七禾网9、风险收益比应该是FOF基金经理比较重视的一块。那么在FOF基金管理中，您是如何进行大类资产配置的？

潘金平：前面已经说过了，做FOF最关键还是准确的宏观研究，宏观研究得当，把未来半年到一年的股市、期市、债市、汇率和主要大宗商品都有一个相对准确的趋势判断，如何配置投资资金的比例和策略就相对清楚了。我作为FOF基金的优势在于股票和期货都做，跟市场比较贴近。根据全球政经每天的数据、消息进行分析，每天晚上复盘，这对做好FOF其实非常重要，因为这样才可以把投资的主动性抓在自己手里。

七禾网10、每天的复盘习惯，您坚持了多久？

潘金平：这个纯粹因为爱好才能够坚持每天复盘，几乎坚持有10多年了，除了看盘时间外，平均每天复盘至少三四个小时以上。通常来说，复盘比看盘更重要。

七禾网11、信息不对称是私募FOF投研过程中的难点之一，九祥资产是怎么解决这个问题的？

潘金平：目前对我们来说影响并不大，因为FOF本来就有滞后性，我们的子基金一个星期跟我们报次净值，而且我们每天及时复盘，和卖方、机构、同行和上市公司的沟通非常多，跟市场非常贴近。

七禾网12、对于投资者来说，无论是股票还是基金都要关注市场的环境。九祥资产是如何判断宏观环境和市场情绪的呢？同时，在投资基金时，如何利用不同的市场环境进行不同基金产品的匹配？

潘金平：做股票的长线价值投资需要很长的视野，很多机构可能看3到5年。但是我们的私募产品没有这么好的条件，我们的产品锁定期通常只有半年到一年，我给自己的要求是先看三到六个月，因为现在的市场变化太快了，技术迭代和商业模式的变化非常快，看太远的话，波动率也会非常大。所以我们这几年波动率相对比较小也是这个原因，当然也是因为船小比较好调头。我们每周会跟踪，然后灵活的调整，加上母基金的灵活调整，而且我们对母基金的主动权是牢牢掌控在自己的手里。相当于把FOF当做一个单独的产品来考虑操作。

我是既做股票又做期货，在中国这两块都做的人还是比较少的，所以对宏观的把握会更加透彻综合一点，期货和股票这两块看似大同小异，实际上投资思路的差别还是非常大的，要从不同的侧面来分析中外经济、政治局势的影响。

七禾网13、在私募基金产品的各类合格投资者中，您觉得哪些类型的个人或企业比较适合购买FOF基金？

潘金平：我觉得高净值客户可以作为一个类固收的产品进行配置，如果期望值不高的客户，要求10%-20%的收益，投优秀的FOF基金是很好的选择，但是绝对不是指望一年有10%-20%的收益，这一定是个中长线平均收益。比方说投5年，这5年平均有10%-20%的收益。像我们的FOF基金已经运作3年半左右的时间了，平均每年有10%几的绝对收益。

我觉得机构和高净值客户要追求复利、稳健收益、流动性好，买优秀的FOF基金进行配置是比较合适的。

七禾网14、但FOF基金整体收益相对比较低。

潘金平：也是要看行情的，尤其是和股市对比波动率很大，比如在2018年的行情下，FOF的优势就体现出来了，因为投股市都亏钱。今年有些股票基金很好，尤其公募基金的股票很好，FOF的收益相比较来说就低了，所以说买FOF基金是作为一种资产配置，而不是来博取超额收益的，而且时间一定要放长。当然最主要是这几年真正做得好的FOF私募基金极少，所以大家都一听FOF就直接给否定了。像我们九祥FOF1号基金这几年连续拿了好多奖项就是因为其表现脱颖而出。

七禾网15、 九祥资产除了投资FOF，还聚焦股票价值投资，那您眼中的价值投资是怎么样的？

潘金平：股票的价值投资根据资金的收益需求和投资期限也都不一样吧。比如比如收益需求年复合收益30%以上，相对就要投成长性好弹性也比较大的中小市值企业，这种是成长的价值。如果收益要求不高的中长线投资，买大市值的行业龙头配置相对来说更加稳健的价值投资。当然，两者都需要很好的择时。

我们对每个基金的资金需求和期限都理解比较清楚。中长线来看，我觉得未来中国的传统产业会成为寡头经济时代，这也是互联网时代的马太效应。

七禾网16、在您投资生涯中，有没有比较让您满意的价值投资案例？

潘金平：2018年，股市单边下跌的行情中，我们FOF母基金层面空IC来对冲股票多头和指数增强，这一年我们还取得了8%左右的收益，所以获得了很多奖。2019年下半年我比较好地抓住了科技股的主升浪行情，所以也取得了翻倍的超额投资收益。