5、6月份建筑钢材需求不会明显好于4月份，加上成本支撑有所减弱，预计期钢仍有一定的回调空间，若能有效跌破4250元/吨，下一目标位为4150元/吨。

由于商品期货存在金融属性，期指的上涨一般会带动其价格上行，但是近期期指与螺纹钢走势出现了较为明显的分化。笔者认为，螺纹钢受国内金融属性的影响程度较2011年明显下降，后期将更多地回归基本面。

欧美就业数据不佳，打压基本金属

欧元区失业率再创新高，拥有17个成员国的欧元区3月份失业人口占劳动力比重为10.9%，达1999年发行欧元以来的最高水平。此外，美国劳工部4日公布的数据显示，虽然4月美国失业率从3月的8.2%降至8.1%，但当月美国新增就业人数仅为11.5万，大大低于市场之前预期的17万，也低于3月的12万。欧美就业市场的低迷将在一段时间内压制期钢。

成本支撑力度减弱

为从成本角度寻找螺纹钢价格走势规律，我们将河北地区三级螺纹钢价格减去唐山地区Q235方坯价格的价差（该价差可以在一定程度上反映钢厂的加工利润）与河北地区三级螺纹钢价格走势作为对比。由图可知，第一，大部分时间钢材“利润”都处于400—800元/吨的微利区间波动。第二，价差难以长期运行在800元/吨上方，即钢厂难以长期处于高利润状态。第三，当价差低于400元/吨时，钢价基本已经处于阶段性底部，后市或将振荡上扬。进入3月份后，受螺纹钢现货价格上扬及原料价格上涨幅度缓慢影响，钢厂“利润”逐步上移，目前已经脱离400元的底部区域，成本对钢价的支撑减弱。

钢厂“利润”与螺纹钢现货价格对比

现货价格面临下跌

近期，螺纹钢期限结构整体表现为现货较近月升水，远月较近月合约小幅升水的综合结构。一方面，现货价格缓慢上升后遇需求不足而不得不下降，但各方因素导致其下跌空间有限，第二季度走势依然值得期待；另一方面，目前投资者对螺纹下半年预期较上半年悲观，对应弱势的下半年合约走低，同时卖出套保行为也压制远月期货价格。

自主力合约换为1210合约后，期现结合力度减弱，期货价格波动影响因素增加。截至5月2日，现货与期货价差约为140元/吨。目前的期货相对现货贴水在一定程度上制约了期货价格的下跌。但是随着沙钢等建筑钢材生产厂家不断的下调出厂价格，后期现货价格也面临下跌的可能，届时期钢下跌空间将被打开。

短期暴跌的可能性不大

进入2012年，股指与金属市场出现了分化，螺纹钢受国内金融属性影响明显减弱，预计后期政策致使股指上涨对钢价影响有限。5、6月份建筑钢材需求明显好于4月份的可能性不大，加上成本支撑有所减弱，预计期钢仍有一定的回调空间，若能有效跌破4250元/吨，下一目标位为4150元/吨。但是鉴于目前螺纹钢库存多集中于钢厂，贸易商很少存货，加上期货贴水格局，短期钢价出现暴跌的可能性不大。