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沥青基本面有望转好

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-06-30 11:43:51 来源:方正中期期货 作者:隋晓影

上半年成本端持续上涨抬升沥青价格,但沥青供需面疲软,沥青需求低迷令库存高企。三季度沥青需求有望出现季节性好转,加之稀释沥青消费税政策落地,部分沥青产能可能会退出,炼厂或被动降负荷。在需求改善情况下,沥青供需面或转好。


炼厂可能被动降负


2月以来,国内炼厂开工负荷整体走高,不过,二季度以来升势有所放缓,维持在50%上下。一方面,成本端价格上涨,炼厂沥青生产利润较低,部分炼厂甚至出现亏损,打击了炼厂的生产积极性;另一方面,由于下游需求整体较弱,炼厂库存持续走高,为缓解库存压力,炼厂被迫降负。上半年沥青总产量预计将达到1650万吨,同比增加18%,但这是基于去年受疫情影响,同比基数较低背景下的估值。从季节性角度来看,三季度炼厂开工负荷有望进一步走升,但四季度将再度回落。


另外,稀释沥青消费税政策将导致国内稀释沥青供给下降。从近期国内稀释沥青进口情况来看,为抓住最后的时机进口稀释沥青,进口商集中在5月办理稀释沥青的进口清关业务,促使5月国内稀释沥青进口量达到415.57万吨,相较于4月大涨42.25%。不过,随着政策已于6月12日落地,预计6月稀释沥青进口量会出现大幅缩减。


从库存角度来看,6月中旬,国内稀释沥青港口库存达到272.4万吨,创近年来新高,主要是贸易商囤货。据了解,部分炼厂在政策落地前囤积的稀释沥青可加工至8—9月。上半年由于炼厂备货充足,整体未对炼厂生产造成影响,但下半年随着稀释沥青库存逐步被消化,以及国内非国营原油进口配额收紧,部分炼厂有可能因缺少原料而被动降负,无原油进口配额的炼厂或面临产能退出,同时沥青生产成本也将抬升,沥青供应或受到一定影响。


公路建设投资预计不及去年


2021年一季度国内公路建设投资同比大幅增长,但主要原因在于同比基数低。2020年在基建投资逆周期增长的背景下,公路建设投资表现强劲,而今年国内经济整体步入正常轨道,基建投资整体预计不及2020年。虽然2021年年初公路建设投资高于往年同期水平,但二季度以后同比增幅明显下降,且很难达到去年的投资水平。从环比来看,上半年公路建设投资整体将保持增长,而7月、8月受降雨影响,公路建设投资步伐会放缓,9月、10月环比会再度呈现增长态势。


刚性需求有所恢复


二季度以来,随着气温回暖,南北方地区公路项目逐步启动,沥青刚需有所恢复,但入夏以来,南方多地遭遇持续性降雨,北方部分地区降雨也较为频繁,公路项目施工难以开展,沥青刚需受到抑制,上半年沥青需求整体表现清淡。我们预计随着雨季逐步结束,8月中下旬以后,沥青需求将出现一定改善,尤其9月、10月为沥青消费旺季,公路项目将集中施工,沥青需求会达到年内高峰,而11月以后,沥青需求又将出现季节性下降。今年公路项目投资预计整体不及去年,沥青需求也难超去年水平。


同时,今年以来,沥青炼厂库存及社会库存持续走高。有关数据显示,截至6月底,沥青炼厂库存率在50%左右,为历史同期高位区间。其中,炼厂库存远高于历史同期水平,山东和华南地区沥青炼厂库存水平较高,华东、华北地区炼厂库存水平相对较低。社会库存压力相对不大,整体与历史同期水平持平。国内沥青库存水平持续处于高位主要源于下游需求表现不佳,连续降雨对公路项目施工形成明显制约。我们认为,随着8月中下旬以后雨季逐步结束,沥青需求有望出现好转,并带动沥青库存去化,但年底预计会再度出现季节性累库。

责任编辑:唐正璐

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