【导语】8月豆粕期货价格震荡上涨，但对棉粕价格利多有限，主因棉粕价格优势不足，需求较少，棉粕市场购销不活跃，8月中上旬棉粕价格稳中小幅下跌。展望后市，虽然10月份前处于棉粕供应青黄不接阶段，但考虑到棉粕价格优势不足，且现货棉粕销售窗口期逐步缩短，预计8月下旬以及 9月棉粕价格难明显上涨。

8月棉粕价格窄幅波动

8月棉粕的独立行情空间较小，价格走势跟随豆粕、菜粕等主流蛋白粕板块被动波动，整体波动幅度小于其他主流蛋白粕。供需两端没有出现强驱动，整体处于弱紧平衡状态：价格上方受豆粕的比价效应约束难以大幅冲高，下方受供应淡季的支撑难以深跌，最终形成了窄幅震荡、小幅偏弱调整的波动特征。据卓创资讯监测，8月19日山东夏津市场46%蛋白含量棉粕3035元/吨，较7月底下跌15元/吨，跌幅0.49%。北疆市场46%蛋白含量棉粕2585元/吨，较7月底下跌5元/吨，跌幅0.19%。

供应端核心支撑

当前处于新旧榨季衔接的特殊节点，新季棉籽尚未上市，棉油厂开机率较低，国内棉粕新增产出有限，市场流通的棉粕货源整体偏少，厂商和贸易商现货库存处在低位，持货方挺价惜售的心理较强，对价格形成了底部支撑。

棉粕价格优势不足，需求将延续弱势

8月豆粕价格上涨，而棉粕价格稳中偏弱，因此豆棉粕价差呈现上涨趋势，虽豆棉粕价差已转正，但价差仍较小，棉粕仍无价格优势，饲料配方中对棉粕的使用量非常有限。棉粕供应淡季，且价格优势不足，因此短期饲料企业仍无增加棉粕使用比例的计划，8-9月棉粕需求难有明显恢复，需求低迷导致库存消化缓慢，将继续利空棉粕价格。截止到8月18日，8月山东43%蛋白豆粕与主产区夏津46%蛋白棉粕对比平均价差57.50元/吨，棉粕价格优势不明显，需求增量受限。

新榨季临近 下游饲料企业采购谨慎

新榨季临近，下游担心新榨季棉粕集中上市后价格下跌，当前观望为主，采购棉粕谨慎，下游市场采购情绪不积极也将对棉粕价格上涨形成掣肘。另外新季棉粕预售价格较低对现货棉粕价格形成压力，8月18日，北疆10-11月份提货的46%蛋白含量棉粕价格参考2480-2500元/吨，低于现货价格。

综上所述，10月份前处于棉粕新旧季衔接阶段，现货棉粕库存持续消耗，新季棉籽尚未集中大量上市，油厂原料偏紧导致开机率维持低位，棉粕现货流通货源偏少，持货厂商挺价意愿较强。叠加9月临近中秋、国庆双节，部分饲料企业存在节前备货需求，会阶段性拉动采购需求，对价格形成底部托底。但新季棉花逐步进入采收期，9月开始新棉籽会陆续上市，棉粕新增供给将逐步释放，直接压制价格上行空间。另外棉粕的性价比优势不突出，饲料企业投机性增库意愿不强。结合供需基本面和价格运行规律，预计9月棉粕价格‌整体以稳为主，小幅偏强震荡，大涨大跌概率极低，山东夏津市场46%蛋白含量棉粕价格核心运行区间预计落在3000-3100元/吨，大幅单边上涨或下跌的概率较低。

（卓创资讯 陈彩娟）