期货中国网www.7hcn.com报道

今日（6月28日）股指期货四个合约再度收阴，主力合约IF1207年内首度出现了八连阴。今日股指早盘小幅高开，随即继续探底走势，临近午盘时回升翻红微涨。午后重心稳步下移，尾盘再度小幅跳水，创主力合约历史新低。截至收盘，股指期货主力合约IF1207报收于2454.8，最高2468.0，最低2435.4，较上个交易日下降15.4点（-0.63%）。对于这样的行情，期货中国网连线了大地期货分析师倪官良，为投资者分析行情走势。

期货中国1：股指期货主力合约IF1207年内首度出现了八连阴，请问这一波行情是如何形成的？期指选择在这个时候调低保证金，是否与期指的不断下跌有关？

大地期货倪官良：国内经济的硬着陆风险和持续不断的IPO融资，是导致股指期货阴跌不止的直接导火索。6月21日，汇丰发布的6月中国制造业PMI指数为48.1，连续第八个月低于50这一枯荣分水线，经济硬着陆风险加大。另外年内A股市场IPO不断，IPO已经超过100家，对股市抽血压力较大，尤其是上周（6月16日），年内第二大IPO——中信重工发布招股公告，本周三（6月27日）进行网上申购，时点上正好切合了期指的八连阴。

除了国内因素，欧债危机营造的空头氛围促使股指期货阴跌不止。欧元区货币统一但财政分离的弊端已经越来越明显，除了希腊，西班牙、意大利的经济也进入了二次衰退，但政府却无能为力，这正是国际市场上空头资金咬紧欧元区不放的原因，救助基金治标但不治本，虽拖延了时间，但时间却没能换来经济增长的空间。解决问题的方法是建立紧密的财政联盟，欧债危机已经持续近两年半，市场却仍在原地踏地，原因在于过去一次次的欧盟峰会都徒劳无功，市场已经失去耐性，信心逐步瓦解，空头正在利用这一点。

中金所调低股指期货保证金比率是为了增大市场流动性，不足以影响市场走势，因此，中金所调低保证金比率与行情无关。

期货中国2：您觉得股指期货是否还会进一步下探？在这样的行情下，您对投资者有何建议？

大地期货倪官良：外有欧债危机，内有经济硬着陆风险和IPO不断，导致股指期货近期阴跌不断，短期难有止住跌势的外部因素。沪深两市成交低迷，观望气氛较浓，新开户数处于历史低位，而股指期货主力合约的期现价差、两个近月合约的跨月价差也徘徊在低位，市场数据均显示市场情绪低迷。

但是目前指数的估值已经回到次贷危机时的最低点，受低估值的影响，多空分歧增大，股指期货持仓量不断上升：收盘后的总持仓量达到7.3万手，处于历史高位。在当前低估值的状态下，逐步做多股指期货是合理的做法，但由于有序的世界可能遭遇无序违约，放手一搏的重仓做多存在较大风险。对于谨慎的投资者，我们的建议是，暂时观望，等待机会，也可以轻仓尝试性做多；如果是中长线战略投资者，预留在下方两次建仓的资金，即当前持有30%左右的仓位；如果是风险偏好的投资者，预留可以承受可能出现200点回调的空余资金，即当前持仓不超过70%。

最后，投资者需要警惕“黑天鹅”事件，5月初希腊执政党的选举失败，将无序带进了有序世界，市场面对的已经不是希腊政府，而是希腊民众，由于经济深度衰退和失业率飙升，希腊已经进入一个全民情绪化状态，必须有人为希腊人的情绪释放买单，持续近两个月的希腊政府重组闹剧只是希腊人情绪的一次小小的释放，出现更大的情绪释放事件的可能性很大，投资者需引起注意。

受访者: 大地期货倪官良

期货中国网编辑李婷整理

2012年6月28日