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铜:疫情控制向好,铜价加速上涨

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-02-22 10:59:43 来源:混沌天成期货 作者:李学智

一、供给端


受秘鲁二月上旬疫情防控及智利海岸风浪影响,精矿供给紧缺延续,预计一季度精矿依然偏紧,TC低位维持。


1、 矿端及废铜:


1)、精矿TC小有反弹,但仍处于偏低水平,矿端疫情指数回落缓慢


虽然疫苗在逐步推广,但全球范围内疫苗供给当前相对短缺,接种地区主要集中在欧洲、美国、中东等地区,一些矿山较多的南美、非洲等地区较高比例推广接种依然较为困难,从铜行业疫情指数来看,随疫情控制需求端及冶炼端疫情指数回落较为明显,矿端疫情指数回落缓慢。



2)、截止2020年12月智利、秘鲁铜产量同比均有不同程度下滑


国家铜业委员会Cochilco数据显示,智利2020年12月铜产量为49.97万吨,同比减少9.49%,环比增加3%。智利2020年铜产量为573.22万吨,较2019年减少0.95%。


秘鲁去年12月铜产量同比下降1.3%,全年来看,受新冠疫情相关限制的影响,2020年秘鲁铜产量为215万吨,同比下降12.5%。



3)、执行废铜资源类进口政策后,废铜进口状况改善


国内11月执行废铜资源类进口政策,满足条件的废铜进口不再受进口额度限制,12月进口废铜约11.67万实物吨,废铜品位约80%,约合金属吨9.33万吨。


精废价差保持较高水平,废铜保持较好的经济性,废铜进入加工及冶炼领域的量预计较高水平。



2、冶炼端:1月电解铜产量为79.83万吨,环比减少7.39%,同比增加9.97%。 


据SMM了解,从2月份炼厂排产计划来看,年初排产量仍旧普遍不高,但随着几家炼厂从检修中恢复,2月国内炼厂基本无检修情况,因此2月电铜产量将有小幅增加。SMM预计2月国内电解铜产量为81.20万吨,环比增加1.71%,同比增加18.86%(同比大幅增长主因2020年2月硫酸胀库迫使炼厂减产);至2月累计电解铜产量为161.02万吨,累计同比增长14.28%。



3、进口:随着疫情控制LME铜表现强势,国内需求淡季,进口窗口维持闭合状态


节日期间智利港口天气情况不佳,一定程度影响了精矿及精铜的发运,预计影响3-4月的进口铜流入。



二、铜材加工与终端消费


国内方面,春节期间电影票房火爆,一方面显示国内消费潜力强劲,另一方面也与就地过年因素相关,预计国内铜加工的复工节奏要早于往年。


抛开季节性因素,2021年国内整体需求预计稳中有增。碳中和的背景下,绿色电网改造将持续拉动国内铜消费,基建需求预计稳中有增,新能源方面需求如风电、光伏、新能源汽车需求预期良好,集成电路消费将持续表现强劲,从空调排产及出口订单情况看,家用空调需求保持良好。


海外情况看,随着新冠疫苗逐步推广,欧美新冠疫情明显缓解,疫情缓解后的恢复预期明显加强,值得注意的是,在疫苗推广比例还不是很高的情况下,结合积极防控疫情就可到良好控制,因此海外的需求复苏并不需要等到全民免疫水平,伴随恢复,海外补库持续进行中。


提振基本金属消费的另一因素是,美国总统拜登和财长耶伦都表达了进一步刺激的积极态度,进行基建的必要性和迫切性,明显提升不仅仅是铜在内的基本金属消费预期。


1、铜下游消费结构



2、铜材12月产量192.07万吨,累计同比增加6%,1月铜材企业平均开工率72.23%。



3、抛开去年,铜管 1-2月开工率高于2019年同期开工水平



4、板带箔开工率明显高于近年同期水平,预计黄铜棒开工高于2019年同期水平



5、发展绿色能源,2021年电源投资依然值得期待



2020年电网计划投资4600亿,实际完成4699亿,超计划投资2.15%,实际投资同比下降6.2%。部分地区分布了21年电网投资计划,2021年湖南电网1008亿投资建设攻坚战,电网投资再创新高。雄安新区电网建设计划投资22.09亿元,同比增长45%,加快建设国际领先的数字化主动电网,打造雄安能源互联网示范区。


电源方面,2020年光伏装机48.2GW,同比增幅60%,风电装机71.67GW,同比增加178.43%


碳中和发展目标下,以风电、光伏为首绿色能源发展空间巨大,预计2021年光伏新增装机80GW,风电装机50GW,继续保持较高的装机增速,将对铜的消费产生强劲拉动。


6、基建与房地产:地产竣工稳步向好


河南省2021年重点项目名单已敲定:1371个项目总投资4.4万亿元,其中2021年计划完成投资1.1万亿元,项目数量、总投资额、年度计划投资额均创历史新高。单个项目平均投资32亿元、平均年度投资8.3亿元,比2020年分别增长4%和2%。其中,新型基础设施项目个数和年度计划投资,较2020年分别提高107%和26%。



7、汽车:国内汽车产销持续好转,但需要注意由于汽车芯片紧缺,对汽车产量增长的牵制


2021年1月,汽车行业产量预估完成238.80万辆,环比减少11.60%,同比增长29.50%;2020年,汽车行业累计销量完成2531.10万辆,同比下降1.9%。



8、空调:2021年2月空调排产保持强劲, 家用空调出口保持强劲



9、集成电路产量表现依旧强劲



10、美国建筑需求保持强劲


美国建筑行业约占美国铜消费49%,营建许可数据保持高增长,1月可能由于极端天气因素新开工略有回落,营建许可和新开工保持较好的同步性,预计随着天气转好,开工延续回升。美国房屋建设过程中大量用铜,另外建造周期较短,约6-9个月,伴随着竣工,美国地产后端消费家电、空调等消费保持强劲需求。



三、库存与月差


1、全球铜显性总库存(包括保税区):全球显性库存偏低水平 



2、交易所库存季节性增加,但库存水平大幅低于往年同期水平



3、铜价大幅上升,现货保持升水,升水幅度回落



4、LME库存极低水平,LME(0-3)back扩大,关注borrow机会



四、铜与原油及美元指数 


1、 铜与美元指数:


美元作为LME铜的定价货币,美元指数的变动对铜的价格有明显影响,长期以来,铜与美元指数存在较明显的反向相关关系。


中长期来看,美元宽松环境维持,且货币效果仍未完全释放,美元仍然具有走弱基础。



2、铜与原油:疫情逐步好转、铜、油齐涨



五、CFTC净多持仓有所上升,多头持仓再次增加 


六、技术走势:加速上涨



七、结论


宏观上,随着疫苗的逐步推广全球新冠疫情明显得到控制,给予市场恢复的信心,在全球流动性比较充足的情况下,推升通胀预期;欧美宏观环境宽松有所加强:美国财政部长耶伦表达了对刺激和基建计划的积极态度,另外欧央行表示充足的货币刺激措施仍是必要的。


供给端,受秘鲁二月上旬疫情防控及智利海岸风浪影响,精矿供给紧缺延续,预计一季度精矿依然偏紧,TC低位维持。


需求端,国内方面,春节期间电影票房火爆,一方面显示国内消费潜力强劲,另一方面也与就地过年因素相关,预计国内铜加工的复工节奏要早于往年。


海外情况看,值得注意的是,在疫苗推广比例还不是很高的情况下,结合积极防控疫情就得到良好控制,因此海外的需求复苏并不需要等到全民免疫水平,伴随恢复,海外补库持续进行中。


振基本金属消费的另一因素是,美国总统拜登和财长耶伦都表达了进一步刺激的积极态度,进行基建的必要性和迫切性,明显提升了铜在内的基本金属消费预期。


综上,疫情控制向好,同时欧美财政刺激态度积极,海外恢复预期加强,精矿依旧偏紧,美国基建预期较强,全球库存偏低水平,铜价有望强势延续。

责任编辑:李烨

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