报告品种：焦煤

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/CUnyQkfcQbaPI_hkl4S4Ug?scene=1&click_id=172510189

一、总体判断

供给结构性偏紧，需求补库转弱，期现交割趋于常态化。短期现货有回调预期，但深跌条件不足；行情真正反转仍需等待旺季需求实质性改善。

二、供给端

山西煤矿产量偏低，精煤质量下降，下游接受度降低，对于唐山而言海煤性价比更高。蒙煤策克、满都拉增量明显，288口岸按700车/日可完成全年量，若官方增量或提至1000车/日。美国煤加税28%仍比山西煤合适，近期有成交；加拿大西岸船期27-30天，美国东部50多天。

三、需求端

部分钢厂煤焦原料补至10-15天，目前尚未亏到现金流。焦化厂开工尚可，节前补库基本完成，资金好的企业补至20天左右。贸易商在焦炭第五轮落地前已有出货意向，部分钢厂想限产，第六轮节前落地困难。

四、交割与库存

交割趋于常态化：09合约两家大户合计约16万吨。京唐港库存300多万吨，其中动力煤110万吨、纯焦煤240万吨（主要俄煤约120万吨，澳煤次之）；近两周集港计划约40万吨，港口交割量偏低。

五、后市展望

近期市场或回调，但幅度不确定。下一波行情需要需求端推动，目前可能性不大；真正反转要等旺季需求出现实质性改善。关注山西煤矿复产、蒙煤通关、钢厂限产、焦炭提降轮次及旺季需求兑现。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解