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拉尼娜卷土重来 全球糖市或步入动荡期

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-10-26 09:14:33 来源:广发期货

后期需要继续关注天气状况


目前,糖市整体走势延续外强内弱格局。巴西中南部进入9月后,天气依旧较为干燥,9月上旬产糖数据不佳,干燥引起多处火灾,虽然火灾对本榨季产量的影响有限,但可能损及新榨季可收割的面积及单产。另外,干旱也将造成新榨季糖厂推迟开榨,应提防后期天气风险发酵。不过,高糖价及高海运费对需求造成的影响可能抑制价格上涨高度,宏观面上美元走强亦是压力。


A巴西:2020/2021榨季结束,新榨季进度加快


巴西天气问题持续发酵,后疫情时代全球宏观消费复苏,供给缺口逐步呈现收敛态势。由于巴西天气风险加剧,7月霜冻叠加干旱,使得产量下滑超预期,因而进入8月供给出现小幅缺口。英国Czarnikow贸易公司3月15日公布的预估显示,全球2021/2022年度(10月至次年9月)糖产量或出现300万吨的过剩。进入6月,2021/2022榨季缺口进一步收敛。Czarnikow的数据显示,2021/2022年度全球食糖供应过剩量为150万吨,而2020/2021年度过剩量为270万吨,因主要生产区产量增加。2021/2022年度巴西中南部地区的糖产量估计为3560万吨,同比下降约6%,减产主要受巴西甘蔗收成状况影响。总体来看,北半球2021/2022榨季的增产幅度都很小,巴西产量一旦出问题,四季度国际贸易流缺口会愈加紧张。


2020/2021榨季生产工作已基本结束,2021/2022榨季受干旱天气影响,开榨不顺。巴西中南部2020/2021榨季于3月31日结束,共计压榨甘蔗6.05亿吨,同比增加2.56%;产糖量达到创纪录的3846.5万吨,同比增加43.73%;产乙醇303.66亿公升,同比减少8.7%。糖厂使用46.07%的甘蔗产糖,大幅高于上榨季同期的34.33%。2021/2022榨季于4月正式开始。2020/2021榨季的开榨时间较去年同期延后,因巴西中南部的甘蔗作物长势受到干旱天气的不利影响,通常每年的3月巴西中南部开始新榨季的甘蔗压榨,但是今年多数糖厂到4月才开始压榨。


9月,巴西压榨进度加快,产糖量累计同比下滑。巴西中南部地区糖厂9月上半月压榨甘蔗3838万吨,同比下降14.09%;产糖254.8万吨,同比下降20.48%;乙醇产量同比下降11.23%至20.6亿升。糖厂使用44.94%的甘蔗产糖,上榨季同期为47.34%。2021/2022榨季截至9月16日共有254家糖厂压榨,同比减少5家,9月上半月3家糖厂收榨。中南部已累计压榨甘蔗4.31亿吨,同比减少6.62%;累计产糖2683万吨,同比减少8.08%;累计产乙醇207.52亿公升,同比下降2.98%,平均制糖比例为46.15%,上榨季同期为46.99%,平均甘蔗出糖量(ATR)为每吨141.59千克,高于去年同期的141.26千克。9月下半月,巴西中南部地区甘蔗入榨量为3578.8万吨,较去年同期的4038.4万吨减少459.6万吨,同比降幅达11.38%;甘蔗ATR为155.58,较去年同期的161.18下降5.60;制糖比为43.71%,较去年同期的46.21%下降2.5%;产糖量为231.9万吨,较去年同期的286.6万吨减少54.7万吨,同比降幅达19.09%。


巴西出口放缓,数据同比下滑。数据显示,水资源危机令巴西甘蔗收成的前景恶化。在干旱天气影响下,中南部地区的甘蔗产量预计较前一年下降近1亿吨至5.1亿吨,这将是10年来最低水平,并且有可能进一步下调。4月,机构的预估是5.3亿吨,巴西产量的急剧下降可能会导致一些工厂在10月收榨。据巴西经济部外贸秘书处初步统计数据显示,巴西8月出口糖和糖蜜259万吨,同比减少17.42%,本月累计出口额8.8118亿美元,平均价格为339.5美元/吨,同比上涨23%。2021年4—8月,巴西累计出口糖和糖蜜1241.17万吨,同比下降6.13%。


图为巴西中南部累计产糖量变化


图为巴西中南部累计制糖用蔗比


B印度:上调新榨季甘蔗价格,出口数量或创纪录


印度上调2021/2022年度甘蔗单价。印度中央政府将2021/2022年度糖厂支付给甘蔗种植者的最低甘蔗价格上调50卢比/吨,至2900卢比/吨,但排除了立即上调最低食糖销售价格的可能。2020/2021年度的甘蔗公平报酬价格(FRP)为2850卢比/吨。2021/2022年度的甘蔗生产成本为每吨1550卢比。以10%的出糖率计算,每吨2900卢比的FRP比生产成本高出87%,可以说,甘蔗种植比其他作物更有利可图。


2021/2022年度糖产量预计同比基本持平。印度糖厂协会(ISMA)表示,印度2021/2022年度糖产量预计在3100万吨,基本持平于2020/2021年度的3090万吨,其中包括分配给乙醇生产的340万吨糖。据ISMA预测,印度北方邦2021/2022年度糖产量为1190万吨,马哈拉施特拉邦产量为1210万吨,卡纳塔克邦产量在487万吨,其他邦产量总计在546万吨。印度2021/2022年度甘蔗的种植面积约为545万公顷,较2020/2021年度面积扩大3%。马哈拉施特拉邦2021/2022年度甘蔗种植面积约扩大11%,北方邦面积微增0.21%,卡纳塔克邦面积增加4.19%。


印度乙醇计划获关注。印度政府计划逐步增加汽油中添加乙醇的比例,以减少污染和减少石油进口开销,这可能是自欧洲糖业改革以来全球糖业市场最大的变化,而该计划有可能使得印度的糖产量极大缓解,有可能点燃糖的多头趋势。Czarnikow发布的一份报告内容显示,印度乙醇计划将导致政府终止食糖出口补贴,并消除该国的出口。Czarnikow首席分析师Stephen Geldart在报告中称,印度计划到2023年将乙醇汽油混合比例上调至20%,而目前只有大约5%,如果计划成功,这将刺激糖厂从蔗汁和糖浆中生产60亿升乙醇,糖产量可预计下滑600万吨以上水平。印度的糖产量将从每年最多3300万吨减少到2700万吨。由于目前食糖消费量约为2500万吨,并且未来可能会增长,印度将不再是主要的生产过剩国和出口国。早在2009年,印度糖产量下降至1470万吨,几乎在一年内减半。印度迅速从世界糖市的出口国转变为进口国。因为甘蔗种植需要12—18个月才能成熟,因此面对供应缺口,世界主要的蔗糖生产商无法立刻增加产量。面对食糖供应短缺,产量无法立刻提高,国际糖价因此上涨,先升至30美分/磅,然后升至30年高点36美分/磅。


C泰国:2020/2021榨季全部收榨,糖产量创11年来新低


泰国2020/2021榨季于3月31日结束甘蔗压榨,共计压榨甘蔗6665.88万吨,同比减少11%,产糖757万吨,同比下降8.5%,为2009/2010榨季以来最低水平。


图为泰国糖单月出口量(单位:万吨)


下一榨季糖产量或将恢复,但过程不太顺利。美国农业部(USDA)的农业专员预计,泰国2021/2022年度食糖产量将恢复到1060万吨,较2020/2021年度因干旱骤降的产量大幅增加40%。该专员称,泰国国内食糖消费预计将在2021/2022年度小幅回升,至250万吨,出口估计达到约1045万吨。这一增长与2022年全球经济的复苏预期是一致的。尽管甘蔗种植面积减少了约9%,但由于良好的天气条件提高单产,泰国的甘蔗产量预计将在2021/2022年度增至9000万吨。而最新的泰国榨季数据预估显示,泰国糖厂公司(TSMC)近日将2021/2022年度甘蔗产量下调至1亿吨以下,因糖厂在激烈的甘蔗收购竞争中提高了收购价。据悉,干旱是产量减少的主要因素,这将影响糖产量和出口。TSMC认为,即使在雨季,泰国今年的降雨量也预计减少。Rangsit预计,2021/2022榨季糖厂的糖产量将低于700万吨,产量水平远低于前期USDA预估值。


本榨季出口量同比大减。泰国2021年3月、4月和5月分别出口糖36.3万吨、25.69万吨及36.47万吨,同比减少65.56%;泰国2020年10月—2021年5月累计出口糖234.25万吨,同比减少62.8%。


图为泰国糖累计出口量(单位:万吨)


D国内:主产区9月产销数据边际好转,整体提振价格


从国内市场来看,2020/2021年制糖期全国共生产食糖1066.66万吨(上制糖期同期1041.51万吨),比上制糖期同期多产糖25.15吨。其中,甘蔗糖产量913.4万吨(上制糖期同期902.23万吨)﹔甜菜糖产量153.26万吨(上制糖期同期139.28万吨)。截至2021年9月底,本制糖期全国累计销售食糖961.78万吨(同比减少23.11万吨),累计销糖率92.49%(同比减少4.39%),截至9月库存104.88万吨,同比增加48.26万吨。


图为全国累计销糖情况(单位:万吨)


图为全国食糖销率(单位:%)


海关总署公布的数据显示,中国8月进口食糖50万吨,环比增加7万吨,同比减少18万吨。2021年1—8月,中国累计进口食糖296万吨,同比增加74万吨。2020/2021榨季截至8月底中国累计进口食糖543万吨,同比增加222万吨。2021年8月,中国进口糖浆17029011(甘蔗糖或甜菜糖水溶液)、17029012(蔗糖含量超50%的固体混合物)、17029090(其他)总计6.88万吨,同比增0.5万吨。2021年1—8月,累计进口糖浆35.99万吨,同比少24.5万吨。


进口许可证方面,今年进口许可合计477万吨(配额内190万吨,配额外287万吨),同比2020年进口的527万吨有所减少,8月税配额外原糖预报到港43.94万吨,下月预报到港54.05万吨。从目前总体情况来看,当前外盘原糖白糖(5562, 26.00, 0.47%)价差持续倒挂,支撑内盘价格。原油的价格预计还有空间,乙醇折糖的价格对原糖长线支撑后期会逐渐发酵,进口利润空间保持负。


E展望:供需矛盾不大,价格下方支撑依旧比较明显


国际方面,巴西天气对原糖市场仍有支撑,另外,美国国家海洋和大气管理局气候预测中心最新发布的报告预测显示,北半球秋季和冬季出现弱拉尼娜现象的可能性与8月的预测相比进一步增加至接近80%,这意味着巴西很可能将再经历一个干旱的雨季,2022/2023榨季的估产仍有下调空间。不过高糖价及高海运费对需求造成的影响可能抑制价格上涨高度,宏观面上美元走强亦是压力,后期需要继续关注天气风险。


国内方面,国内9月需求整体发力势头平淡,但总体现货市场需求还是差点火候难以撬动市场打破局面,主产区现货下游一般。原糖价格维持高位,对应加工糖厂的采购成本增加,对现货市场价格仍有引导作用。进口糖成本居高位,食糖进口量四季度仍将比去年减少,总体来看糖市供需矛盾不大,价格下方支撑依旧比较明显。

责任编辑:李烨

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