螺纹钢期货在4月中旬上攻4400点整数关口后，出现了400点的调整，逐步逼近钢厂的成本线。市场人士认为，不破成本线倒逼钢厂减产，沪钢反弹的力度预计也会非常有限。

近期，国内商品市场在希腊可能退出欧元区的担忧以及国内宏观数据持续下滑的双重打压下，出现了连续的恐慌性下跌。而螺纹钢期货在4月中旬上攻4400点整数关口后，出现了400点的调整，逐步逼近钢厂的成本线。

在沪钢开始下跌的4月16日，国家统计局公布的3月全国粗钢产量6158万吨，创历史单月产量新高，受市场对供给压力的担忧影响，价格出现重挫。而技术上，也是在这一天跌破了布林线中轨，进入了一个多月的漫长下跌过程。当时的市场环境下，沙钢等钢铁企业成本远低于期货价格，较高的利润使得企业进行套期保值，盘面价格受到打压。根据笔者跟踪的长流程技术成本来计算，当时的吨钢成本大约在4200元左右。由于近期铁矿石等主要原料的下跌，吨钢成本下降到4050元左右，和期货价格相当，盘面上沙钢的空头头寸也已经不见踪影。

此后，国内连续公布的经济数据，显示出今年螺纹钢需求增长的不足。4月房地产开发投资累计完成额同比增长仅为18.7%；4月累计房屋新开工面积比去年同期还下降了4.2%；基建投资方面，虽然公路和水利投资小幅增长，但铁路投资同比减少了600多亿，下降幅度达到44%，可谓触目惊心。铁道部在高负债情况下，只能进行改革，鼓励民间资本进行投资，但短期内预计也难改变现状。需求的不济，并没有导致钢厂的减产。由于价格依旧高于成本，企业生产动力十足，4月以来中钢协公布的日均粗钢产量始终保持在200万吨以上，而5月上旬更是创了204.53万吨/日的历史新纪录。钢厂的高产和需求的不足，带来的直接结果就是库存下降速度缓慢。截至5月18日当周，全国主要城市螺纹钢库存712万吨，较去年同期的562万吨增长了整整150万吨，库存压力巨大。

就钢材品种来看，需求增长不足问题较去年更加明显，而钢厂在价格处在成本线之上时，减产动力不足，继续高歌猛进。在近期铁矿石补跌行情下，长流程钢厂成本还有一定下跌空间，而唐山20MnSi钢坯价格仅在3750元左右，短流程钢厂利润还非常不错。短期供求失衡的状态还未见到改变，企业公布的检修力度不足。

那么行情有没有企稳的可能呢？从技术上分析，短期螺纹钢期货价格在4050一线出现了一定的止跌迹象。一方面，5月12日央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，放松银根。另一方面，由于经济增长不足，国务院总理温家宝在湖北考察时强调把稳增长放在更加重要的位置。虽然在政策利好的预期下，短期市场暂时止住了连创新低的脚步，但我们对行情依旧不能太过乐观。首先，从经济转型角度来看，在经历了2008年的四万亿投资后，国内产能过剩问题日益突出，除非出现经济急速下滑、失业率飙升的情况，否则再度大力刺激经济的可能性非常小，更多的可能是以减税等相对改变收入结构的政策来使经济上行，而非直接投资。其次，短期即使反弹，钢厂在利润出现的时候，产量不会下降，加上库存的压力，上涨过程必定阻力重重，难保再度下跌。再次，希腊虽然将要在6月重新选举，但存在未来2个月退出欧元区的可能性，如果处理不当，可能出现类似2008年的暴跌，此时资金也不会轻易入场抄底风险资产。

综合来看，若短期行情急跌，跌破成本3900一线成本，逼迫上游铁矿石企业惜售，钢厂停产检修，且此时国家有明显投资拉动政策，则逢低抄底中线持有。如果没有明显政策，空单止盈后短线参与反弹。若行情短期出现反弹，而没有国家政策出台，则空单逢低止盈后背靠4150一线重新布局空单。总而言之，不破成本线倒逼钢厂减产，沪钢反弹的力度预计也会非常有限。