报告导读

前期补库已满足节后复产需求，且后期清明带来的需求量有限，短期内需求无亮点。供应端来看，去年下半年高补栏带来的供应量已开始显现，需求相对乏力，库存消化仍需时间，现货价格承压回落。但节后豆粕价格高企，推动饲料成本上升，使得养殖利润被压缩，养殖户淘汰意愿加剧，加上目前市场上在产蛋鸡中老鸡仍占比较高，因此有大量的淘汰需求，且养殖户或有惜售情绪，蛋价下方有一定的支撑。

投资要点

鸡蛋

预计蛋价下行空间有限，关注40日均线的支撑。

1.1.鸡蛋行情回顾

受春节后现货价格持续下跌的影响，鸡蛋期货5月合约承压回落。目前需求暂无亮点，库存压力较大，库存仍需消化时间，短期内现货价格低位徘徊，但蛋价下行空间有限，关注40日均线的支撑。

1.2.价差分析

需求暂无亮点，库存压力较大，05合约承压下行；但09合约也上行压力较大，主要由于去年上半年补栏量较低、下半年补栏持续增长，而补栏量会在半年后至一年对即时存栏量产生影响，因此市场担忧今年秋季的鸡蛋供应量会强于往年。当前5-9价差为535个点。

1.3.基差分析

春节后现货价格大跌，目前低位企稳，而期货05合约承压下行，目前济南现货价格低于1805合约460个点，但由于目前市面上对去年早期低补栏以及后期清明五一假期有炒作心理，且近日现货价格底部有一定支撑，在现货企稳的情况下，05合约暂不追空。

1.4.蛋价低位企稳

前期补库已满足节后企事业单位复产需求，且后期清明带来的需求量有限，短期内需求无亮点；供应端来看，去年下半年高补栏带来的供应量显然已从春季开始显现，需求相对乏力，库存消化仍需时间，现货价格承压回落，目前全国主产区鸡蛋均价在3元的位置。但利润压缩，淘鸡进程预计加速，且低价会触发养殖户惜售情绪，预计蛋价下行空间有限。

1.5.蛋鸡养殖利润

近日豆粕价格较节前涨了超过300元，使得饲料成本显著上涨，拖累蛋料比，从成本端对鸡蛋价格底部产生了一定的支撑。节后蛋价出现下降，养殖利润收窄，或使得养殖户淘汰意愿加强，关注后期淘鸡情况。

（浙商期货 潜龙项目组）