近期国际原油价格持续阴跌，而国际农产品市场人气略有好转，一些小麦买家积极采购；国内小麦市场交易仍较清淡，现货价格在经历了近两个月来的上涨行情后，近日大部分地区止涨趋稳，个别地区还出现高位回落现象；而郑麦则以宽幅振荡走势为主。小麦后市将何去何从？笔者认为，小麦中期走势不宜盲目乐观，具体分析如下：

　　金融危机加剧国际粮价振荡

　　国际小麦价格自年初高点下探至近期的500美分附近后反弹，大起大落的行情走势不仅仅源于基本面的变化。华尔街金融风暴不断蔓延，实体经济受到的冲击如隐藏在海平面下的冰山逐渐显现。虽然农产品受到需求刚性的支持，需求下降的程度可能相对有限，但价格受到的冲击依然存在。笔者认为，金融危机对农产品价格的负面影响主要体现在以下三个方面：一是把农产品长达3年之久的价格泡沫彻底击碎；二是使得金融市场的流动性快速枯竭，导致大量多头基金平仓，对冲基金做空的热情持续升温；三是随着金融危机向实体经济的扩散，农产品的需求将被大大压缩，且虚拟经济的危机正在向实体经济传导。目前，尽管各国政府皆采取了规模庞大的救市方案，但金融危机对实体经济的冲击正越发显现，金融危机并非短时间内可以彻底消除，因此国际粮价走势也将被动受制于金融危机的每一步发展变化。

　　相对供需状况决定国际粮价走势

　　自上世纪80年代以来，国际粮价大体上出现了三次下跌和上涨，最近的一次显著上涨走势始于2002年。但从全球粮食供给和消费看，上世纪80年代以来全球粮食供给始终大于消费，粮食并不存在绝对的短缺。将粮食的库存和国际粮食平均价格作比较发现，粮食价格的波动与粮食库存波动具有显著的负相关，也就是说粮食价格主要取决于相对供需，而不是绝对供需。从USDA公布的数据来看，12月份小麦结转库存的预测值较6月份提高了11.5%，库消比提高了2%。小麦的供求关系开始缓和，但并不显著；库消比稍显正常，但仍然脆弱。尽管在2008年后半年里，国际麦价振荡回落，但联合国粮农组织不久前的一份报告依然认为，“粮食危机在许多贫穷国家并未结束。而粮食价格走低、金融危机恶化，以及信贷紧缩将可能造成粮食种植面积下降，救助资金减少，因此明年饥饿人口可能继续增加。”在近两年国际粮价疯涨的同时，中国国内粮价却波澜不惊。中国粮价独善其身的主要原因是近几年中国粮食库存的充裕，但这并不意味着中国没有粮食安全问题，毕竟需求的增长、要求的提高和生产增长有限的矛盾日益凸显。因此仅以供求的变化不足以解释全年粮价的剧烈波动，而相对供需状况则成为决定国际粮价走势的主要因素。

　　中国政府调控麦价，国家维稳麦价意图明显

　　我国托市麦竞价销售自2006年11月3日开始，一直坚持有序拍卖，目前已经举行了一百多次竞价拍卖会。前期国家托市麦拍卖投放量最多时达到450万吨。为防止托市麦投放量过大而打压购销市场价格，前期上市量基本控制在36万—37万吨。随着近日小麦现货价格的稳步走强，国家又将每周的拍卖量悄然调整为80万吨的水平。10月15日，2008年收购的最低收购价小麦首次投放上市，拍卖价格每吨上调了80—90元；12月3日，最低收购价小麦再次每吨上调了40元。从近几次的国家最低收购价小麦拍卖情况看，虽然国家多次提高拍卖底价，但小麦拍卖竞价交易市场仍然保持活跃，成交率处于较高水平，底价上调并未对成交率产生负面影响。同时可以看出，国家在提高拍卖底价的基础上仍然继续控制拍卖节奏。值得注意的是，大部分粮源掌握在国家手中，2009年国家有充裕的粮食来调控市场，持续拍卖可以有效保证市场供给并运用价格杠杆调剂市场价格。国家调控粮食价格的行为，表明了国家对粮价的态度，也可以说政策调控在一定程度上对麦价走向起到了引导作用。

　　旺季不旺，面粉市场疲软制约我国小麦消费增长

　　从小麦的消费情况来看，每年的9-11月消费开始增长，12月到次年2月达到高峰，3-5月开始下滑，6-8月最为低迷。根据国家粮油信息中心的预测，未来3个月的消费依然处于增加的势头，但是和去年同期相比，却有所下滑。近期我国面粉市场大部地区基本维持稳定状态，部分地区价格有所上涨，涨幅相对有限，而副产品价格跌势明显，且连续下跌，以致目前制粉企业生产面粉一般只有每吨10-20元的微薄利润，局部地区甚至出现亏损。因此目前制粉企业加工小麦并不积极，小麦批量采购也较为谨慎。同时受全球金融危机影响，我国沿海城市部分农民工提前返乡，加之盒饭快餐增多，饮食结构有所改变，使得面粉消费量相对有所减少。尽管按往年惯例，目前我国已经进入面粉消费旺季，但至今购销市场依然旺季不旺。随着两节临近，预计后市国内面粉市场采购需求会有所增长，但难以出现往年的旺盛局面。

　　小麦、玉米比价变化影响后期小麦饲用需求量

　　从去年以来至今年上半年全国各地普遍出现小麦和玉米价格倒挂的现象。在今年新玉米上市前约一年半时间内，华北黄淮地区小麦价格普遍明显低于玉米。从往年的情况来看，无论国际还是国内市场，小麦玉米价格倒挂情况虽有出现，但持续时间一般不会超过半年，而此次我国小麦玉米价格倒挂时间竟然长达一年半。随着差价的调整，小麦作为能量饲料替代玉米在大部分地区已经基本停止，这使得饲料小麦消费大为缩减。但是值得注意的是，近期由于国家对玉米托市力度的加强，玉米价格也开始逐步具备小麦市场统购统销的某些特征，两个市场的价差预计在未来一段时间不断修正。而两者的比价变化也将影响后期小麦饲用需求量，从而影响两者价格变化。

　　总体来看，结合国际国内状况，从宏观微观角度综合分析，国际小麦价格在2009年重回以往大牛势，恐怕困难较大；而国内方面，现货价格近期或将持稳，郑麦905合约预计将围绕2000元/吨一线大幅振荡，但受制于技术面压制，后期继续上行空间有限。