报告品种：动力煤

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/-8b2X136hzIh48A14bpiLA

进入9月上旬，国内动力煤市场正式步入迎峰度夏尾声，行情延续“供给端有底部支撑、需求端边际转弱”的博弈格局。主产区安监高压态势未减，叠加上月末部分煤矿停产检修、局部坑口降雨影响生产发运，市场可流通有效货源持续偏紧，产地价格坚挺上行，在产煤矿销售情况表现良好，周边煤厂及贸易商拉运积极性增加，加之最新大集团外购价接连上调，推动坑口煤价形成较强抗跌底座。

需求层面，9月初天气呈现“台风返场+冷空气南下”的双线格局。今年第18号台风“沙德尔”减弱后在南海西北部再度“复活”加强为热带风暴，9月1日早晨位于广东汕尾西南方向约480公里海面，预计向东偏北方向移动，并在3日起在南海东北部回旋减弱；同时受“沙德尔”及其外围环流影响，9月1日-3日福建中东部、浙江南部、广东东部、江西南部等地有大到暴雨，福建东北部局地特大暴雨，此轮强风暴雨天气将压制华东、华南沿海火电负荷，并影响北港煤炭海运周转效率。与此同时，冷空气南下推动北方气温明显走低，华北、黄淮等地最高气温降至30℃以下，且昼夜温差拉大，制冷用电需求随之减弱；江南、华南高温范围显著缩减，合肥等地最高气温仅24℃左右，多地气温转为较常年同期偏低。仅四川盆地至重庆一带“秋老虎”偶尔出现，重庆未来数日最高气温维持34℃左右，局地高温对西南、华中火电负荷形成短暂支撑。总体来看，台风接连扰动东南沿海，冷空气南下推动北方降温，多地高温峰值有所回落，火电日耗冲高动能不足且季节性回落迹象初现。多数电厂库存处于安全区间，长协煤持续兑现兜底，基于终端对持续上涨的市场高价煤接受度有限，采购维持刚需节奏，市场延续“供给有支撑、需求难明显放量”的博弈特征。本文将对上周终端电厂样本耗存数据进行解读，同时对于近期市场以及后续影响需求的天气、供需因素进行简要分析。

据Mysteel统计，截止8月28日Mysteel统计全国493家燃煤电厂日均耗煤为459.4万吨，环比增加14.4万吨；库存为9223.5万吨，环比减少165.5万吨；库存可用天数为20天。

据数据来看，上周华南、华东、西北、东北、华北等区域受到新型台风影响，涉及省份迎来短时强降雨，高温天气随之缓解，但由于风力及光伏发电效能随之减弱，火力发电辅助补充作用增强，调研终端日耗较上周表现上升且环比增长3.2%。基于多数电厂库存维持安全合理水平，即使整体存煤充裕度有所收缩，但仍然以兑现长协煤、消耗自身库存为主，短期对市场高价煤采购积极性表现疲软。未来一周，全国高温范围与强度将逐步减弱，火电日耗进一步大幅冲高的动能不足，终端主动集中补库的动力有限。但供应端约束依旧存在，主产地安监高压态势短期不会放松，对坑口煤价形成坚实底部，整体市场处于供给约束与需求边际转弱的博弈窗口。

下面对部分区域终端电厂进行调研了解：

华东区域电厂：台风过境带来强降雨过后，气温存在阶段性反弹，但整体不复盛夏极端高温。机组出力虽有修复回升，但厂内库存储备充足，暂无集中补库市场煤计划，保供主要依靠长协资源，现货采购保持观望。

西南区域电厂：随气温波动回落，台风扰动下船舶接卸效率下降，终端以中小单刚需接货为主，对高价货源接受度一般。

华北区域电厂：受冷空气影响气温走低，日耗小幅回落，优先拉运长协煤，去库节奏平稳，现货采购按需少量参与。

华中区域电厂：两湖地区负荷随高温消退回落，四川盆地“秋老虎”支撑，重庆一带机组维持较高负荷，但现在现货价格偏高，等待市场进一步回落再评估补库时机。

天气方面，4号前，江淮、江南、华南东部有中到大雨，部分地区有暴雨，局地伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气，直到5号，南方降水才会明显减弱；6-9日，西北地区东部、内蒙古中西部、华北北部等地自西向东有小到中雨，局地大雨。北方地区受降水过程影响，6日后气温将有所下降，其中内蒙古东北部、黑龙江西北部等局地有望出现初霜冻。整体看，未来一周全国大范围高温难以再现，火电日耗将延续季节性回落态势。

综上，9月上旬动力煤市场处于“供应收缩尾声与需求季节性回落”的交汇窗口期：短期内安监约束、发运倒挂与港口去库对煤价形成坚实底部，价格易涨难跌；但本月第一周原前期停产检修煤矿、降雨露天矿将陆续恢复生产，供应端存在阶段性回补预期，叠加火电日耗回落、终端高价抵触，港口及坑口价格继续冲高的动力减弱。中后期随着水电出力减弱、电厂秋季补库及冬储备货启动，叠加大秦线秋检前囤煤需求，煤价仍有支撑。后续需重点跟踪三大变量：一是晋陕蒙主产区煤矿实际复产进度与日产恢复情况；二是北方港口库存去化能否持续，若库存回落至临界位置或刺激终端避险采购；三是沿海电厂日耗拐点确认及秋季补库的启动时点与采购力度。

1、终端电厂市场煤采购情况如何？

9月初天气呈现“台风返场+冷空气南下”的双线格局。今年第18号台风“沙德尔”减弱后在南海西北部再度“复活”加强为热带风暴，9月1日早晨位于广东汕尾西南方向约480公里海面，预计向东偏北方向移动，并在3日起在南海东北部回旋减弱；同时受“沙德尔”及其外围环流影响，9月1日-3日福建中东部、浙江南部、广东东部、江西南部等地有大到暴雨，福建东北部局地特大暴雨，此轮强风暴雨天气将压制华东、华南沿海火电负荷，并影响北港煤炭海运周转效率。与此同时，冷空气南下推动北方气温明显走低，华北、黄淮等地最高气温降至30℃以下，且昼夜温差拉大，制冷用电需求随之减弱；江南、华南高温范围显著缩减，合肥等地最高气温仅24℃左右，多地气温转为较常年同期偏低。仅四川盆地至重庆一带“秋老虎”偶尔出现，重庆未来数日最高气温维持34℃左右，局地高温对西南、华中火电负荷形成短暂支撑。总体来看，台风接连扰动东南沿海，冷空气南下推动北方降温，多地高温峰值有所回落，火电日耗冲高动能不足且季节性回落迹象初现。多数电厂库存充裕度不断收缩，虽有长协煤持续兑现兜底，但部分电厂可用天数危险红线显现。基于终端对持续上涨的市场高价煤较强抵触，采购仅维持刚需节奏，市场呈现“供给难有增长、需求被迫观望”的博弈特征。

2、目前电厂库存如何?

据Mysteel统计，截止8月28日Mysteel统计全国493家燃煤电厂日均耗煤为459.4万吨，环比增加14.4万吨；库存为9223.5万吨，环比减少165.5万吨；库存可用天数为20天。

3、今日三峡水情

9月1日14:00三峡水库水位157.75m，日环比持平，入库流量18500m³/s，日环比持平，出库流量11900m³/s，日环比持平。

4、后期天气走势如何？

天气方面，4号前，江淮、江南、华南东部有中到大雨，部分地区有暴雨，局地伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气，直到5号，南方降水才会明显减弱；6-9日，西北地区东部、内蒙古中西部、华北北部等地自西向东有小到中雨，局地大雨。北方地区受降水过程影响，6日后气温将有所下降，其中内蒙古东北部、黑龙江西北部等局地有望出现初霜冻。整体看，未来一周全国大范围高温难以再现，火电日耗将延续季节性回落态势。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解