期货中国8：目前股指期货的参与群体中机构客户还比较少，您觉得随着较多机构的进入，股指期货市场会发生怎样的变化？

裘一平：我认为股指期货市场的结构发生一定的变化以后，机构投资者才能进得来。目前股指期货市场多的时候才只有3万多手的持仓量，如此小的量是不可能容纳这些机构投资者的。机构投资者以股票公募基金为主，包括一些股票私募基金。私募基金往往做一些特定方向或一些特定股票，不可能进行大的配置，这就和现在的沪深300股指的相关性不大，这样一来，私募想用股指期货去套系统风险的机会就不会太多，所以私募参与进来还有很大的障碍。

对于公募来说，它管理的资金非常庞大，现在已有几十家基金管理公司，二三百只基金。已经和期货公司一样泛滥了，今后的基金可能连发行都不是那么容易了。而他们在投资方向上又严重趋同，如果一家想做空，可能大家都会想着去做空，如果一家想套保，大家可能都会去套保，那谁来给他们对冲呢？所以在缺乏一个持仓量、成交量都比较大并且投机成分充裕的期指市场的前提下，大机构的进入只是一个幻想。目前有些机构在进入，正规渠道上说其效果还可以，但是我个人表示怀疑。多大的池才能容纳多大的鱼，小池塘是经不起大机构来折腾的。所以这个市场还有待培育和发展，同时要依靠制度创新，不然机构客户的大规模进入还是一个比较遥远的事情。

期货中国9、有专家认为股指期货上市以后，我国的期货市场将逐步从自主交易时代过渡到产品购买时代（更多投资者自己不直接参与交易而通过购买某项产品参与交易，或不仅仅靠自己的能力交易而在某项服务的支持下交易），大地期货在产品设计、产品创新方面是否有所准备？

裘一平：从中长期角度来讲可能会有这个趋势，从现在证券、基金业的发展可以证明有这个趋势存在，但是我认为这个过程在期货行业里会非常漫长。因为现在的期货公司业务单一，同质化严重，缺乏一个“大浪淘沙”的过程，创新业务的开创还是相对比较缓慢和谨慎的。期货公司想做产品创新，但没有这方面的人才，也没有各方面的储备，因为现在的制度设计是严格禁止你去储备，严格禁止员工去操作期货，期货公司凭什么出具体的产品？也不能证明你比投资者厉害在哪里。再加上中国市场经济发展到现在，“信用经济”还是在初建阶段，整个国家的信用体系还没有完全建立起来之前，一般的投资者往往相信自己，不相信别人。现在在基金投资方面，就有很多人认为已经上当了，觉得买基金还不如自己做。

当然，这种趋势是肯定的，也是今后发展的大方向，我始终认为期货就应该是专家理财型的，应是有资产管理的，并不是每个人都要自己做，包括股票也是这样，但这个过程对于我们国家来说，由于环境氛围不搭配，整个市场发展还没到这个程度。任何突破都是一个水到渠成的过程，如没有一个铺垫，离目标就会很远。所以目前大地期货在产品创新方面无法做太多的准备，当然我们可以学习、可以储备人才，但这还是在纸上谈兵的过程当中。在软硬件方面，大地期货可以和一些软硬件的开发商一起来做这个事情，以程序化交易为突破点。当然，将来以第三方机构专门来做这种事情的可能性比较大，就像证券领域的同花顺，今后在期货领域肯定也会有这样的专业机构。只有这样，行业才会有生命力。

期货中国10：大地期货的“期货投资者风险教育培训”已经成功举办到四十期了，公司是出于哪些方面的考虑举办这样一系列的培训？客户的反映如何？

裘一平：投资者适当性教育对期货公司来说是一件长期的事情，尤其是我们核心价值理念里就体现了需要和客户产生共赢，这样就更需要把我们所会的东西教给客户或是让客户更快地成熟起来，所以我们定期举办期货投资者风险教育培训。尽管参与的人有多有少，但是我们认为只要坚持下去，对大地期货所服务的客户来说是一件好事，如果投资者也能坚持下去，肯定会在系列培训之后得到收获，这是客户提高操作和专业水平的重要步骤，在一定意义上，大地客户的盈利过程中我们也是有功劳的。

目前客户的层次不一，有些新手会学到很多东西，有些相对层次比较高的客户就需要我们用比较高层次的方式去和他们交流，有些方面客户和我们是一种互动的关系。有些客户对培训的反映较好，有些则认为我们还需要加强，不同的客户有不同的需求，所以这方面我们会继续做，而且会做得更好，我们会以系列化的层次出发，去服务各层次的客户。

期货中国11、在2010年，中国期货市场的浙江板块无论在期货公司经营还是客户盈利方面都取得了相对领先的优势，就您看来，浙江期货板块在2010年最大的进步体现在哪些方面？

裘一平：2010年，浙江板块是喜忧参半，这是实事求是的评价。比较好的一点就是浙江的投资者群体可能在去年都有不小的斩获，这和浙江区域经济的特点有关（资源消耗型），在价格上涨的通胀情形下，浙江的投资者更倾向于买入，很多投资者都收获不少。另一层面来讲，浙江板块有好几个概念，一个是投资者的概念，另一概念就是浙江的期货公司，股指上市后对浙江的冲击比较大。以往浙江辖区不管在保证金还是利润及其他的各项指标上，都稳坐全国第一，但由于浙江没有大券商控股的期货公司，在股指期货大发展的一年当中，浙江的期货公司迅速被上海和北京赶上甚至超越，今后这个趋势还会持续下去。

期货中国12、另外，对新湖期货“离开”浙江、投入上海“怀抱”这件事情，您是如何看待的？

裘一平：上海是中国一个重要金融中心，而浙江则是其“后花园”。所以我们能明显感觉到新湖期货到上海是为了寻求更大的发展平台。

期货中国13、2009年、2010年以海通期货和国泰君安期货为代表的大券商系期货公司发挥出强大的后发优势，如今从客户保证金规模而言，它们已经进入到中国期货公司的第一梯队，您觉得这类公司的超常规发展是否具有可持续性？

裘一平：这确实是09和10年比较明显的现象，他们的发展远远超过了其他公司，这种超常规的发展只要把握得好当然是可以持续的。其实话说回来，像他们这种公司只要把公司的名称亮出来，在股指期货以及今后的金融期货领域就会有一席之地，当然股指和他们的相关性更大。以现行的制度设计，他们可以轻易的实现全国范围内的网点布局，对他们来说，不发展才是不正常现象。他们的名称，就是一种巨大的无形资产，“拼爹”时代，他们有最牛的“爹”。

当然今后金融期货会有其他的品种，像国债期货、汇率期货、期权，等这些金融期货品种出来以后，或者今后像银行、大财团、国外股东等进入，形成第二轮洗牌，他们的优势才会得到一定的削弱。券商大股东对这些期货公司的支持不光体现在股指期货，更延伸到了商品期货。尤其是股指期货高调宣传到最终上市推出，经历多年，媒体的任何报道都是不断地在为期货市场做培训和宣传，而大券商控股的期货公司无疑受惠最多。所以这种发展应该是可持续的。