一系列政策必然导致通胀的加速，直接影响到贵金属以及资源类商品，特别以软黄金著称的原油。2012年6月8日的降息是中国自2008年以来的首次降息。

只要不是全球性经济危机的爆发，油价的下跌必然是短暂的、有限的。加之季度的转换，国际国内的政策正在调整，欧元区毕竟是局域问题，预期大宗商品的格局将在7、8月份得到改善。