3月份以来， PTA期货价格整体呈冲高回落态势。上游原油及PX市场的价格持续高位推动PTA期价在月初以9212元/吨创出年内新高。然而，下游聚酯市场走势低迷，终端市场需求不畅，聚酯厂家因产销率降低而纷纷采取限产措施，从而压制PTA市场的需求。 而中东局势淡化，原油价格承压，使得之前PTA的成本支撑受到动摇，价格也应声回落，跌幅超过6%。虽然原料PX价格依旧高企，但无助于PTA市场信心的恢复，受制于成本压力，部分PTA厂家开始降低PTA装置运行负荷以减少亏损。在PTA供应有所减少的情况下，期货价格止跌企稳于8600元/吨附近。但考虑到部分PTA装置的限产减少了市场的供应量，笔者认为，4月份PTA价格下方空间料不大，预计以震荡运行为主。

从宏观面看，虽然美国经济状况有所好转，但仍面临失业率偏高的困境，美联储是否会推出第三轮量化宽松政策仍存在着较大的不确定。美联储公布的3月会议纪要显示将淡化进一步放宽货币的政策。而当下欧元区债务危机仍未结束，欧元区银行业依然疲软，欧元区国家债务水平仍在上升，欧元区面临的经济形势依然严峻，也增大了从根本上解决欧债危机的难度。而从国内的情况来看，由于经济需求继续回落，通货膨胀反弹的短期压力不大，宏观政策预调微调的空间和必要性已经显现。国务院总理温家宝近日在广西福建调研经济运行情况时指出，要根据形势变化尽快出台预调微调措施，同时做好政策准备，留有相应的政策空间。

从PTA上下游格局来看，二月份以来，受伊朗局势动荡推升国际原油价格和PX扩张能力高于PTA装置的扩张能力导致原料PX供应出现缺口的共同影响，PX价格呈高位运行态势，从而对其下游PTA构成了稳固的成本支撑。但自三月份以来，随着中东政治因素的淡化，国际原油价格在110.95美元/桶的位置承压，加上受到聚酯链的需求疲软的影响，亚洲地区的PX价格自高位回落。

从下游市场来看，国内涤丝产销一般，多数在7-9成，市场报价弱势下滑。终端企业采购较为谨慎，织造市场的装置负荷维持在64%的水平。由于织造开工率在64%的水平，对原料需求僵持，当前聚酯厂家的库存压力增大，产销率下滑。

从聚酯切片利润成本方面来看，3月份以来，聚酯切片价格的走弱使得聚酯生产成本维持在负利润的格局中，最高亏损额一度超过300元/吨。在这种情况下，厂家大都通过限产保价来缓解亏损面进一步扩大。而由于下游市场存在着刚性需求，聚酯切片的装置负荷维持在7.6成附近。从目前的情况来看，聚酯原料PTA现货价格在8800元/吨，MEG内盘价在7500元/吨，从原料成本方面分析，聚酯切片理论成本价在10618元/吨，而目前切片价格在10450元/吨，聚酯切片利润成本倒挂，亏损空间达到168元/吨，聚酯市场产销仍以满足刚性需求为主。

从PTA生产企业利润情况来看，3月份按PX计算的PTA加工亏损继续扩大，月中加工亏损一度超过500元/吨。PTA厂家亏损严重，上游PX原料价格又居高不下，为保自身利润，国内PTA厂家纷纷降低装置运行负荷。厂家限产为供需压力起到了一定的缓解作用，加上下游聚酯行业刚性需求的拉动，至月底PTA现货报价止跌反弹，加工亏损额也随之回到350-400元/吨。

根据各PTA厂家装置运行负荷计算，目前国内PTA平均负荷在80%左右，下游聚酯装置的运行负荷在7-8成左右，国内PTA市场供应充足，聚酯厂家的库存依旧较高。

整体来看，宏观经济形势不稳，上游原料价格下滑，下游需求延续疲软，市场心态也受到一定的影响。而PTA厂家因利润倒挂而采取限产保价也为后期供需缺口缩小起到了积极的作用。在此情况下，预计4月份PTA期货价格将维持弱势震荡行情。