美豆反弹需具备三个因素中的至少一个：一是天气出现不利变化，二是主要经济体推出刺激经济政策，三是希腊危机得到有效控制。

近期希腊组阁失败重创全球金融市场，美元指数突破81，全球风险资产全面回调。美豆和美豆粕虽然有所回调却依旧保持强势，美豆7月合约仍保持在1400美分的上方。相比之下，美豆油则快速下跌至50美分的关口，已经逼近去年12月的低点。目前，虽然本年度豆类供应依旧偏紧，但美国产区天气良好以及下年度南美洲产量可能恢复令美豆价格在危机下有继续回调的可能性。

大豆种植面积或逐步调升

最新的美国农业部报告对种植面积的预估过于乐观，为7390万英亩。近期美豆和美玉米的比价已经由高点2.54回落至2.40，而且从价差的发展趋势来看，美豆和美玉米的比价还将进一步回调。但该比价依旧维持在较高位置，有利于美豆争夺种植面积。美豆和美玉米是轮换种植，美豆种植面积预计将维持在去年7500万英亩的水平，后期美国农业部报告预计将逐步调高种植面积，不利于价格的上涨。

美豆2012/2013年度的种植也非常顺利，截至5月13当周，美豆种植率为46%，去年同期为17%，五年均值为24%。纵观美豆种植历史， 2004、2006、2010年播种率高于平均水平，结果最终单产均比较喜人。最新美国农业部对单产的预估为43.9蒲式耳/英亩，该预估仅次于2009/2010年度的44蒲式耳/英亩。虽然该预估基本透支了6—7月份美豆关键生长期天气的不确定因素，但料后期下调空间也将相对有限。重点关注5—6月份美豆的优良率，若出现不利天气，美豆价格将受到明显支撑。5月份在天气较为顺利的前提下，美豆缺乏炒作机会，近期继续调整可能性较大。

新年度度南美大豆产量将增加

美国农业部对南美洲2012/2013年度的产量预估也不利于价格上涨。最新的报告预计，巴西和阿根廷新年度的产量分别为7800万吨和5500万吨，较本年度增加，供需紧张局面明显好转。

受南美洲本年度大豆产量大减影响，市场对美豆的需求增加。近4周，美豆本年度大豆销售周均在65万吨，下年度大豆销售周均在75万吨，处于较高的水平。由于我国进口了大量新年度大豆，2012/2013年度我国豆类供需料将相对好转，但2011/2012年度我国的大豆供应仍相对偏紧。

结论及建议

希腊事件对风险资产的不利影响预计将持续，美豆的种植面积预计将逐渐调高，而较顺利的美豆种植也将短期压制价格，投资者应关注6—7月份美豆生长期的天气，而南美洲新年度产量增加预期也压低远月美豆价格。希腊将在6月17日重新进行大选，而美联储也将在6月21日—22日召开利率会议，因预计该会议暂不会推出QE3，所以风险资产6月底前很难重回上升通道。

美豆反弹需具备三个因素中的至少一个：一是天气出现不利变化，二是主要经济体推出刺激经济政策，三是希腊危机得到有效控制。在上述因素出现之前，投资者仍应保持空头思路，不宜过早入多。