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近日股指期货呈现持续贴水的现象，继前天（5月22日）股指期货创出了上市以来的最大收盘贴水幅度20点之后，昨天（5月23日）收盘主力合约的贴水再创新高29点。今日（5月24日），股指期货市场小幅高开，主力合约一度冲高至2608点，临近午间收盘时震荡回落并翻绿，午后期指波动幅度相对剧烈，IF1206最低下探至2564.6点，最近异常贴水的现象有所缓解。截至收盘，股指期货主力合约IF1203报收于2582.2，最高2608.0，最低2564.6，较上个交易日下降5.6点（-0.22%）。对于这样的行情，期货中国网连线了国海良时期货分析师沈晓春，为投资者分析行情走势。

期货中国1：股指期货近期走势奇异，呈现持续贴水现象，针对这一现象你是如果看待的？近期的这一波行情又是如何形成的？

国海良时期货沈晓春：股指近期贴水情况确实不常见，一般来说，期货价格会稍微领先于现货，它可以看作现货的一个领先指标。贴水情况还需要结合这几天的持仓情况来做一个综合的判断，5月17日至23的净空头数量依次是：8534、7466、8084、6359和5797。一般来说，净空单的撤离会伴随着指数的反弹，但是这几日指数维持盘整，并且伴随着总持仓的下降。上述现象反应了如下可能：第一、总持仓下降，空头撤离，多头并没有乘胜追击，后市多空双方的持仓意愿不强，对行情并没有明确的方向性期待。第二、空头离场后，期指贴水，代表市场上最灵敏的那部分投机资金对后市做多的信心不足。

近期的这一波下跌行情主要是受到内外两方面的利空因素影响而严重的打击了人气：第一、欧债危机继续发酵，系统性风险增加。第二、经济面继续探底，未见反弹迹象。

期货中国2：请问股指期货接下来的行情会如何演变？在这样的行情下，您对投资者有何建议？

国海良时期货沈晓春：欧债危机还在发酵，中国经济表现疲弱，但市场一直期待的政策预期开始出现加速。关注的焦点集中于政策的加速能否成功带领经济走出低迷状态。如果把近期政策加速看作是一个政策底，则股市底的出现应该提前于经济底。期指从技术上看，依然偏空，持仓方面虽然净空单在逐步减少，但是期货的持续贴水现象暗示了市场做多信心的不足。总体来看，市场向上的动力和信心均不足，但由于政策加速放松，向下空间可能亦有限，市场可能维持震荡，等待经济出现反弹。

近期来说，股指在2560——2660一带震荡的可能性比较大。投资者可观望为宜，或者参与日内的短线操作，鉴于最近震荡比较激烈，期货和现货之间可能会有比较大的差价，资金量较大的投资者可关注期现套利机会。

受访者: 国海良时期货沈晓春

期货中国网编辑李婷整理

2012年5月24日