行情回顾

期现价格回顾

8月以来因现货小幅走强，集团及规模化企业出栏表现为缩量挺价，加上在标肥价差较大的情况下，二育进场，天气转凉加学生开学，需求端小幅回暖，但幅度有限，屠宰企业以刚需采购为主，市场供需呈现阶段性偏紧状态，现货价格底部偏强震荡。截止到8月17日，河南新郑生猪价格11.18元/公斤，较上周同期上涨0.4元/公斤，受现货价格止跌反弹影响，期货盘面持续反弹。

数据来源：紫金天风期货

供给端分析

能繁母猪存栏持续去产能趋势

二季度末能繁母猪存栏3780万头，环比下降3.2%、同比下降6.5%，去化速度较一季度末明显加快且超出市场预期，已非常接近农业农村部3750万头的正常保有量目标，行业产能调整已取得实质性进展。钢联数据显示2026年7月能繁母猪存栏量为环比下降0.62%，同比下跌5.5%；涌益数据显示7月能繁母猪存栏量环比下跌0.01%，同比减少2.5%；卓创数据显示6月能繁母猪存栏量环比下降1.5%，同比减少6.6%。 

无论从官方以及三方咨询机构的数据来看，今年以来能繁母猪存栏呈现环比减少趋势，其中官方下降幅度较大，从母猪数据以及预期来看，行业产能去化趋势确立、底部特征凸显。

数据来源：紫金天风期货研究所

母猪淘汰量环比减少，但同比仍在高位

因养殖利润进入持续亏损阶段加上政策引导6月市场去产能加速，6月淘汰母猪屠宰量环比增幅放大，但进入7月以后，随着养殖端基于远月养殖利润空间较大，仔猪补栏情绪增加，母猪淘汰节奏变缓，加上6月末能繁母猪数据去化超预期，7月淘汰母猪屠宰量环比减少。钢联样本企业数据显示，2026年7月淘汰母猪为17.5万头，环比减少8.6%，基于母猪淘汰节奏变缓，7月母猪价格整体表现为触底反弹，但进入7月下旬之后，期货近远月合约持续下跌，市场情绪再度悲观，仔猪补栏情绪下降，母猪价格再度下降，8月因商品猪现货价格回暖，市场情绪支撑，去产能节奏放缓，母猪价格再度企稳。

数据来源：紫金天风期货研究所

仔猪出生量整体小幅下滑，补栏情绪降温

8月以来基于养殖利润亏损的压力以及8月补栏的仔猪对应的商品猪出栏是在春节后需求淡季，8月市场补栏信心降低，仔猪价格呈现回落趋势。 截止到2026年8月17日，河南地区15kg仔猪的均价为19.2元/公斤，较上周同期下跌1.6元/公斤。 钢联样本企业调查数据显示，2026年7月仔猪出生量577.2万头，环比减少0.19%；7月仔猪销量48.28万头，环比增加0.07%。农业农村部监测数据显示，今年3月份新生仔猪数量17个月后首次同比下降，结合去产能趋势，因此二三季度仔猪出生量是环比小幅减少或持平，而钢联以及涌益的仔猪出生数据是存在些差异的，但综合来看，二季度仔猪出生的数据环比持平，或微幅下滑，因此四季度商品猪理论出栏量或较9月变化不大。   

数据来源：紫金天风期货研究所

生产指数整体维持高位

7月生产指数整体维持偏强震荡，在养殖成本的压力下，饲养及管理水平的提高，PSY以及MSY也跟随提升，其中窝均健仔数提升较为明显，7月窝均健仔数为11.6，较3月底增加2%；其他指标基本维持平稳。目前规模化企业都处于拼成本，保命阶段，因此母猪以及生猪的生产性能都处于相对较高水平，这一定程度上对冲了母猪去产能的空间。   

数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

7月企业未完成出栏量，预期8月出栏压力依然较大 

2026年7月20家上市企业中公布商品猪出栏数据1507.6万头，环比增加2.4%，同比增加3%    钢联数据显示，7月样本企业出栏完成率为97.9%，出栏节奏偏慢，尤其7月上旬，因较大的标肥价差存在，养殖端压栏情绪相对较浓，导致7月中下旬,标猪供应过剩,出栏压力较大。根据前期仔猪外销和自主投苗推演，样本企业8月份出栏计划量环比7月增加，且部分7月份猪源延后至8月销售，因此8月理论出栏压力相对较大，但若8月集团企业缩量挺价，将增加9月之后的供应压力。

数据来源：钢联 紫金天风期货研究所

养殖利润亏损缩窄

钢联样本企业数据显示，截止到2026年8月14日自繁自养亏损209元/头；外购仔猪养殖亏损82元/头，因商品猪价格在8月以来持续回暖，养殖利润跟随反弹。 

从上市企业公告来看，目前一些优秀自繁自养企业将养殖成本已经控制在12元/公斤以下。因仔猪价格在出栏成本以下，外购仔猪的养殖成本低于自繁自养养殖成本，优秀企业的平均成本在10-11元/公斤之间，因此外购仔猪的养殖利润亏损幅度较小。        

数据来源：钢联 公司公告 紫金天风期货研究所

猪粮比跌破一级预警线

截止到6月24日，预期猪粮比已经跌破3.88：1，远低于国家收储线。最近数据没更新，但从商品猪价格再度回落来看，猪粮比仍在一级预警线以下，因现阶段供应端过剩程度较大，少量的收储仅仅短暂提振情绪，对市场供需过剩的格局影响有限，主要其“预期引导”作用。

数据来源：钢联 紫金天风期货研究所

标肥价差高位震荡

进入8月，市场不得不考虑冬季肥猪需求旺季的问题，因二育以及压栏需要1-2个月，往年都在7月开始育肥，年度价格都在9月见顶。今年三季度以来，因市场预期价格悲观，加上资金、政策限制，二育占比较低，若较大的标肥价差持续维持到双节之后，市场或出现肥猪较为偏紧的情况，这也是近期期货走势强于现货的原因，主要是寄托于旺季需求，因此短期需关注标肥价差走势，若在8月出现持续走扩，将对四季度行情有利。

数据来源：紫金天风期货研究所

出栏均重较为稳定

截止到8月10日，涌益数据显示全国外三元生猪出栏均重为127.28公斤，较上周同期持平；农业农村部数据显示生猪宰后均重为92.26公斤，较上周同期上涨0.05公斤，8月以来集团企业以及规模化企业多以控量出栏为主，因此出栏体重基本稳定。8月下旬随着学生开学以及天气转凉，终端消费环比回暖，预期大体重猪高价出栏意愿增加，出栏体重在8月下旬之后或呈现环比小幅增加的趋势。

数据来源：紫天风期货研究所

需求端及库存分析

屠宰企业开工率低位反弹

截止到8月17日屠宰企业开工率为30.6%，较上周同期增加1.5个百分点，同比增加2个百分点。因天气转凉加上深加工企业为中秋国庆备货，屠宰企业分割入库意愿将有所回暖。从往年季节性规律来看，随着学生开学，双节临近，终端需求在8月下旬逐步回暖。

数据来源：紫金天风期货研究所

冻品肉库存近几年同期新高

8月以来仍有屠宰企业以及投机者少量分割入库，但基于当前库存率较高，采购成本增加，分库入库意愿下降，库存基本维持在高位。截止到8月14日，冻品库存已经上涨近5年高位，冻品库存因存放周期相对较长，入库可以减缓短期供应压力，但会限制中长期高价的空间，或许限制四季度需求旺季鲜品需求。

数据来源：紫金天风期货研究所

价差及基差分析

主力合约基差小幅反弹

8月初因养殖端缩量挺价以及需求回暖预期，期货盘面价格反弹幅度较大，但伴随着近期现货价格持续回暖，2609合约以及2611合约基差小幅反弹，升水空间缩窄。但若以最便宜交割地区计算，截止到8月17日， LH2609合约升水1000左右，因此随着交割月临近，若现货价格没有预期反弹，2609合约将较大的回调压力，整体来看，2609合约相对于现阶段现货走势有些高估，关注8月下旬现货价格能否在需求支撑下持续反弹。

数据来源：紫金天风期货研究所