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印度题材是近期原糖炒作核心

印度马邦降雨改善后再次回落

数据来源：印度气象局  大地期货研究院

泰国降雨近期表现较好

数据来源：路透  大地期货研究院

印度现货糖价持续上涨，供应担忧引发新一轮行情炒作

印度糖供应仍然紧张，现货糖价继续维持在历史高位。

印度气象部门预计8-9月季风降雨低于正常水平。

7月28日印度政府发布通知，宣布8-11月临时限制国内食糖贸易商库存，以抑制囤积和投机交易，稳定国内糖价。

印媒称印度政府正在考虑以零关税进口100万吨糖。

截至2025年8月13日，印度白糖出口平价约560美元/吨，无出口利润。

泰国6月食糖出口大增，环比+60万吨，同比+48万吨。

数据来源：印度海关  泰国海关  Chinimandi  大地期货研究院

原白分化仍然明显

数据来源：Wind  泛糖科技  大地期货研究院

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巴西乙醇价格出现反弹但糖醇价差仍然较大

巴西圣保罗8月近期降雨较少

数据来源：路透  大地期货研究院

巴西压榨进度7月恢复，但制糖比6月仍然偏低

6月巴西圣保罗产区降雨偏多，压制甘蔗压榨进度，7月降雨转弱压榨明显恢复，双周糖产大幅反弹。截至6月巴西制糖比仍在低位，后续需持续关注。

截至2026年7月上半月，农业部口径全巴西累计产糖1396万吨，同比-11%；双周糖产320万吨，同比-6%；食糖总库存483万吨，同比-57万吨；乙醇库存同比+138万立方米。截至2025年6月，Unica口径巴西中南部累计制糖比41.83%，较同期-8.52个百分点，单月制糖比44.5%，较同期-7.84个百分点。

数据来源：Unica  大地期货研究院

乙醇价格出现反弹，但糖醇价差仍然较大

近一周巴西乙醇价格出现明显反弹，底部重心折糖上移将近1美分，但由于原糖涨幅过大，糖醇价差仍在4美分附近，预计会对制糖比形成明显刺激。

2025年8月13日，巴西乙醇折糖价+Cbio反弹至12.5美分/磅附近，糖醇价差约4美分/磅。

截至8月8日，巴西醇油比0.6015，仍在继续下滑。

数据来源：Anp  Unica  Cepea  大地期货研究院

巴西乙醇数据

数据来源：Anp  Unica  Cepea  大地期货研究院

巴西出口需求仍然偏弱，继续压制升贴水

2026年7月巴西食糖出口298万吨，同比-60万吨，7月出口仍低于前两年水平。

2026年8月前1周巴西食糖出口72万吨，较7月同期+50万吨。

数据来源：巴西海关  路透  Cepea  大地期货研究院

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国内继续受过剩格局压制内盘表现弱于外盘

国产糖本榨季仍存过剩压力，下榨季维持增产预期

国产糖本榨季末仍面临过剩压力，产销率偏低，工业库存仍处高位，且下榨季增产预期不变。

截至7月底，25/26榨季广西单月销糖548万吨，同比-1.2万吨，工业库存221万吨，同比+124万吨；

云南单月销糖203万吨，同比+8万吨，工业库存91万吨，同比+44万吨。

数据来源：糖协  沐甜科技  大地期货研究院

食糖进口仍处低位

近期政策面相对平淡，进口端缺乏新驱动。

2026年6月我国食糖进口28万吨，同比-15万吨；25/26榨季累计进口290万吨，同比+38万吨。

2026年6月我国总计进口糖浆预拌粉10万吨，同比-1万吨，折糖约8万吨；

25/26榨季累计进口92万吨，同比-23万吨；累计净进口30万吨，同比-27万吨。

商务部数据显示，预估8月配额外巴西原糖到港量下滑。

数据来源：中国海关  商务部 大地期货研究院

原糖大涨，内外倒挂

原糖大涨后内外价差倒挂，目前配额外进口成本已抬升至5500元附近。

截至8月13日，配额外进口利润（盘面）-396元/吨，配额内进口利润（销区）1030元/吨，配额外进口利润（销区）-150元/吨。

目前配额内巴西糖进口成本约4380元/吨，配额外约5560元/吨。

数据来源：Wind  沐甜科技  中国海关 大地期货研究院

近期现货基差偏弱

数据来源：Wind  大地期货研究院

年度平衡表：配额外150万吨版本

数据来源：大地期货研究院

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价差结构

内盘弱跟外盘

数据来源：Wind  大地期货研究院

CFTC持仓

数据来源：Wind  大地期货研究院