这几天，雪球上炸了。

有网友给段永平提了个建议：能不能像巴菲特当年那样，搞一个公开的十年投资赌局，给A股投资者上一堂关于“时间复利”的课？

段永平的回答很干脆：“我敢抱着茅台跟任何国内基金赌1个亿人民币，以10年为限。”

这还不够，他还补了一句更狠的：“如果双方认同的话，就先把钱捐了，输家10年后付给对方就好。”赢的钱捐给步步高实验学校——他自己的学校。

随后赌约不断“升级”，从“跟任何国内基金”演变成“跟国内所有主动权益基金对赌”，再到“跟国内所有主动私募基金对赌”。段永平自己还补了一刀：“我赌没人应战。”

一石激起千层浪。评论区瞬间变成大型点名现场，被@得最凶的，正是昔日"白酒一哥"、如今满仓AI的私募大佬但斌。吃瓜群众板凳都搬好了，就等着两位价值投资大咖上演亿元级巅峰对决。然而热闹来得快，散得也快：但斌当晚公开回应"不约"，段永平随后留下一句"算了，不玩了，太热闹了"，相关言论甚至被删除或隐藏。

但斌、陈宇、任泽平："不约"

段永平这一嗓子喊出去，全网的目光立刻转向了另一位茅台的老朋友——但斌。

但斌是谁？东方港湾董事长，曾经把茅台捧上神坛的人，写过《时间的玫瑰》，是A股最著名的“茅粉”之一。让他接这个赌局，简直是天造地设。

面对这场天降流量，但斌选择体面拒绝，理由也很"但斌"：国内舆论和市场环境不适合公开金钱对赌——他回忆2017年自己就曾抛出亿元赌约论战白酒，即便后来判断对了，也分文未取；如今大概率没有百亿私募敢应战，赢了没实质收益，输了机构名誉扫地，属于"输赢皆被动"的买卖。但他依然给足茅台面子：它是A股稀缺的"液体金山"，只要赤水河流淌、白酒文化延续，龙头价值不会消失。只是话锋一转——"时代在变、产业迭代在加速，坚守核心价值的同时，拥抱AI与半导体的新时代红利，才是更完整的长期主义。"他顺手甩出一组数据：半导体ETF SOXX近十年年化收益约32.5%。翻译过来就是：不是酒不好，是隔壁AI更香。别忘了，就在几天前，他刚因AI基金回撤35%被投资人质疑，仍坚持"AI是未来十年超级主线牛市"，满仓坚守。这波操作，也算知行合一了。

网红私募CEO陈宇则更直接，上来先算账：茅台过去10年涨幅425%、年化约18%，费后跑赢茅台的公募私募不在少数；未来10年茅台涨幅大概率再下一个台阶，年化8%到15%？"要击败这个目标不是很难，难的是现在大家都不愿意去出这个风头。阿段大师，您是存心拿国内基金经理们开涮啊。"他还抛出了更狠的判断：中国白酒总销售收入还有50%下降空间——"全世界发达国家没有一个是把50度以上烈酒当餐酒的，十年后白酒只能比我预计的更惨。"消费下行、禁酒令、出生人口下降、00后改变酒场，被他称作压在白酒头上的"四座大山"。

更有意思的是，陈宇在茅台公布中报后发了一条微博： “阿段撤回了1亿赌约。同日，茅台公布中报，2季度收入负增长。”

前段时间饱受“会员群”争议的网红经济学家任泽平则在8月17日的公众号中表态：“段永平关于茅台的赌局，有朋友建议我应战，我不会应战。”他此前点评市场俗称的"五大老登股"时就点名贵州茅台，核心逻辑是00后饮酒率仅12%、商务宴请减少、金融属性消退，这些传统权重龙头已无长期成长前景。这次的回应中更是声称“茅台在未来十年将跑输很多资产”，而且说“段永平持仓里的很多是顺应时代的小登，白酒消费是老登。方向不对，努力白费，机会都是时代给的。”一句话，把"老登股"和"时代的眼泪"焊死在一起。

数据会说话：茅台这五年

段永平敢这么嚣张，当然不是没有底气。

过去十年，茅台确实猛得一批。 截至2026年6月底，贵州茅台股价涨幅高达412.11%，同期偏股混合型基金指数只涨了133.96%。茅台跑赢了绝大多数主动权益类基金，这个没话说。

但问题是——过去五年，画风完全变了。

过去五年，贵州茅台股价下跌了33.31%，而偏股混合型基金指数同期上涨了8.56%。茅台不仅没跑赢，还被甩开了一大截。

更扎心的是持仓变化。截至2026年二季度末，贵州茅台已经退出了公募前十大重仓股，滑落至第三十大重仓股。取而代之的是中际旭创——AI赛道的新贵。中央汇金、证金公司也集体退出了茅台前十大股东。

而就在赌约发酵的几天后，茅台股价跌破了1300元关口。

2026年上半年财报更是让人捏把汗：营收907亿元，同比仅增长1.47%；归母净利润445亿元，同比下降1.95%——这是茅台少见的“增收不增利”。二季度单季营收375.75亿元，同比下降5.23%。

单季营收净利双双下滑，这在茅台财报史上极其罕见。

段永平为什么敢赌？

回到最初的问题：段永平凭什么敢拿一个亿押茅台十年？

答案藏在他过去一年的操作里。

2025年1月，他发帖：“今天买了腾讯，也买了茅台。”

2025年3月：“我们买茅台主要用的是人民币。”

2025年6月：“对贵州茅台，大家在害怕什么呢？有点意思！”

2026年5月，有投资者问“全仓茅台半年了，要不要调点给泡泡玛特”，他的回复是： “我今天还买了茅台啊，你会凌乱吗？”

他反复说过一句话： “我对茅台的观点10年后大概率不会有啥变化。”

在段永平看来，茅台的核心竞争力从来不是短期的业绩波动，而是生意模式的确定性。白酒文化、品牌壁垒、定价权——这些东西十年后大概率还在。短期的股价波动，在他看来只是“噪音”。

他赌的不是茅台明天涨不涨，他赌的是“时间的复利”最终会碾压一切短期波动。

写在最后

这场赌局最终不了了之。段永平删了评论，但斌礼貌拒绝，陈宇补了一刀，任泽平继续喊他的科技牛。

但这场风波留下的问题，值得每一个投资者思考：当“时间的玫瑰”遇上“AI的时代洪流”，你选择相信哪一个？

段永平的选择是：抱着茅台，十年不松手。

但斌的选择是：茅台依然是好资产，但我还要拥抱AI。

市场目前的选择是：先把茅台卖了再说？

十年后回头看，谁对谁错，没人知道。

本文不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。