伴随着全球股市连续数日收阳和美元指数的下挫，原油价格逐步上移，目前NYMEX原油价格已站到50美元/桶上方。相对原油的强劲反弹，沪燃油则显得有些滞涨。

　　当前原油市场主要的矛盾是，经济形势仍然恶峻，但金融市场资金流动性大大改善。换一种说法，需求远不胜供给的供求结构与市场投机属性增强之间的矛盾。

　　下面从三个方面来分析一下原油市场当前及未来的形势。首先从长期看，在这一轮金融危机中，原油30—40美元/桶的底部区域已被大多数投资者认可。在过去数次石油危机中，原油价格的调整幅度都在2/3左右，且每一次危机的低点都高于前一次的低点。在这次金融危机中，原油自147美元/桶高位调整到最低的35美元/桶，从历史规律看，调整已基本到位。而从现实角度出发，原油作为不可再生的战略性资源，30美元元/桶以下受到OPEC减产护价、开采炼制成本、消费国纳储等因素的支撑。

　　其次，从中期看全球经济形势仍然非常严峻。目前，经济损伤已由美国扩散到欧洲甚至亚洲。金融机构的资金投入、资产回购或重置，都需要比较长的时间，而实体经济的恢复则需要更长的时间。因此，在实际需求难以恢复(即市场格局仍为供过于求)的情况下，原油的反弹高度一定会受到压制。

　　第三，从短期看美国回购国债的决议使美元大幅贬值，市场流动性增强将使资金从美元资产向商品市场转移。如果说此前的反弹还在困扰投资者，那么近期的大宗商品可以说已经进入反弹强化期，尤其是金属板块领先带动并逐渐向石化板块传导，资金进驻金属、原油、黄金等市场的迹象比较明显。

　　与此同时，布伦特原油与NYMEX原油的价差开始修复。NYMEX原油市场往往有很多的投机成分，因此对中期走势需要确认的是，这一轮反弹是否为良性反弹。如果目前的经济层面很难支持油价运行到更高区间，那么此轮反弹中的投机成份会更强一些，可能会使反弹高度上限进一步拔高，保守估计在55美元左右。市场上对原油更为乐观的目标点位甚至在70美元左右，但投机性在失去基本面支撑的情况下，中线存在很快获利回吐的可能。届时，盈利性失望可能会导致盘面再现疲弱态势。

　　沪燃油近期表现平淡，国内偏高的库存压力和疲弱需求等都是打击国内燃料油(资讯,行情)价格上涨的原因。就新加坡市场而言，新加坡燃料油基准价连续上涨，一定程度上提振了市场信心，持货商抬高价格，但需求有限，交投不旺。目前国内市场与新加坡市场仍处于倒挂格局中，进口成本仍然偏高。这意味着一旦国内价格上涨，将有大量的新加坡库存货涌入国内，从而增加国内市场的供应压力。当前，国内现货市场同样疲弱，山东、华南地区现货市场价格与沪燃油主力期货价格相比，处于贴水状态，进口直馏180CST燃料油卖家报价稳定在3100元/吨以下，满足上期所交割品级的燃料油报价更低。

　　上期所公布的库存周报显示，企业卖家仓单很充分，截至上周五，上期所燃料油期货仓单共计165500吨，贸易企业在3000元/吨以上的卖期保值欲望仍然强烈。但是，在原油不断反弹的影响下，国内燃料油现货价格在一定程度上会走强，后期不排除补涨的可能性。

　　综上所述，整个商品市场展开反弹，以金属板块为先导，逐渐向石化板块传导。原油技术形态转好，但市场的心态更多地停留在投机层面，这将使反弹的上限拔高，容易遭遇快速的获利回吐盘。国内沪燃油受到现货面的压力，走势明显偏弱，但在原油持续反弹的带动下，后期存在补涨的可能。