沪胶主力1209合约在24000元/吨一线坚守了约两个星期之后，于6月1日跌破了前期低点23700元/吨。从月K线来看，5月份沪胶1209合约跌幅为11.91%，创出2011年10月份以来最大跌幅。同时，周线上5阴相连，弱势特征可见一斑。笔者认为，沪胶价格在短暂盘整后下破支撑平台，后市会继续探底。

欧元区前景扑朔迷离

5月份，美元指数上涨5.47%，创出2011年10月份以来最大单月涨幅。同一时期，我们看到的表观现象是，美原油价格大跌了17.14%，伦敦铜价格下跌11.48%，美豆价格下跌10.13%，道琼斯工业指数下跌6.21%，东京胶价格下跌15.05%。显而易见，5月份美元指数的上涨与商品价格下跌有着显著的负相关特征，但在这里笔者想阐述的并不是两者的负相关性，而是美元汇率与商品价格异常波动背后的因素。从时间节点上，我们不难发现，5月份法国与希腊大选的预期及结果对汇率市场、商品市场的影响都是十分直接且显著的。由于法国总统更迭，希腊大选难产，欧元区前景因困难重重的债务危机再次变得扑朔迷离。尤其在希腊左翼政党在民调中处于领先优势时，市场甚至担心希腊的命运将是退出欧元区。一波未平，一波又起，西班牙央行行长决定将提前一个月在6月10日辞职，西班牙主权债利率在此时也是节节走高并逼近7%。接连不断的负面消息让市场投资者惴惴不安。6月份，法国立法会选举以及希腊议会重选，都还会面临诸多不确定性因素的考验，因此，笔者认为，市场的避险情绪在6月份仍将蔓延扩散，这对于风险敏感度偏高的天胶市场来说并不是个好消息。

沪胶价格仍有高估之嫌

沪胶价格自年内反弹高点回落以来，最大跌幅已接近20%，这已经是个不小的幅度。目前的天胶价格是否已经具备抗跌性或着可以止住跌势了呢？从国内天胶市场的价格结构看，截至6月1日，中橡网全乳胶平均挂单价在24961元/吨，沪胶指数的均价在23742元/吨，现货升水约1219元/吨，这样的升水条件在过去半年中属于常态。也就是说，目前天胶期货相对现货的价差在常态水平，并没有显现出异常超跌特征。此外，截至6月1日，东京胶主力1210合约报收252.6日元/公斤，折合20381元/吨，完税23845元/吨，完税价与国内期货胶价格相当。但若考虑东京胶折算完税价长期较沪胶价格升水在2000元/吨以上的因素，那么目前的沪胶价格仍有高估之嫌。目前与2011年年底时的背景不同，那时现货胶报价在27000元/吨，目前现货胶报价仅为25000元/吨，显然，目前的市场环境较2011年年底还要差许多。当然，我们也看到一些积极的政策信号，比如汽车下乡、补贴政策等，但这也从侧面反映出眼下国内经济形势的不容乐观。最新出炉的5月份中国PMI数据为50.4，显著低于市场预期，也证实了中国经济运行趋向疲弱这一事实。

目标将下移至22000元/吨

笔者认为，目前天胶市场无论从外因看还是从内因看都还缺乏积极可靠的支撑题材，如果原油价格不能扭转跌势，那么沪胶价格的下跌目标将下移至22000元/吨，甚至更低。