01

巴西压榨高峰期维持卖压糖醇价差仍然较大

巴西圣保罗8月降雨较少，有利于压榨

数据来源：路透  大地期货研究院

7月巴西压榨进度恢复

天气转好后7-8月巴西压榨进度恢复，目前仍处于压榨高峰期阶段，卖压持续。

截至2026年7月下半月，农业部口径全巴西累计甘蔗产量3.17亿吨，同比+2%；产糖1698万吨，同比-12%；双周糖产302万吨，同比-18%；食糖总库存568万吨，同比-70万吨；乙醇库存同比+129万立方米。截至2026年6月，Unica口径巴西中南部累计制糖比41.83%，较同期-8.52个百分点，单月制糖比44.5%，较同期-7.84个百分点。

数据来源：Unica  大地期货研究院

乙醇价格继续反弹，糖醇价差仍然较大

近一周巴西乙醇价格继续反弹，底部重心继续上移，但糖醇价差仍然较大，约4美分左右，预计会对制糖比形成明显刺激。

2026年8月26日，巴西乙醇折糖价+Cbio反弹至13美分/磅附近，糖醇价差4-4.5美分/磅。

截至8月22日，巴西醇油比0.5997，乙醇销售性价比更高。

数据来源：Anp  Unica  Cepea  大地期货研究院

巴西乙醇数据

数据来源：Anp  Unica  Cepea  大地期货研究院

巴西出口需求仍然偏弱，继续压制升贴水

2026年7月巴西食糖出口298万吨，同比-60万吨，7月出口仍低于前两年水平。

2026年8月前3周巴西食糖出口169万吨，较7月同期+8万吨。

数据来源：巴西海关  路透  Cepea  大地期货研究院

02

印度利多仍存风险

印度降雨分化，马邦卡邦近期表现偏干

数据来源：印度气象局  大地期货研究院

泰国近期降雨较正常

数据来源：路透  大地期货研究院

印度现货进一步大涨，利多风险继续兑现

8月20日印度政府批准以零关税进口100万吨糖，在供应增加预期下印度国内糖价短暂企稳，随后再次大幅上涨，近一周自高点逐渐回落。

受厄尔尼诺预期影响，机构对印泰下榨季估产都有所下调。

截至2026年8月26日，印度白糖出口平价约630美元/吨，无出口利润。

泰国7月食糖出口环比-55万吨，同比-13万吨。

数据来源：印度海关  泰国海关  Chinimandi  大地期货研究院

原白价差出现回落

数据来源：Wind  泛糖科技  大地期货研究院

03

国内产区再次遭遇洪水冲击内外倒挂郑糖交易仍然被动

许可发放+广西洪灾

上周发放第二批许可，本周广西再次遭遇洪水灾害，多空扰动下盘面偏震荡运行。

2026年7月我国食糖进口47万吨，同比-28万吨；25/26榨季累计进口336万吨，同比+10万吨。

2026年7月我国总计进口糖浆预拌粉7万吨，同比-9万吨，折糖约5万吨；

25/26榨季累计进口99万吨，同比-59万吨；累计净进口30万吨，同比-37万吨。

商务部数据显示，预估8月配额外巴西原糖到港量仍有10万吨以上量级。

数据来源：中国海关  商务部 大地期货研究院

原糖继续上涨，内外进一步倒挂

原糖进一步上涨至约18美分，目前配额外进口成本已抬升至5900元附近。

截至8月26日，配额外进口利润（盘面）-487元/吨，配额内进口利润（销区）835元/吨，配额外进口利润（销区）-406元/吨。

目前配额内巴西糖进口成本约4577元/吨，配额外约5818元/吨。

数据来源：Wind  沐甜科技  中国海关 大地期货研究院

近期现货基差偏弱，原糖3-5月差走强

数据来源：Wind  大地期货研究院

年度平衡表：配额外138万吨版本

数据来源：大地期货研究院

04

价差结构

外盘表现仍然强势

数据来源：Wind  大地期货研究院

CFTC持仓

数据来源：Wind  大地期货研究院