报告品种：铝

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市场综述

受原料市场震荡走弱影响，阳极成本面支撑力度小幅瓦解，8月阳极价格再次出现下行走势。据Mysteel了解，山东大型电解铝厂2026年8月预焙阳极采购基准价格较7月下跌53元/吨，执行现汇价格5630元/吨，承兑价格5645元/吨。在短暂的上涨之后，国内预焙阳极市场再次出现回落，结算周期内阳极原料石油焦、煤沥青价格涨跌互现，带动阳极综合生产成本环比小幅波动，整体变化虽然不大，然而阳极市场再次步入下行通道，直接造成本月行业盈利水平回落，部分企业开始面临亏损压力。本月多数预焙阳极企业产销稳定，部分检修企业开始点火复产，行业开工负荷小幅提升，预焙阳极供应充足，下游电解铝电解铝供应增量已基本兑现，天花板限制下运行产能步入稳态，对阳极刚需消耗保持稳定，预焙阳极基本面整体表现良好。

图1：中国主流地区预焙阳极价格走势

数据来源：Mysteel

供应方面，8月预焙阳极企业多平稳运行，主产区多数商用企业执行订单生产，新投企业陆续开始释放产量，个别企业虽有设备检修操作，但由于时间较短，对熟块产量暂无明显影响。配套阳极企业产量释放稳定，多以自用为主，部分企业焙烧炉检修带来的产量损失多通过库存发运以及外采弥补。新建产能方面，本月山东年产17万吨预焙阳极智能化焙烧生产线项目环境影响报告书批复，新疆辰丰碳素绿色节能一体化项目煅烧车间正式进入调试阶段，内蒙古西乌珠穆沁旗60万吨高端预焙阳极项目正式启动风险评估工作。整体来看，近期行业整体开工负荷变动不大，8月国内预焙阳极产能利用率为76.49%，环比上月减少0.03个百分点，部分新增产能投产，预焙阳极总开工负荷小幅下降，但整体产量增加，国内预焙阳极供应保持稳定。

需求方面，8月国内电解铝企业维持稳定生产，预焙阳极需求良好。近期国内电解铝运行产能高位持稳，暂无减复产以及新投产能变动，铝厂对预焙阳极采购接货节奏正常，预焙阳极整体需求良好。海外方面，中国海关总署公布的数据显示，2026年7月中国预焙阳极出口量为21.17万吨，同比增加12.18%，环比减少24.40%，7月中国预焙阳极出口总量有所回调，环比上月减少6.83万吨，其中减量较为明显的省份是山东和河北，较上月分别减少13.40万吨、1.44万吨。减量较为明显的目的地国家是加拿大和马来西亚，较上月分别减少5.06万吨、4.19万吨。本月发运至印度尼西亚及巴林的数量有部分增长，其中印尼增幅加大，但由于其余地区数量均有不同程度下行，导致7月整体涨幅小于降幅，全国预焙阳极出口总量较上月表现缩减。

成本方面，8月国内石油焦市场交投氛围积极，价格整体呈现上行走势，仅个别地区个别指标小幅降价。其中东北地区低硫焦部分货源紧俏，炼厂出货顺畅，价格延续上涨趋势。地炼方面部分前期检修炼厂在本月开工复产，地炼石油焦供应量增加，地炼指标货受供应增加影响，价格有涨有跌。高硫焦普货供应减少，且硫含量部分减少，高硫焦价格上涨为主。截至8月底山东市场3B石油焦价格3620元/吨，较7月末上涨40元/吨，3C石油焦价格3200元/吨，较7月末上涨150元/吨，华东市场3B石油焦价格3600元/吨，较7月末上涨80元/吨；8月煤沥青市场均价整体窄幅上涨，月初原料高温煤焦油价格呈现上涨局面，成本面给予挺价支撑，煤沥青价格跟随煤焦油幅度推涨，进入中旬以后，原料高温煤焦油价格进入下滑通道，利空影响下煤沥青价格下行调整。而月内下旬开始，焦化厂亏损扩大局面下导致原料高温煤焦油供应量减少，而深加工企业开工负荷高位对煤焦油需求支撑较强，高温煤焦油货紧局面下呈现宽幅上涨行情，叠加下游企业产能利用率提升，需求面支撑良好，助力煤沥青价格跟涨运行。截至8月底山东市场改质沥青价格5470元/吨，较7月末上涨570元/吨，山西市场改质沥青价格5450元/吨，较7月末上涨700元/吨。

图2：中国主流地区石油焦与煤沥青价格走势

数据来源：Mysteel

后市展望

原材料方面，9月国内炼厂延迟焦化装置开工继续小幅提升，石油焦资源供应总量依旧充裕，下游需求领域开工稳定，预计上旬石油焦市场交投稍有放缓，价格有小幅回落预期，但随着双节临近，部分企业存节前备货情绪，石油焦市场出货有向好表现，支撑个别焦价小幅反弹；短期高温煤焦油供应量难有提升，煤焦油货紧价扬局面延续，煤沥青成本面依旧存有利好支撑，另外短期内深加工开停工交替，煤沥青释放有限，供应端出货压力不大，下游企业产能利用率处于高位，市场需求支撑尚可，预计短期煤沥青市场高位震荡运行。

供需方面，目前多数商用阳极企业执行现有订单生产发运，海外需求火热带动出口企业开工高位，随着各地技改项目陆续复产，山东、甘肃、内蒙古等地预焙阳极开工负荷有继续提升预期，叠加已点火项目将继续释放产量，短期内国内预焙阳极供应宽松局面不改。现阶段电解铝企业多平稳运行，产能利用率维持高位，叠加海外需求拉动出口放量，国内预焙阳极需求仍保持较强韧性。

价格方面，结算周期内上游原料震荡偏强，成本压力传导顺畅，预焙阳极报价再度上调。据Mysteel了解，山东大型电解铝厂2026年9月预焙阳极采购基准价格较8月上涨100元/吨，执行现汇价格5730元/吨，承兑价格5745元/吨。虽然此次调价如期上涨，但幅度尚低于市场预期，叠加当前原料市场仍处上行通道，生产企业成本压力再次显现。虽然下游需求高位托底，一定程度上缓解了阳极企业出货情况，但仍难以完全对冲原料端成本侵蚀带来的经营压力，后期仍需关注原料价格走势对预焙阳极生产企业盈利情况的影响。

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