淡季不淡,旺季不旺?——尿素淡季策略
设为首页 | 加入收藏 | 今天是2020年08月06日 星期四

聚合赢家 | 引领财富
产业和金融智库服务平台

七禾网首页 >> 投资视角 >> 产业研究

淡季不淡,旺季不旺?——尿素淡季策略

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-07-16 09:12:20 来源:永安研究 作者:刘洋

1.淡季开工产量压缩,供给弹性增大


图1:尿素开工及日产量



数据来源:卓创资讯,永安期货研究院


从开工及日产量可以看到,当前尿素工厂基于淡季预期,已经将供给调整到近年来合理区间的上沿。正常逻辑来讲当前供给处于中性偏高的位置,实际上对于以销定产的尿素行业来说,尿素工厂是在被动维持当前偏高的供给水平,也就是说更多地反映了下游订单需求比较旺盛。从这个角度来说,未来随着供需好转或者恶化,尿素的供给在上下两个方向都具有比较大的弹性,


2.表需表现强韧,下游需求渐起


6月初进入传统淡季后,尿素下游整体需求走弱,但是幅度小于预期,尿素工厂预收天数稳定在4-5天;相应地尿素日度表需跌破16万吨后,很快稳定在15.5万吨附近。虽然目前尿素下游消费结构中农业需求占比仍在7成左右,但是近年来农业需求增速停滞,而工业需求增长较快,农业空档期尿素需求断崖式下跌的情况逐渐得到改善。


图2:尿素日度表观需求及预收天数



数据来源:卓创资讯,永安期货研究院


近期部分复合肥厂开始为秋季需求备肥,而当前距离销售旺季仍有充足的时间,加上复合肥价格弱势震荡,下游贸易商观望为主,采购意愿一般,复合肥库存随开工小幅增加。后期销售旺季逐渐临近,并且肥厂库存水平比较健康,预计复合肥厂开工持续温和恢复。


图3:复合肥开工及库存



数据来源:卓创资讯,永安期货研究院


尿素下游工业以人造板和三聚氰胺为主,终端需求主要为地产及相关行业,其中胶合板与地产新开工及施工环节相关性较高,纤维板和三聚氰胺与地产竣工及竣工后的装修环节相关性较高。地产6月数据中各项指标的增速恢复得较快,中长期看一定程度上保障了尿素工业需求的强度和持续性。短期看板厂和三聚氰胺厂在淡季维持按需采购,库存压力不大,产品价格也基本维持稳定。


图4:板厂及三聚氰胺生产情况



数据来源:Wind资讯,卓创资讯,永安期货研究院


3.供需局面略超预期,库存持续低位


进入淡季后尿素工厂基于需求减弱预期开始降低负荷,但是需求减弱幅度不及预期,尿素工厂库存没有形成有效累库,在淡季维持在中低位。当前淡季已过半,预计进入8月后工业需求和农业需求开始起速,尿素工厂积极备货进入主动累库阶段,这种情况下产量和价格上方的阻力都比较小。


图5:尿素企业库存



数据来源:卓创资讯,永安期货研究院


4.基差小幅扩张,安全边际仍在


图6:尿素9月合约及1月合约基差



数据来源:Wind资讯,永安期货研究院


前期尿素主力合约贴水现货100元/吨左右,边际毛利在100元/吨附近;当前主力合约贴水现货扩大到130元/吨,边际毛利回落至50元/吨附近,多头持仓的静态收益进一步增加。目前尿素仍处于淡季现实和旺季预期博弈阶段,价格仍未突破底部区间,建议投资者继续持有静态收益头寸,等待后续旺季预期证实或证伪,让时间给出答案。


图7:尿素各工艺利润



数据来源:Wind资讯,永安期货研究院


风险点:


1.能源价格二次探底;


2.旺季需求不及预期。

责任编辑:李烨

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

七禾网

七禾网

价值君

价值投资君

投资圈APP

七禾网APP投资圈(安卓版)

投资圈APP

七禾网APP投资圈(苹果版)

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

线上视频课

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾网融界教育总经理:章水亮
电话:0571-85803287
Email:516248239@qq.com

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾网上海分部负责人:果圆
电话:13564254288

七禾网深圳分部负责人:叶晓丹
电话:18368886566

七禾财富管理中心
电话:4007-666-707

七禾网

七禾产业

价值投资君

七禾网APP(安卓版)

七禾网APP(苹果版)

七禾网投顾平台

融界教育

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462 软件开发/网络推广营业注册号 330105000154984 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“互联网金融委员会”委员单位

七禾网是您的互联网私人银行,是个人投资和家族财富管理综合服务平台。

[关闭]
[关闭]
[关闭]