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通胀数据是关键

最新高手视频! 七禾网 时间:2024-07-09 11:25:38 来源:期货日报网

7月3日,美联储公布6月议息会议纪要,纪要中反映了各位委员对经济、通胀和降息路径的看法。分析人士认为,在美国经济韧性仍在但边际放缓的背景下,美联储9月开启降息概率增大,但仍需关注经济数据表现。


总体来看,物产中大期货宏观高级分析师周之云介绍,美联储公布6月议息会议纪要中美联储官员暗示了不急于降息的预期,主要原因在于美联储官员认为通胀依旧高企,部分官员认为需要耐心等待限制性政策发挥作用。


申银万国期货分析师林新杰则表示,结合例会纪要和近期美联储官员们的讲话,可以看到,在通胀依旧偏高、经济韧性仍在但边际放缓的背景下,美联储官员们整体缺乏共识,表态上并没有太大改变,依旧等待数据指引。不过,纪要中对就业下行的关注度要高于对经济过热的担忧,整体政策框架和逻辑仍然处于“寻找降息理由”之下。


银河期货首席宏观分析师王鹏认为,会议纪要核心信息依然是降息时点依赖经济数据表现。在近期就业数据不断走弱的情况下,市场开始增加9月降息的概率,也支撑了美股走势。从目前美国经济、通胀情况来看,美国经济处于缓慢走弱的过程中,其中美元流动性市场、美国劳动力市场、通胀以及制造业等方面均已体现出这种迹象,但短期大幅下滑可能性不高。


“如6月议息会议中表达的,上半年美国货币政策对通胀起到了限制作用,同时对经济也造成了一定的影响。结合美国经济的走势和鲍威尔的政治特征,预计9月美联储将开始降息,全年降息幅度不会很大。”王鹏说,目前来看,决定美联储是否降息的直接因素仍是美国通胀走势,但核心因素是宏观经济和金融市场的风险。美联储还是在保持两者的平衡,未来宏观因素和金融市场方面将明显增加美联储降息的动力。


在林新杰看来,当下美国经济韧性仍存,制造业呈现复苏态势,消费面临边际阻力,同时就业市场处在逐步降温之中。同时通胀虽逐步回落,但距离2%的目标仍有距离。可以看到美联储的政策已经逐步取得成效,有望达成经济的软着陆,同时对抗通胀已有初步成效,但是抑制“通胀”的最后一公里显得相当漫长。


“如果之前美国出台的一系列经济数据市场认为是好坏各半,那么过去一个月出台的数据,则是好坏四六开或者说是三七开。”周之云也认为,已经有越来越多的数据开始转向提示美国即将进入衰退的信号。比如非农数据里的就业人数下滑、失业率回升至4%以上,消费支出数据显现美国居民消费开始减弱,再比如ISM制造业指数连续3个月下滑且低于荣枯线。在这样的经济背景下,美联储9月开启降息的概率是非常高的。另外一个值得关注的是美国股市,如果股市开始出现意外的大跌,则会对后期降息预期提前有一个更明确的指引。


关于下半年美联储的政策路径,林新杰认为,或继续运行于“寻找降息理由”之下,理想状态是随着经济边际的疲弱以及通胀的继续回落进入“预防式降息”模式。通胀能否延续回落、就业市场是否呈现连续走弱态势、是否有流动性风险、金融市场是否有风险,都是市场对未来政策路径关注的重点。


而从对大宗商品市场可能带来的影响来看,周之云介绍,根据历史情况,美联储降息周期的开启就意味着美国经济被确认进入衰退的阶段。从现在到9月降息这段时间,受降息预期影响,贵金属还会带动诸如有色等品种的上涨。原油则一般代表着通胀,也会滞后上涨一段时间。等到9月正式开启降息时,投资者需要更加注意,因为一般降息1~2次,商品价格会正式见顶,到时需要关注商品开始走熊的风险。


“随着政策逐步走向宽松,大宗商品或从中收益。”林新杰也表示,但节奏和力度也取决于“衰退力度”和“宽松提振”间的预期博弈,如果是在经济逐步降温但通胀仍有压力背景下呈现“预防式降息”情形的话,对大宗商品市场的整体提振会相对有限,反而需要注意当降息真正落地后,出现预期落地、未来宽松政策较缓慢之下的价格调整。


目前美国处于宏观经济、金融市场等方面的重要拐点,王鹏认为,大概率美联储可以及时调整货币政策,保证经济和金融市场的稳定。那么大宗商品价格在短期筑底后,伴随降息仍可能再度上行,全球定价商品会收益更多。


不过,他还提示,一旦因货币政策调整失误等因素使得美国陷入衰退,金融市场将受到一轮冲击,美股危险性较高,商品在整体库存不高,预期已有所定价情况下,波动可能相对有限。


责任编辑:刘健伟

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