九祥资产:做FOF最关键还是准确的宏观研究
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九祥资产:做FOF最关键还是准确的宏观研究

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-11-09 11:28:56 来源:七禾网

七禾网注:嘉宾回答仅代表其本人观点,不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿七禾网用户理性谨慎。



潘金平 

现任上海九祥资产管理有限公司CEO,以及其所投资的多家公司执行董事。曾任职上市公司高管10余年。具有18年以上的股票、期货实操交易经验。其担任投顾的私募基金在股灾期间亦有不俗表现,最近几年管理的私募基金因在极端艰难市场中,收益稳健、回撤小而多次获奖。


核心观点


FOF比较正规,规模也可以做大,而且对人的依赖性会比较少,加上银行打破刚性兑付和信托等收益下降以后,未来一定是一个很好的类固收理财方式,也会容纳大量的机构和高净值客户资金。

FOF跟其它机构相比更加灵活,20%-30%的资金放在母基金来进行主动管理。

要做FOF,一定要到上海才能有更好的人才、信息、人脉等资源,在杭州做FOF会更难,而且现在私募FOF还远远没形成土壤和气候。

(选子基金)70%看数据,30%看团队和理念。

FOF基金经理比其他基金经理的政经视野要求纵深会更加深,领域更宽,难度更加高。

做FOF最关键还是准确的宏观研究。

文学研究的是人性,中国的市场就是情绪市和博弈市,选择子基金的关键是选基金经理也是选人识人。

真正好的对冲是人性的对冲。

(全面注册制)这个对于一些被边缘化的股票来说是非常可怕的,股票供给越来越多,资金越来越多的情况下,务必导致僧多粥少。

未来的A股也会是港股化和美股化,退市的进程会加快,数量也会越来越多,对于一些没有业绩的小股票,务必要小心。

作为FOF基金的优势在于股票和期货都做,跟市场比较贴近。根据全球政经每天的数据、消息进行分析,每天晚上复盘,这对做好FOF其实非常重要,因为这样才可以把投资的主动性抓在自己手里。

纯粹因为爱好才能够坚持每天复盘,几乎坚持有10多年了,除了看盘时间外,平均每天复盘至少三四个小时以上。通常来说,复盘比看盘更重要。

买FOF基金是作为一种资产配置,而不是来博取超额收益的,而且时间一定要放长。

未来中国的传统产业会成为寡头经济时代。

真正的价值投资者要分为两块,一个是真正的长周期价值投资,不仅要关注中国的行业龙头,而且要能成长为全球第一的产业,主要集中在传统产业和智能制造行业。第二,一般的价值投资还是要考虑大势的周期性。

巴菲特的投资,我们只能看看不能借鉴。

我比较看好中长线的A股行情,可能美国大选确定以后就会开启新一轮的上涨行情。

就大盘的指数来说,未来易涨难跌。

相对大盘,未来股市投资的择股相对更加关键,如果发现好的股票,甚至可以忽略大盘。

未来一到两年,看多科技和传统低估值产业,看空消费和医药(当然里面也一定会有一些好股票)。

我觉得这次疫情红利结束后,医药的盘整周期也会比较长。

新能源汽车这波快速上涨上去,如果回调下来,经过时间调整到位以后会是比较好的买点。除了车企品牌,也可以关注产业链上的优秀公司。

我比较看好农产品的多头行情,这次疫情下来,未来一段时间全球对农产品的供需矛盾还是比较大的。

整个中国市场,无论股权投资、股票还是期货,情绪波动会往下调,像以前动辄翻一番的投资收益机会会很少,同时一定要多关注流动性,比如地缘政治、中美博弈的影响,一定要选流动性好的资产。同时,要重视合理的资产配置,根据稳定性、流动性、风险性进行分散投资。


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七禾网1、潘总您好,感谢您在百忙之中与七禾网进行深入对话。作为金融市场的一位“老兵”,您是否能分享一下个人的投资经历?


潘金平:我是先做期货后做股票,最早是在一家上市公司因为套期保值接触到了期货。我觉得自己对于人性博弈比较感兴趣,因此也对期货比较感兴趣,用一部分小小的资金做熟悉的品种,一直以来做得还算比较稳健。后来因为有了期货夜盘,感觉晚上看盘精力不济,基本不做期货,把精力基本都用到股票领域。


2015年的股灾,整个行情波动性太大,交易做的很累,那时候就想找一个比较稳健的、收益率不一定很高的投资方式,后来了解到FOF是比较好的选择,所以从2016年开始做FOF投资。


因为FOF比较正规,规模也可以做大,而且对人的依赖性会比较少,加上银行打破刚性兑付和信托等收益下降以后,未来一定是一个很好的类固收理财方式,也会容纳大量的机构和高净值客户资金。



七禾网2、目前,国内投资FOF基金的机构很多,您觉得九祥资产在FOF投资上有哪些优势?


潘金平:我们公司主要做FOF和股票多头,股票多头的量比FOF的量大很多。


我们的FOF跟其它机构相比更加灵活,20%-30%的资金放在母基金来进行主动管理,母基金主要起到调节剂的作用,比如2018年整个行情不好的时候,我们当时不可能赎回那么多的指数增强的子基金,就在母基金层面空IC,所以在全市场单边下跌的2018年还取得不错的收益。


另外,我们的FOF是全领域投,包括股票多头、指数增强、中性策略、CTA、对冲套利、上证50场内期权等等都有合理比例和灵活择时的配置。在市场不好的时候,我们也会做上证50期权,对冲套利,当市场比较确定的时候,我们会博取一些超额收益,这样通过宏观研究下的择时和灵活不同策略子基金的选择,在控制整体波动率的情况下,还能取得不错的超额收益。



七禾网3、您是杭州人,为什么把公司开在上海而不是杭州?


潘金平:要做FOF,一定要到上海才能有更好的人才、信息、人脉等资源,在杭州做FOF会更难,而且现在私募FOF还远远没形成土壤和气候。



七禾网4、选基金主要是以人为本,九祥资产对投顾和基金有哪些硬性指标?


潘金平:选子基金跟市场上主流的方法大同小异,70%看数据,30%看团队和理念。以前主要选择大的机构为主,现在专注于选择规模中等的机构。


我认为FOF基金经理比其他基金经理的政经视野要求纵深会更加深,领域更宽,难度更加高。这也是目前市场上招聘优秀FOF基金的薪酬会比单一领域基金经理年薪要高一些的原因。我们公司的几个基金经理都有不同的风格,我比较偏重短线的事件驱动,其他人偏向于价投、中长线,每个人的研究行业领域也不同,这样可以取长补短。



七禾网5、FOF基金的魅力在于它的分散风险,那也不是没有风险,据您了解,在运作过程中还有哪些风险?如何控制风险?


潘金平:我们风控跟其它机构有所不同,第一,我们对宏观研究比较深入,我觉得做FOF最关键还是准确的宏观研究,宏观研究得当,把未来半年到一年的股市、期市、债市、汇率和主要大宗商品都有一个相对准确的趋势判断,如何配置投资资金的比例和策略就相对清楚了,而绝对不是看天吃饭,碰运气。当然,我们管的资金规模还不是很大,更大的资金规模的话,判断周期跨度要长好多,难度相对也会更大。第二,调基换基比较果断,如果我们觉得选择的子基金会有较大的回撤风险或选择的投顾执行有问题就会马上调整。



七禾网6、您多次提到宏观研究的重要性,请问重要在哪里?


潘金平:因为我大学读的是中文系,文科与理性的思维和涉猎不一样,所以对全球政经宏观的逻辑分析推理会比较强一点。文学研究的是人性,中国的市场就是情绪市和博弈市,选择子基金的关键是选基金经理也是选人识人。真正好的对冲是人性的对冲。



七禾网7、那您对美国大选这个宏观怎么分析?


潘金平:无论谁当选对中国股市的影响都已经不大,但对期货的影响相对更大一些。特朗普上台,不确定因素会大很多。



七禾网8、那您对全面实施注册制,怎么看?


潘金平:这个对于一些被边缘化的股票来说是非常可怕的,股票供给越来越多,资金越来越多的情况下,务必导致僧多粥少。现在好些机构只投市值500亿以上的股票,对于100亿以下的票看都不会看。所以未来的A股也会是港股化和美股化,退市的进程会加快,数量也会越来越多,对于一些没有业绩的小股票,务必要小心。


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