宏观与产业

受能源价格上涨、通胀预期升温以及主要央行货币政策预期变化影响，全球债券市场经历新一轮猛烈抛售。美国10年期国债收益率一度升至4.79%，为2025年1月以来最高。日本10年期国债收益率时隔30年首度触及3%，30年日债收益率升至4.18%的历史高位。英国30年期国债收益率再创1998年以来最高，德国、澳大利亚10年期国债收益率均创2011年以来新高。与此同时，南非、韩国、波兰、印尼等国10年期国债收益率也明显上升。

资本市场

1、A股、港股市场

周二A股收盘走低，上证指数跌0.16%报3979.89点，深证成指跌1.02%，创业板指跌1.32%，万得全A跌0.54%，市场成交额2.05万亿元。工商银行、建设银行、中国银行等银行股批量新高，农业股大面积涨停，传媒、零售、白酒等板块活跃，AI核心标的普遍低迷。

香港恒生指数收盘跌0.93%报25329.73点，恒生科技指数跌1.49%，恒生中国企业指数跌0.59%。消费、半导体、房地产板块跌幅居前，银行股表现亮眼。希音上市首日破发，早盘一度跌超10%，收盘微跌。南向资金净买入近78亿港元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指全线收跌，道指跌0.79%报52766.88点，标普500指数跌0.71%报7631.47点，纳指跌1.03%报26099.77点。光通信板块普跌，Lumentum跌超5%。医药板块领涨，Moderna涨近10%。万得美国科技七巨头指数跌0.56%，特斯拉跌超3%，亚马逊跌逾1%。SpaceX跌超1%。纳斯达克中国金龙指数跌0.34%，蔚来跌超4%，奇富科技跌逾3%。

美债收益率全线上涨，2年期美债收益率涨5.62个基点报4.398%，3年期美债收益率涨5.44个基点报4.458%，5年期美债收益率涨5.32个基点报4.553%，10年期美债收益率涨4.61个基点报4.796%，30年期美债收益率涨3.17个基点报5.273%。

纽约尾盘，美元指数涨0.25%报99.66，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.22%报1.1592，英镑兑美元跌0.24%报1.3516，澳元兑美元跌0.31%报0.7145，美元兑日元涨0.29%报160.1970，美元兑加元涨0.31%报1.3898，美元兑瑞郎涨0.41%报0.8117，离岸人民币对美元跌43个基点报6.7223。

▌今日提示

20:15 美国8月ADP就业人数

▌商品相关信息和夜盘动向（按上周四结算价）

1、商品相关信息：

美油主力合约收涨5.74%，报90.68美元/桶；布油主力合约涨5.19%，报95.19美元/桶。中东地缘局势升级，美军袭击伊朗境内目标，霍尔木兹海峡有油轮遭炮弹袭击，市场担忧该核心原油航道航运安全，对原油供应中断的恐慌升温，同时俄罗斯石油产量预期下调，乌克兰持续袭击俄罗斯炼油设施，加剧全球能源供应紧张。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】

大盘：9月份首个交易日，三大指数集体收跌，科创50领跌。上证指数报3979.89点（-0.16%），盘中最高触及3995.18点；深证成指报13872.38点（-1.02%）；创业板指报3393.43点（-1.32%）；科创50报1647.53点（-2.19%）；沪深300报4611.44点（-0.30%）。上证50逆势收红（+0.17%），北证50涨1.34%。板块方面，农林牧渔、商贸零售、银行涨幅居前，分别涨2.48%、3.08%、1.88%；农业种植掀涨停潮，万向德农6连板，银行股批量创历史新高。电子、煤炭、综合跌幅居前，分别跌2.99%、2.13%、1.64%，半导体、PCB等科技板块集体回调。沪深两市合计成交约2.03万亿元，较前一交易日缩量约976亿元。全市场3386只个股上涨、2040只下跌。

股指期货（主力合约）：IH（上证50）+0.44%，IF（沪深300）-0.11%，IC（中证500）-0.84%，IM（中证1000）-0.68%。

国债期货（主力合约）：全线收涨，30年期+0.22%，10年期+0.07%，5年期+0.06%，2年期+0.02%。

美股：美国三大股指全线收跌， 光通信板块普跌，Lumentum跌超5%。医药板块领涨， 特斯拉跌超3%，亚马逊跌逾1%。苹果涨超2%。SpaceX跌超1%。 

分析： 美伊冲突升级推动布伦特原油重返94美元上方，叠加10年期美债收益率升至4.78%附近，市场定价9月加息概率上升，美股科技股调整。今日A股早盘低开概率偏大，科技硬件方向情绪承压明显。 但A股不会简单复刻美股走势。国内货币政策保持独立，10年期国债收益率仍处低位，流动性环境相对宽松。昨日银行板块多家创历史新高，净息差企稳叠加高股息防御属性凸显；消费板块受7部门"2030年社零60万亿"政策催化走强，资金从高位科技向低估值防御方向的高低切换趋势明确。 大概率延续"指数震荡、结构分化"格局。科技硬件（半导体、算力、光模块）受美债高利率压制，短期调整尚未结束；银行、消费、农业等低估值方向有望延续承接。 期指方面，基于IC和IM的高弹性，近期严控杠杆率，而IH得益于权重股的优势，走势相对稳健。

【有色】

盘面：夜盘交易时段，除沪铅小幅反弹以外，其他有色均有不同程度下跌，其中沪锡跌幅较大。沪铜低开低走，主力10月合约收108610元/吨，较昨日收盘下跌610元/吨，持仓总量减少8千余手；其他有色如沪铝、沪锌、沪镍和沪锡等交易节奏与沪铜接近，均低开低走，沪锡领跌；沪铅走势相对独立，盘面小涨。

分析：昨夜中东紧张局势进一步加剧，国际原油大涨，美股和美债双杀，宏观情绪利空有色。夜盘时，沪铜和沪锌等主要有色，持仓总量下降，资金流出，价格承压。注意今天A股表现对有色的影响，参考沪铜107000-108000元/吨支撑，日内盘面继续呈：减仓时，价格易下跌；增仓时；价格易反弹的局面。

【农产品】夜盘油粕集体收涨，豆粕、豆油再创阶段新高。CBOT大豆大幅上涨并突破13美元，美豆近期大幅上涨并带动国内豆系品种突破前高，主要受多重因素共振的结果。其一，EPA公布了针对34家炼油厂提交的34份小型炼油厂豁免申请的裁决决定，强化了远期豆油需求预期；其二，美豆优良率已连续五周下滑，USDA周度作物生长报告显示，截止到8月30日当周，美豆优良率为58%，低于市场预期的59%和上周的60%。其三，地缘局势扰动推升原油价格从而提振油脂油料市场。短期内，在多重利多因素共振的驱动下，油脂油料市场或易涨难跌，但当前油脂油料市场已经经过连续大涨，需警惕获利回吐风险，策略上追高需谨慎，以回调多为主。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷双焦震荡收涨，铁矿震荡收跌。焦煤受山西安监、复产不复量，叠加蒙煤通关低位，优质主焦煤紧缺，现货坚挺，盘面维持强势，监管风险抬升。焦炭跟随原料走强，焦企亏损主动限产，多轮提涨落地，供需收紧。钢材主要由煤焦成本托底，终端需求尚未实质回暖，博弈金九旺季兑现，钢厂亏损下主动控产，库存小幅去化，价格震荡偏强。铁矿缺少独立驱动，受铁水压制，更多跟随产业链情绪运行，关注钢厂节前补库节奏。后续重点跟踪蒙煤通关、煤矿实际产量释放、铁水变化以及钢材终端需求。

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陈张晴

期货从业资格：F03133806

投资咨询资格：Z0024295

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