郭华：PVC或现上下两难困境

在周二疲弱的市场中，PVC虽然异军突起，但却不能改变其上下两难的困境。一方面，比价修复使得PVC短期反弹的概率增大；另一方面，供过于求的基本面又压制其上行。1205合约在创年内新低之后，短期有望小幅反弹，但若未能突破10日均线压力，则整体将维持弱势整理格局。

连塑与PVC比价偏高

我们选取上市品种当中与PVC相关性最高的塑料(两者的相关性高达0.85以上)来作为考察PVC合理估值区间参考。以05合约而言，塑料与PVC比价多处于1.35-1.5之间，而目前两者的比价已高达1.54，处于历史高位。由于PVC被相对低估，后市将较为抗跌，投资者也可适量进行买PVC、抛塑料的套利操作。

成本支撑VS需求清淡

作为PVC的主要上游原料，2月下旬开始，电石价格一直维持涨势，截至目前PVC厂电石到厂价为3600-4000元/吨，对应PVC的生产成本已高达6900元/吨以上，而PVC现货价仍维持在6600-6800元/吨(电石法)，PVC生产已在亏损边缘。但就整体氯碱行业而言，目前烧碱毛利大致为1000元/吨，而浙江、上海地区液碱价格相对偏高，沿海地区液碱毛利基本可以抵消PVC亏损，PVC下行空间虽不大，但也缺乏较强的上行动能。

从PVC行业的供需情况来看，供应层面，氯碱平衡使得氯碱装置维持高开工率，供应充裕。而需求面，国家统计局最新公布的数据显示，1-2月房地产开发投资完成额累计同比增长27.8%，较去年12月当月同比增速12.5%大幅回升；1-2月房屋新开工面积同比增长5.1%，较去年12月当月同比下降17.7%，表明PVC下游房地产有一定回暖迹象。但房地产市场未见起色，导致PVC下游管材、型材制品企业销售压力加重，而全国PVC下游制品企业开工已不足50%。

责任编辑：翁建平

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