策略摘要：

上周市场巨幅杀跌，周一受保监会重拳加强险资监管影响，高开低走，放量大跌，创业板跌幅达5%以上。随后今天股指基本保持了缩量企稳状态。尽管周四受国债期货跌停，美联储加息等利空冲击，但股指表现抗跌，顽强固守在3100点上方。展望本周，我们维持止跌企稳，短期震荡判断，短期市场运行区间在3100-3300之间。

操作建议：策略上，继续维持短期震荡，中期反弹的判断。短期震荡区间在3100-3300，中期反弹空间3500-3600区间。（上证）操作上，轻仓试多，3080止损。

风险提示：货币政策突变 补库不及预期、监管加强

一、上周行情回顾

上周三大股指平稳交割，主力合约方面，其中IF下跌4.05%，IH下跌4.4%，IC下跌2.69%。持仓量方面， IF1701增加18639手至26793手， IH1701增加11337手，至16039手，IC1701增加12752手，至18521手。基差方面，IF1701贴水32.43，IH1701贴水10.72,IC1701贴水114.12。现货涨跌方面，上证50下跌4.52%，沪深300下跌4.23%，中证500下跌3%。板块方面，涨跌互相，其中商业贸易、综合，军工、化工、农林涨幅较大，银行，非银，建筑，有色，钢铁跌幅较大，本周首次出现成长强周期弱的特征。本周的风格轮换只能看做是成长股的超跌反弹，还无法判断为风格反转。 

二、本周展望

上周市场巨幅杀跌，周一受保监会重拳加强险资监管影响，高开低走，放量大跌，创业板跌幅达5%以上。随后今天股指基本保持了缩量企稳状态。尽管周四受国债期货跌停，美联储加息等利空冲击，但股指表现抗跌，顽强固守在3100点上方。展望本周，我们维持止跌企稳短期震荡判断，短期市场运行区间在3100-3300之间。主要逻辑如下：

（1）上周公布的11月经济数据表明当前经济仍处于主动补库阶段，企业盈利修复进程仍在延续。11月工业增加值同比6.2%，预期6.1%。11月社会消费品零售总额同比10.8%，预期10.2%。1-11月固定资产投资同比8.3%，预期8.3%。1-11月全国房地产开发投资名义增长6.5%，前值6.6%。总体看，制造业的低位补库抵消了房地产的下滑，工业和消费仍在继续加速。

（2）流动性阶段紧张，需警惕年底钱荒。本周央行净投放2500亿，资金面紧张，周四传言机构违约国债期货跌停，市场利率飙升。截止12月16日，1天期银行间回购加权利率2.4847%，较上周上升24.02BP.7天期3.3606%，较上周上升79.26BP。1年期国债收益率2.9874%，较上周上升47.78BP。10年期国债收益率3.2803%，较上周上升19.5BP。本周四联储加息25个基点，并预期明年加息3次。持续上升的利率，不仅抑制风险资产估值，也会抑制本轮补库动力，特别会对大量的基建投资带来成本压力。临近春节，需要关注年底钱荒问题。

（3）监管层去杠杆，防资产泡沫继续发酵，抑制短期风险偏好。本周召开中央经济工作会议，再次强调去产能，去杠杆，防泡沫。周末证监会主席在大连商品交易所的讲话，再次传递出证监会去杠杆，防风险底线。我们认为最高层这一基调，至少会保持到19大召开。在这期间，整个金融市场的风险偏好都将受到抑制。

（4）下周将迎来解禁高峰。下周沪深两市限售股上市数量146.3亿股，较本周增加2倍多，解禁市值达998.89亿。从解禁股性质来看，12月定增解禁占比68.67%，且主要集中在后两周。从行业分布来看，主要集中在中小创领域的计算机，传媒，医药生物板块。从这个角度看，中小创仍将承压，总体沪强深弱，二八格局仍需时间消化，才能根本扭转。

三、策略建议

策略上，继续维持短期震荡，中期反弹的判断。短期震荡区间在3100-3300，中期反弹空间3500-3600区间。（上证）操作上，轻仓试多，3080止损。 

风险提示：货币政策突变 补库不及预期、监管加强