期债以做空为主:申银万国期货7月31早评
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期债以做空为主:申银万国期货7月31早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-07-31 10:51:53 来源:申银万国期货

一、当日主要新闻关注


1)国际新闻


美国第二季度实际GDP年化初值环比萎缩32.9%,创纪录最大降幅,预期萎缩34.5%,前值萎缩5%。二季度实际个人消费支出初值环比降34.6%,前值降6.8%。


美国至7月25日当周初请失业金人数为143.4万人,预期145万人,前值141.6万人。


2)国内新闻


国家领导人表示,现在疫情防控局势平稳,经济运行基本恢复,三、四季度要乘势而上,巩固扩大疫情防控和经济恢复成果,努力弥补上半年的损失。我们有坚强决心、坚定意志、坚实国力应对挑战,任何国家任何人都不能阻挡中华民族实现伟大复兴的历史步伐。


中共中央政治局:要持续扩大国内需求,积极扩大有效投资,加快新型基础设施建设,以新型城镇化带动投资和消费需求;要更大力度推进改革开放,实施好国有企业改革三年行动方案;要做好民生保障,采取有效措施缓解疫情对青年人就业影响。



二、主要品种早盘评论


1)金融


【股指】


股指:美股涨跌不一,A股震荡回落,北向资金净流出63.38亿元,两市成交重回万亿,7月28日融资余额达13583.66亿元,较上一交易日增加124.55亿元。7月份迎来了上市公司解禁密集期,虽然解禁不一定会直接造成股市下跌,但容易给市场带来情绪上的不安,对会采取实质性减持操作的个股来说,还是会有一定抛售压力。在外部形势依然较为严峻的情况下,整体上会限制各指数上涨的幅度,而短期风险事件的发生,会造成资本市场的波动。在刺激经济的过程中,我们认为主要靠基建托底、刺激消费同时加大科技领域的转型升级。股指长期向好,但过程预计不会一帆风顺,建议持续关注相关经济数据情况。从技术面看,短期经过大幅拉升后出现了阶段性调整,短期拉升后增加了向上的动力,但并无十分确定的买入点,建议重个股轻指数。


【国债】


国债:货币政策保持谨慎,国债期货价格小幅下跌。政治局会议表示货币政策要更加灵活适度、精准导向,删除降准降息表述,货币政策转向谨慎,下半年降准降息概率降低,国债期货价格小幅下跌,10年期国债收益率上行0.5bp至2.94%;央行公开市场操作完全对冲到期资金500亿元,Shibor隔夜回落,资金面有所转松;7月份特别国债发行接近尾声,财政部称对近期下达及后续拟下达的新增专项债券,力争在10月底前发行完毕,8月起地方债将大量发行,供给压力持续存在;海外疫情确诊继续上升至高位,部分国家出现二次爆发,不过各国逐步复工复产,全球和美欧英等主要发达国家制造业PMI持续回升,6月国内规模以上工业企业利润同比增11.5%,经济复苏进程加快。基本面逐步企稳、央行货币政策保持审慎和供给压力加大都将对债市产生压力,操作上建议以做空为主。



2)能化


【原油】


油:对由于美国疫情加重导致的需求担忧挥之不去,加之美国经济数据疲软,特朗普暗示美国应推迟11月份的总统大选,国际油价急跌,WTI自7月上旬以来首次跌破每桶40美元,盘中暴跌5%。新冠病毒疫情导致美国经济严重滑坡,从而减少对能源的需求。尽管美国经济数据不像此前预期那样差,但是也遭遇至少1940年代以来最严重的衰退。第二季度美国GDP与去年同期比衰退了近三分之一,降幅32.90%。同期公布的数据显示,美国第二季度实际个人消费比去年同期下降了34.6%,创历史最大降幅。截止7月25日当周,美国初请失业金人士143.30万,比前周增加了1.2万人。特朗普抛出暗示应该推迟总统大选的推特,引发市场担忧。尽管特朗普无权决定美国大选日期,但是特朗普的言论令投资者担心。建议观望为主,预期未来偏弱。


【甲醇】


甲醇:国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在76.35%,较上周上涨3.55个百分点。本周虽然大唐多伦、中原乙烯装置检修,但延长中煤榆林、斯尔邦装置恢复运行,所以本周国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷依然上涨。国内甲醇整体装置开工负荷为62.06%,上涨0.87个百分点;西北地区的开工负荷为71.04%,上涨4.19个百分点。本周期内,西北地区部分甲醇装置恢复运行,西北地区甲醇开工负荷上涨;而山东、江苏和云南地区部分装置停车或者降负运行,导致全国甲醇开工负荷涨幅收窄。整体来看沿海地区甲醇库存在147.24万吨,环比上周上涨5.77万吨,涨幅在4.08%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在33.7万吨。据卓创资讯不完全统计,从7月31日至8月16日中国甲醇进口船货到港量预估在61.18万-62万吨附近,其中江苏预估进口船货到货量在32万-33万吨。甲醇弱势震荡,暂无行情,关注9-1反套,建议卖出01合约深度虚值看跌期权。


【PTA】


PTA:09合约收于3558(-30)。亚洲PX 成交价550美元/吨CFR中国。PTA原料成本2900元/吨。现货市场PTA报盘参考2009贴水40自提,现货商谈参考3540自提。加工费630元/吨。PTA社会库存上周五维持356万吨。昨日涤丝产销转好,达到105%,短纤产销持平维持在63%。夜间原油大跌,带动pta下行,但PTA下方空间有限,可轻仓试多。


【MEG】


MEG:09合约上周五夜间收于3717(+11)。MEG现货成交3640元/吨。截至7月30日,国内乙二醇整体开工负荷在57.74%(国内MEG产能1373.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在39.06%(煤制总产能为489万吨/年)。周一华东主港地区MEG港口库存约148.1万吨,环比上期下降3.3万吨。MEG装置利润差,开工低位,MEG短期空单回避。


【尿素】


尿素:尿素期货高位震荡。上周有消息称,印度本次招标成交量仅11.95万吨,较100万吨以上的采购目标相差较远,因此预计很快会发布新一轮的进口标购。消息发布后,尿素期货随即涨停并高位震荡。周一夜间印度传来消息,在新一轮标购中排除了中国货源,尿素期货跌停。但周二晚间事件又有反复,有消息称印度可能删除招标中排除中国货源的条款,使得尿素期货再次上涨。目前国内刚需逐渐结束,下周起会陆续进入淡季,工业方面按需采购,相对平稳。短期国内尿素市场缺少驱动,印度出口可能成为解决存货压力的重要途径,关注印度招标信息。虽然印度方面消息对尿素市场有一定利好,但国际天然气和尿素价格依旧偏低,大幅上涨后尿素期货盘面有一定回调风险。


【橡胶】


橡胶:橡胶周四冲高回落,夜盘下跌,短期波动加大。目前工业品市场整体偏强,易涨难跌,后期需求改善预期支撑价格走高。09合约现货价格支撑明显。资金移仓01后交割压力较小,利于做多,但是大幅上涨仍有难度。橡胶基本面没有明显改善,需求主要是国内恢复,出口仍有下滑,供应上半年虽有同比下滑,但后期供应逐步增长,供需同时复苏。因没有明显利好消息支撑连续上涨,预计价格短期会有调整,保持震荡上行节奏。



3)金属


【贵金属】


贵金属:昨夜公布的美国第二季度GDP大幅萎缩32.9%创有记录以来最大降幅,但市场此前已经计入预期,在经历了前期的快速上涨后,金银步入调整,今天尾盘时出现小幅跳水。近期中美间摩擦不断升级、全球疫情难以控制、美元疲软等因素影响下黄金表现坚挺,在全球风险不断上行和权益资产反弹走高的矛盾背景之下,资金持续涌入黄金。白银大趋势上主要跟随黄金,此外投机性较强价格弹性较好,金银比价处于历史高位区间提供了较好的安全边际,国际银价突破年初以来高点后获得技术面优势。尽管白银工业端需求的复苏跟不上价格上涨的幅度,但本轮白银上行主要由黄金上涨和投资需求所推动。中长期上看,由实际利率低迷和央行信用贬值产生的黄金多头逻辑较为明确。疫情二次爆发、地缘政治风险累积、美股调整可能等避险需求和央行放水逻辑继续在下方为黄金提供支撑,金银操作思路建议顺应趋势以回调做多为主,但短期经历了快速拉涨后金银有较大的调整空间。


【铜】


铜:夜盘铜价震荡整理。疫情对铜精矿主产国智利和秘鲁的影响仍未消除,市场担忧供应减少,长协精矿加工费也明显低于前期。国内的需求总体维持稳定。随着境外库存转移至国内,LME库存持续下降,现货转为升水,并且仍有挤仓风险。美元持续走弱使得人民币汇率存在升值压力,早盘人民币汇率再次升破7整数关口。短期铜价可能持续上涨,但持续上涨后的铜价可能进入中期调整阶段,总体可能50000-53500区间波动。建议关注收储进展、人民币汇率、境外疫情等。


【锌】


锌:夜盘锌价震荡整理,美元走弱支撑大宗商品价格。美元指数已跌至93附近,历史数据表明美元与商品存在明显的负相关性。前期市场担忧境外矿山受疫情影响而供应下降,并使得精矿加工费明显缩窄,但近期有报道称受影响矿山计划逐步恢复生产,精矿加工费小幅回升。近期国内锌社会库存小幅下降维持17万吨左右。在有色金属总体表现强势的背景下,短期锌价可能延续上涨,建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。


【铝】


铝:夜盘铝价下行。近期国内铝锭社会库存继续下降,短期有企稳迹象,目前期货呈现明显的back结构,市场认为目前偏紧对价格有较大支撑。我们认为随着价格的上涨,目前铝企业的利润已经大幅改善,铝价上行的空间在收窄,但供应短期增量有限叠加消费回暖使得价格维持强势。操作上建议暂时离场观望,震荡偏多对待。


【镍】


铝:夜盘铝价下行。近期国内铝锭社会库存继续下降,短期有企稳迹象,目前期货呈现明显的back结构,市场认为目前偏紧对价格有较大支撑。我们认为随着价格的上涨,目前铝企业的利润已经大幅改善,铝价上行的空间在收窄,但供应短期增量有限叠加消费回暖使得价格维持强势。操作上建议暂时离场观望,震荡偏多对待。   


【不锈钢】


不锈钢:不锈钢期货夜盘下行。基本面方面,考虑到不锈钢目前产能相对较大,因此需求整体下行的局面下压最多。库存方面,目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落,短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳,但供应对市场价格仍然有压力。操作方面,我们认为继续观望为主。



4)农产品


【玉米】


玉米:玉米期货有所上涨。临储拍卖第十拍,拍卖结果成交率依旧100%,平均溢价维持在350元/吨以上。市场信心依旧,产业各环节集体看涨,玉米现货报价坚挺。生猪养殖情况继续转好6月份能繁母猪存栏实现同比增长3.6%,自2018年4月份以来首次实现同比增长。生猪存栏与今年1月份相比,累计增长幅度为20.9%。短期来看,在临储拍卖依然火爆的情况下,预计玉米期货维持强势。但短期内涨幅较大,若维持目前状态,后期特别是今年新粮上市后可能有回调风险。


【苹果】


苹果:苹果期货继续走弱。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温,苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大,但是时间短,绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北,范围不大,预计影响有限,但本次降温对梨产生一定影响,可能最终影响苹果收购价。减产情况大致确定,旧作压力依旧较大,现货持续下跌,预计苹果期货继续承压。



5)黑色


【双焦】


夜盘双焦窄幅震荡,焦炭09合约收于1960.5元/吨(-8.5),焦煤收于1208.5元/(+0.5)。焦炭方面,针对第四轮提降,焦企和钢厂展开博弈,昨日山西及河北地区钢厂提出第四轮提降,但钢焦企业的提涨和提降均未落地。按目前山东地区的焦炭到厂价,估算焦炭仓单价格为1910元/吨,盘面在交割月前依然小幅升水。我们认为8月份焦炭的提涨成功需要这需要满足两个基本条件:首先是8月看到成材终端需求的实质性恢复及钢厂利润的好转,否则钢焦利润的再度背离将牵制焦价提涨的步伐。第二点在于钢厂在旺季前有原料补库的举动,从需求端给予焦炭走强的动力。在目前旺季预期无法证伪,铁水产量维持高位的情况下,焦炭供需整体处于紧平衡的态势,不排除资金在交割月前的拉涨可能。与此同时,焦炭09合约交割月前沉淀资金过大,显示出多空双方围绕交割月现货价格的博弈较为激烈,盘面的波动幅度或将被放大。目前有部分焦企利用自身货源挤占套保现货,将仓单资源分流至港口从而使得钢厂接受提涨,09合约进入8月后博弈或将进一步加剧。但09合约上方的空间受到钢厂利润和期货升水的压制。焦煤方面,山西地区部分煤企实际订单及出货情况较前期有所减少,厂内库存继续上升,个别气煤、1/3焦煤均有库存积压,主焦煤成交价格承压下跌。

责任编辑:唐正璐

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