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CII研究院:自动化交易风险知多少?

最新高手视频! 七禾网 时间:2017-07-03 13:51:07 来源:CII芝加哥投资研究院

  说到自动化交易,想必投资者们都不陌生。


  在当今互联网计算机时代,自动化交易是主要依靠计算机程序帮助交易员做决策的交易方式。


  自动化交易在为投资者带来便利、减少人力成本的同时,也赋予了交易机器一定程度的自主性——投资者只需要轻轻敲一下键盘让程序开始运行起来,之后的一切交易都将按部就班。它可以克服人类的自身投资弱点,如贪婪——宁愿在亏损的单子上加仓,也不愿及时止损,或者可以盈利时,为了等待更大的利润而失去了最佳盈利机会;恐惧——害怕失去已经获得的利润,而过早平仓失去更大的盈利机会。


  投资者在进行投资时很难做到完全理性,因此自动化交易能够很好地帮助投资者剔除非理性的决策,这也是为什么近年来自动化交易越来越受追捧的原因。


  但是任何交易都是有风险的,自动化交易也不例外。自动化交易风险最主要是以操作风险的形式存在:最主要的就是两类——交易程序交易员操作失误、本身编程错误,顾名思义,狭义的“乌龙指事件”通常指的是前者,但近年来,“乌龙指事件”已经慢慢衍生成为自动化交易错误的代名词。下面小编就列举一下已经发生的后果比较严重的“乌龙指事件”。


  由交易员的操作失误造成的——


  1、2006年,日本瑞穗证券公司的一个交易员错误地输入了交易指令,本来应该是以61万日元每股售出股票,但事实上此交易员却错误地输成了以每股1日元的价格售出61万亿份股票。由此,使得公司增加了400亿日元的销售成本。


  2、2014年10月1日,日本一个交易员错误地匹配交易的数量和价格,并下了42个总价值高达6000亿美金的股票订单。幸运的是此交易员当时马上取消了错误订单,才及时阻止了经济损失的发生。如果当时此交易员未取消订单,那么这次的错误造成的经济损失将相当于整个瑞典的经济总量。


  3、2015年2月,瑞士信贷集团交易员的交易错误使两支股票价格飙升,从而被罚款7.4万美金。这两支股票中其中一支是悉尼的地产公司Payce,当天瑞信的错误交易导致Payce的股价飙升了42.34%;另一支是美国铝业巨头Alcoa,当天股价飙升了19.9%。


  4、2016年3月,德意志银行因为德银数据供应商在电脑终端的输入错误,而导致德银在德意志交易所的仓位产生了巨大变化,本应是不到1%的仓位被错输成12.6%,这意味着德银成为德意志交易所的最大股东,超过世界上最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)。当时德意志交易所正在和伦敦证券交易所进行并购谈判,而德银又为德意志交易所提供并购数据,所以这次德银数据供应商的输入错误使得整个谈判局面异常尴尬。



  对于交易员操作失误,小编认为,可以有以下几种方式来规避这种风险:


  首先,增加监管程序。在交易员进行自动化交易时,增加交易的审核监管程序也可以一定程度上降低交易风险。例如德意志银行的“四眼”交易规则,即每个交易员所执行的交易需要由第二名交易员审核通过才能生效。但这种方式不好的地方就在于,它的监管仍然是建立在人工的基础上,只要是人为操作就会有一定的风险伴随。因此这种方式也不是可以完全百分之百地避免交易风险,只能在一定程度上起到作用。


  其次,设定交易限额。通过设定交易限额可以帮助交易员在交易时控制交易量,并且强制延长交易员思考的时间从而达到减少交易风险的目的。除此之外,设定交易限额可以帮助交易员检查出未能通过检测的大幅交易,从而进行统计来改进系统以加强交易系统的有效性。


  自动化交易的风险会给交易者带来巨大的负面影响。在曾经人为手动交易为主流的时候,一次交易可能会花上几个小时甚至一天的时间;在短频快的自动化交易如此流行的现在,一个很小的交易错误会在数秒内不停地滚雪球,使得错误越来越严重。很显然,这不但会造成巨大的经济损失,而且会扰乱整个市场的交易秩序,进而不可避免地波动整个市场的交易。乌龙指事件可能导致受影响的指数在日内破纪录地大幅波动,也可能使投资者财富在日内的波动高达数十亿美元。


  除了交易员自身的操作失误外,自动化交易程序出错也属于“乌龙指事件”——


  1、2012年8月1日,骑士资本(KnightCapital)使用了有故障的新程序向市场发送了大量的错误订单,这个交易错误造成148家公司的股价迅速波动,并且交易将这些股价推高,使得骑士资本最后被迫以低价售出大量高估股票。这次“低卖高买”的交易让骑士资本损失了4.6亿美金,最后被迫于2013年7月被Getco以14亿美金收购。


  2、2013年8月16日,光大证券策略投资部的套利策略系统出现了技术问题。这个套利策略系统包括订单生成和订单执行两个部分:订单生成系统的缺陷使系统重复生成了26082笔预期外的订单,而订单执行系统的缺陷导致以上预期外的巨额订单被直接送至交易所。这次事件最终直接造成光大证券当日市值损失1.94亿元人民币并受到相关监管部门的严重处罚。


  3、2013年8月20日,高盛集团发生了一个交易指令错误。这个交易指令错误源于自动交易系统偶然提交了错误的交易指令,它造成了高盛集团近一亿美金的损失,并严重地影响了美国数家交易所,如芝加哥期权交易所、纳斯达克、纽约泛欧证交所在开盘之后十五分钟的交易。


  从上述列举的事件不难看出,一个小小的交易程序“bug”就会掀起交易市场的巨大波澜,尤其是当交易额大且交易频繁的时候。


  因此,确保交易程序的严谨性及有效性是风险控制的很重要一环。


  小编认为,要确保交易系统的有效性,首先需要对系统进行有效的回测检验。运用历史交易数据,对已开发的交易系统进行有效性检测,以确保整个交易系统的完整性和持续性。


  其次,对于回测数据不错的交易程序策略,我们也要保持一份警惕。人类开发出自动化交易系统主要是为了简便交易过程,而人们若想有效地使用一个自动化交易系统,必须了解这个系统所遵从的规则和应用范围:比如,这种交易系统应该被运用于哪类品种及市场走势中;这种交易系统在目前交易规则下是否适用。市场走势千变万化,这就要求程序开发者反思——当初开发此套自动交易系统时是建立在怎样的市场认知之上,也就是交易理念。若交易理念有变化,则应开始调整相对应的交易系统:比如,在何时可以中止交易系统的自动执行;在何时可以终止这套交易系统,并执行另一套交易系统。小编认为,不论多智能的自动化交易系统,在真正操作的时候都仍然需要人脑的监控与干预,否则,上述悲剧依然会重蹈覆辙,带来巨大的损失和负面影响,震动市场,覆水难收。


  最后,交易系统维护人员应及时进行数据库的保护升级。在互联网高速发展的今天,网络攻击案件也频繁发生。前几天造成全球电脑系统恐慌的“WannaCry”病毒以快速传播的方式,让全球至少20万名电脑用户中招,造成约80亿美元的经济损失,很多用户的电脑数据库被洗劫一空。如果交易员的数据库不及时进行升级,加强对新型电脑病毒的免疫,那么一旦碰上如此强大的电脑病毒,丢失数据,交易损失也是在所难免。


  总而言之,利用自动化程序进行交易是门艺术。如何平衡技术优势,如何利用自动化交易捕捉市场有利信息,如何加强自动化交易的有效性是每个投资者应该思考的问题。


  小编认为,运用技术优势结合自身投资特点和市场情形、用个性化策略避险,在市场瞬息万变的今天才是投资的上策。只有将交易真理结合自身实践并妥善运用计算机技术,才能在当今交易大潮中立于不败之地。


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责任编辑:翁建平

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