策略摘要：

上周市场围绕3200点剧烈震荡，最终强势收涨。盘面上看，行情热点依旧集中在银行、基建等少数几个蓝筹权重板块，中小创继续承压。展望本周，我们认为指数继续以震荡上涨的方式来测试熔断密集成交区的抛压。主要逻辑如下：（1）近期经济数据表明当前依旧处于主动补库阶段，补库开始由上游原材料补库逐步进入到中游工业制造业补库阶段，复苏脉冲仍延续。

（2）流动性边际收紧的态势不改，短端和长端利率均出现明显的上升态势，叠加近期月末考核，人民币贬值，监管去杠杆等因素，预计这种态势仍将延续。

（3）大小非减持迎来12月高峰，新股发行继续加速，证监会继续保持高压监管态势，此背景下中小创继续承压。

（4）短期在地产调控，商品大跌，债券调整的背景下，股票开始具备相对较好的配置价值。

（5）从国家队近期市场动作来看，有明显的高位股减持，低位股拉抬的迹象，这种类似平准基金的护盘动作，整体有利于市场反弹态势。

（6）深港通确认开通，短期或带来情绪上的利多，中长期将改变Ａ股投资者结构，本周需观察行情是否有28轮换或者场外资金进一步入场的可能。

操作建议：操作上，维持震荡上行判断，短期目标见1月熔断密集成交区3500-3600(上证)。这个位置不建议过于激进的快速加仓，持有前期盈利多单，顺势待涨是上策。

风险提示：货币政策突变 补库不及预期、监管加强

一、上周行情回顾

上周五三大股指普涨为主，IF上涨3.61%，IH下跌4.08%，IC上涨0.89%。持仓量方面， IF1612增加148手至35486手， IH1612增加911手，至20937手，IC1612增加1122手，至25200手。基差方面，IF1612贴水4.3，IH1612贴水3.55,IC1612贴水88.02。现货涨跌方面，上证50微跌3.76%，沪深300上涨3.04%，中证500上涨0.76%。板块方面，家用电器、钢铁、银行、房地产涨幅较大，电子、综合、机械设备跌幅较大。风格方面，依旧呈现出明显的周期强成长弱，主板强中小创弱的格局，在经济弱复苏，管理层强监管背景下，料此风格仍将延续。 

二、本周展望

上周市场围绕3200点剧烈震荡，最终强势收涨。盘面上看，行情热点依旧集中在银行、基建等少数几个蓝筹权重板块，中小创继续承压。展望本周，我们认为指数继续以震荡上涨的方式来测试熔断密集成交区的抛压。主要逻辑如下：

（1）近期经济数据表明当前依旧处于主动补库阶段，补库开始由上游原材料补库逐步进入到中游工业制造业补库阶段，复苏脉冲仍延续。

（2）流动性边际收紧的态势不改，短端和长端利率均出现明显的上升态势，叠加近期月末考核，人民币贬值，监管去杠杆等因素，预计这种态势仍将延续。

（3）大小非减持迎来12月高峰，新股发行继续加速，证监会继续保持高压监管态势，此背景下中小创继续承压。

（4）短期在地产调控，商品大跌，债券调整的背景下，股票开始具备相对较好的配置价值。

（5）从国家队近期市场动作来看，有明显的高位股减持，低位股拉抬的迹象，这种类似平准基金的护盘动作，整体有利于市场反弹态势。

（6）深港通确认开通，短期或带来情绪上的利多，中长期将改变Ａ股投资者结构，本周需观察行情是否有28轮换或者场外资金进一步入场的可能。

三、策略建议

操作上，维持震荡上行判断，短期目标见1月熔断密集成交区3500-3600(上证)。当前这个位置不建议过于激进的快速加仓，持有前期盈利多单，顺势待涨是上策。

风险提示：货币政策突变 补库不及预期、监管加强