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天孚通信高毛利高良率:长城证券11月25早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-11-25 09:12:35 来源:长城证券

投资建议

我们预计公司2016-2018 年收入为3.04 亿、4.07 亿、5.20 亿元,同比增速28.07%、34.21%、27.53%,预计2016-2018 年净利润为1.33 亿、1.62 亿、2.04 亿元,对应EPS 分别为0.72/0.87/1.10 元,参照2016 年11 月21 日收盘价,PE 分别为53/44/35 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。


投资要点


高良率和高毛利是公司核心竞争力


公司总体经营稳健,每年目标保持20%-30%增长。


传统业务方面,公司套管目前产能约2000 万/月,收发组件1 个月出货200 多万套,隔离器目前产量约10 万只/月。


产品高良率、高质量、高毛利是核心竞争力,一方面公司订单是订制的,采取跑价原则,另一方面,公司前期技术、研发和设备投入大,cnc 数控机床良率远超同类公司,而且产品质量高。


当前4 条新产品线明年有信心扭亏为盈

上市以来2 年内推出4 条产品线,osa 产品线、适配器生产线、MPO/MTP产品线和barrel lens 产品线。


osa 产品已经通过华为认证,明年10GPon osa 产品可能会放量。


barrel lens 产品,公司计划和永昶设立子公司收购日本TM,从而掌握LENS ARRAY 相关技术。


客户基础和资源积累大大加速公司新产品认证


产品(包括老产线的新产品)是公司未来收入和毛利的重要支撑,公司研发投入大(2015 年1480 万元,2016Q1 457 万元),新增项目研发跟着客户走,客户群决定了最前端的产品研究方向。


公司在光通信领域积累了的客户基础和资源试公司增加产品线会相对其他厂商容易,通过验证更快,具备市场优势。


风险提示:光通信行业发展不及预期的风险;公司新产品表现不及预期的风险。


责任编辑:傅旭鹏

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