宏源国债期货早评：市场情绪依然较强，期债短期需关注加息问题

要点

一、行情回顾。周二期债震荡走高，午后受到财政部随买操作与国开发行较好刺激有所拉升，尾盘涨幅扩大。5年期主力合约TF1806开盘价96.535 ，最高96.680 ，最低96.515 ，收盘于96.675 ，涨跌幅为0.17%，成交量为8695 手，持仓量为19314 手；三张合约总成交8727手，总持仓19412手。10年期主力合约T1806开盘价92.9，最高93.25，最低92.87，收盘于93.225，涨跌幅为0.38%，成交量为38676手，持仓量为46557手。三张合约总成交38916手，总持仓47329手。

二、资金面。周二人行暂停逆回购，当日有400亿元到期。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.3BP至2.5580 %，7天利率下行0.2BP至2.8610 %，14天利率上行0.2BP至3.8270 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.34BP至2.6182 %，7天利率上行10.21BP至3.1598 %，14天利率上行30.59BP至4.4565 %。

三、现券市场。TF1806合约的CTD券160014.IB，IRR为3.51%，该券当日估值为96.2527；T1806合约的CTD券为170010.IB，IRR为2.72%，该券估值为97.3310 。现券方面，上一交易日5年、10年期收益率分别下行1.6BP、2BP至3.6818%、3.7906%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.08BP至170.46 ，固定利率国债指数上行0.08BP至172.12 。

四、财经资讯。

1、中国全国人大十三届一次会议闭幕，国务院总理李克强随后在人民大会堂会见中外记者并回答记者问表示，今年调低赤字率是因为经济稳中向好，对实现今年主要经济目标充满信心，有能力防范也不会出现系统性金融风险，会持续调低赤字率；商业银行法定存款准备金率在15%左右，这也相当于存了20多万亿的准备金；金融领域也有一些违法违规行为或者规避风险的行为在兴风作浪；非法集资，政府会保持打击的力度。

2、财政部：力争年内完成个人所得税法（修订）、契税法、资源税法、消费税法、关税法、行政事业性国有资产管理条例等法律、行政法规的部内起草工作，及时上报国务院。

五、结论及投资建议。

周二期债震荡走高，午后受到财政部随买操作与国开发行较好刺激有所拉升，尾盘涨幅扩大，五债主力TF1806上涨0.17%至96.675，十债主力T1806上涨0.38%至93.225。周二人行暂停逆回购，当日有400亿元到期，资金利率多数延续小幅上行，但债市情绪并未收到资金边际收紧影响，一级市场国开债招标倍数较高，中标倍数分别为4.87、5.35和4.11，中标利率明显低于二级市场，二级市场收益率同样出现快速下行。本周四美联储依稀会议大概率实施年内首次加息，市场预期已较为充分，同时对国内债市影响普遍认为较为有限。人行公开市场上周超额对冲MLF与财政部随买操作保证了短期内债市资金面的基本稳定，跨季前资金有望维持偏宽松环境但有边际收紧。后市债市或仍有回升但随着二季度债市供给预期恢复，回升幅度将较为有限。操作策略上，短期看期债仍有震荡回升但空间有限，重点关注周四美联储议息会议后人行操作，资金面边际收紧下宽幅震荡风险有所加大，建议观望为宜。