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郭施亮:白马股频繁闪崩,市场到底怎么了?

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-07-06 11:02:24 来源:新浪博客 作者:郭施亮

A股市场指数波动率不大,沪指仍然处于3500点上方。但是,在指数表现平静的背后,上市公司股票价格的分化程度却非常激烈。一方面是赛道股的持续走强,并享受着较高的估值溢价空间;另一方面却是一批低估值传统蓝筹股的跌跌不休,最具代表性的企业包括美的集团、中国平安、三一重工等,在过去半年时间内,这些被市场公认的大白马股票累计最大跌幅在30%以上。


市值数千亿的股票,却出现30%以上的跌幅,这本来会对市场指数带来明显拖累的影响。但是,在传统蓝筹股急跌的背后,一方面是之前指数编制改革的因素影响,传统蓝筹股对市场指数的撬动影响趋于弱化;另一方面是股市跷跷板效应非常明显,在传统蓝筹股跌跌不休的同时,一批权重不低的赛道股却起到了推高市场指数的影响,这两个因素结合在一起,却导致了市场指数的相对平稳,但股市指数的失真现象却骤然升温。


从家电巨头到保险巨头,从奶茅到机械茅等,在这些传统蓝筹股、白马股大幅下跌的背后,实际上上市公司的基本面与经营状况并未发生实质性的恶化现象。与之相比,多数白马股的基本面根基比较牢固,且仍然可以保持适度增长的态势,但即使如此,也未能够摆脱股价跌跌不休的走势,这到底又是为什么呢?


在股票价格下跌的背后,实际上可以找出不少的原因。但是,在A股市场中,影响股票价格走势的直接原因,主要体现在两大方面,一方面是资金驱动效应;另一方面是市场的情绪化状况。紧随其后,可能才是基本面等方面的影响因素。换言之,从市场的角度来看,很多时候资金环境与投资情绪更容易左右股票价格的走势,但长期下来,股票价格最终还是回归至真实价值,并真实反映出上市公司的基本面状况。


过去四个月时间,A股市场的分化明显。但是,对白马股上市公司来说,却处于非理性杀跌的过程。其中,最直接的影响因素,并非基本面的实质性恶化,而是前期机构抱团的资金有序逃离,甚至形成了资金集中抛售乃至融资盘踩踏的现象。


机构抱团本身是一把双刃剑,前几年我们看到白马股只涨不跌的情况,但现在我们却深刻感受到了白马股只跌不涨的情况。归根到底,随着机构投资者的规模体量越来越大,它对股票价格的影响力越来越大,甚至形成了一定的价格话语权。在股票市场中,谁掌握更大的价格话语权,市场的运行趋势更可能倾向于某一方。随着股票价格的单边运动,市场资金也会顺势而为,在上涨的过程中会引发资金的助涨推动影响,但在下跌的过程中却容易引发资金的集中抛售,甚至是引发融资盘的踩踏风险。


此外,从市场的投资情绪角度分析,在股价跌跌不休的过程中,更容易不断放大市场的空方情绪。在下跌趋势中,市场更可能存在放大利空,缩小利好的现象。反之,在上涨的趋势中,市场可能会存在放大利好,缩小利空的影响。因此,投资情绪的变化,往往会成为股票价格异常波动的催化剂。有时候,上市公司的基本面并未发生实质性的恶化,但在市场资金合力抛售的背景下,市场容易把悲观情绪放大化,并进一步引发了股价的非理性下跌走势。


时至目前,包括腾讯控股、中国平安、海螺水泥等白马股上市公司,它们的估值水平已经回落至历史估值低点的位置,市场已经把悲观情绪发挥至极致。在白马股大幅下跌的背后,最直接的影响还是离不开资金集中抛售与悲观情绪放大化的因素。此外,与企业盈利增速放缓或者发展前景不明朗等因素有关。


但是,市场终究是市场,总会有聪明资金提前反映出市场的未知信息与未知数据。归根到底,对白马股的非理性下跌行情,要么是存在信息披露不对称的问题,掌握价格话语权的大资金大机构提前获得了不利消息,并先行撤离;要么是市场投资风向的过度转换,并过度抽离白马股的存量流动性。在资金分歧加剧以及悲观投资情绪持续放大化的影响下,却最终引发了白马股价格的大幅下跌。

责任编辑:李烨

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