5月12日，中国人民银行宣布下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此举选择在4月份进出口、工业经济数据都公布之后出台，显然是对当前经济明显下行的即时反应。而从历史上的经验来看，只有98年3月份，99年11月份以及08年9月-12月份有过几次不同程度的降准。而这次下跌的背景与08年有相似之处，都是由于系统性风险的释放导致风险资产的暴跌，从08年的市场反应来看，中国央行从08年9月25日第一次降准，上证指数处于加速下跌过程中，并未对降准做出反弹的回应，而随着后面几次降准的出台以及12月份政府4万亿刺激政策的出台，市场开始逐渐止跌企稳，而在第四次降准之后，大盘逐步从底部开始反弹。因此，反弹现在还没开始，市场还处于加速触底的过程，之后伴随着几次降准的密集出台，以及政策面的实质性放松，市场才可能触底之后开始反弹之路。

引起此波下跌的另一个主要原因是希腊问题。目前希腊定于将于6月17日再次举行选举，而市场预期希腊各方政治势力难以就紧缩政策达成一致，若真的如市场预期，那么希腊官方断流的风险很大。如果希腊未能履行承诺，我们认为IMF以及欧盟完全有可能先后拒绝向希腊提供下一笔援助资金。不过，不是完全性的收回这些资金，更大的可能是向后推迟付款时间，直到希腊履行承诺。在这段时间内，金融市场依然面临非常大的下跌风险。

从天胶自身来看，此轮下跌是现货领跌，截止目前，现货月跌幅超过10%，现货价格跌幅超过9%，而期货价格的跌幅只有8.35%。现货价格的跌幅以及现货月1205的跌幅都是大于远月09合约的跌幅。这说明前期由于国内炒作云南干旱导致现货价格坚挺的情况随着云南天气的好转导致现货出现补跌，而海南产区以及东南亚产区也已经逐渐开割，并且天气情况都比较良好，干旱导致的减产预期消失，供应增加的事实开始作用于市场。从天胶的下游消费来看，4月份乘用车销售虽然有所好转，但是商用车尤其是重卡销售依然在下滑。4月份商用车销售34.84万辆，同比减少15%，比3月份同比下滑接近7个百分点。其中，占天胶消费比重最大的重卡销售仅6.24万辆，同比降幅继续下滑到41.27%，较3月份下降超过8个百分点。需求并没有出现像市场预期那样止跌企稳的迹象，而是加速触底，各项工业经济运行数据完全没有好转迹象，领先的货币指标M2也令市场失望，预期的利好全部落空。4月份中国轮胎外胎产量7430万条，同比增幅仅为5%，较3月份下滑8个百分点，下游轮胎厂的高库存在实体消费差的背景下，不得不被迫降低开工，这也是近期天胶下跌的主要原因。因此，下游物流、运输业的回暖将是决定天胶是否触底反弹的主要因素，而政府的政策又是决定工业能否回暖的推动力。

综上所述，未来一段时间，宏观风险有待进一步释放，而供应增加的事实也将进一步的打压橡胶的价格。目前依然未到抄底反弹之时，建议投资者在25000-25500一线逢高抛空，先看23000一线的支撑是否有效，若跌破23000，则下方空间可能会下移至20000一线。