报告品种：甲醇、尿素

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调研背景

2026年三季度，国内甲醇及煤化工市场步入新一轮由地缘冲突与供需区域重构共同驱动的产业周期。受霍尔木兹海峡局势持续扰动影响，伊朗甲醇进口发运大幅缩减，港口库存维持近五年同期低位，叠加国内煤炭安监趋严、煤矿复产缓慢带来的成本刚性支撑，甲醇价格呈现近强远弱、宽幅震荡的运行特征。为深入摸底新周期下产业链的真实运行状态，2026年8月31日至9月4日，调研团队对鲁豫两省的上游煤制甲醇及尿素生产企业、中间贸易商、MTO企业、甲醛及复合肥龙头等全产业链环节进行了系统走访，重点聚焦装置负荷与调节机制、成本传导、区域供需格局重构以及地缘冲击的产业链分化传导。立足于上述高波动、强分化、再平衡的市场环境，旨在通过一线产业视角的实证梳理，为研判甲醇及尿素市场新周期特征、评估企业风险管理诉求提供扎实的微观基础。

企业A：河南某煤化工生产企业

企业A是尿素和复合肥行业的头部企业，产品覆盖尿素、液氨、甲醇和三聚氰胺等，并在新疆、江西、广西等地持续推进产能布局。企业产业链以尿素产品为主，甲醇占比较小，三聚氰胺、液氨常态化出口，尿素当前厂内库存与销售压力均较大。企业装置具备甲醇和液氨之间的灵活调节能力，目前工艺上固定床已淘汰完，全部水煤浆技术；装置开停成本极高，一般不轻易停，约三年一轮大修，今年后续暂无检修计划。凭借装置一头多尾柔性调节和新疆低成本增量，在尿素内需承压、库存高位时仍具成本韧性，目前整体生产较为稳定。甲醇内地现货偏紧，销售以一单一议为主，期货方面已具备交割库条件，但实际操作相对谨慎。企业认为煤炭价格偏强、供应恢复速度有限，将继续影响尿素和甲醇的成本支撑及产能释放。

企业B：河南某甲醇生产企业

企业B拥有20万吨/年甲醇和20万吨/年乙二醇产能，均为航天炉气化装置，但乙二醇近两年基本未生产，目前仅运行甲醇装置，上周甲醇装置技改后重启。企业环保和能耗约束较强，经节能减排技改、重启后排放降至50ppm以下。原料煤主要来自陕蒙地区，绝大部分采用长协采购，燃料煤则更多参考市场价格。甲醇全部外销，即产即销，企业维持较低库存。销售地以山东为主、河南为辅，少量发苏北，华东地区只有在形成明显价差时才会少量流向。企业高度关注期货价格变化和市场研判，但由于内部审批流程较慢，暂未直接开展期货套保，主要由采购及销售公司负责现货经营。

企业C：河南某甲醇生产企业

企业C拥有60万吨甲醇年产能以及BDO、聚甲醛等配套下游，是所在县单套规模最大的装置，四月份刚检修完，目前装置满负荷运行，后续不会轻易降负。厂内库存保持正常水平，因行情变化快采取低库存、不预售策略。除内部配套消费外，甲醇外售量约40万吨/年，市场覆盖河南本地及山东菏泽、临沂等地，近期下游需求好转后销售半径有所收窄。企业实行统一销售的模式以减少内部竞争，约60%长协挂钩河南地区均价，其余通过平台竞拍，两者相互引领。企业认为鲁南市场下游需求仍有支撑，但10月以后国内检修装置回归、新产能投放以及进口恢复预期，可能使区域甲醇市场重新面临供应压力。

企业D：河南某煤化工生产企业

企业D经历了由天然气制化肥向煤制合成气路线的转型，目前形成甲醇、尿素、乙二醇和复合肥等多产品布局，销售模式采用长协和竞拍结合。其装置具有一头多尾特点，可根据不同产品的利润水平调节尿素和甲醇的生产结构。当前气化炉开满，今年甲醇产量偏多，上下游均满负荷，外采合成氨可提升多尾产量，同时需兼顾化肥保供任务。尿素方面，产能52万吨，国家保供要求48万吨，因煤炭成本同比高出超200元/吨，国内气头及无烟煤企业大多尿素成本倒挂，继续生产将亏现金流，故8月17日起响应氮肥行业自律减产号召停车。

企业正在推进新气化炉项目，计划以两台水煤浆气化炉与现有壳牌炉形成备用体系，预计2028年投产。同时，湛江绿色尿素项目采用保税加工模式，依托外购合成氨和周边工业副产二氧化碳生产尿素。企业甲醇和尿素期货业务以套保和价格参考为主，不涉及期权，部分业务通过风险管理子公司开展。

企业E：鲁南某甲醇下游企业

企业E是临沂地区大型甲醛及下游产业链企业，经过环保整治后，行业逐步由分散无序发展转向大型化、规范化和智能化。配套甲醛、UFC、脲醛胶及氢能项目，企业甲醇年采购量超过100万吨。受地产下行影响，企业采取半负荷、压缩产能的方式稳定生产，工艺持续改进，甲醇单耗因产品质量而异，尾气可回收发电并外供蒸汽。销售端实行以销定产、以产定采，对于原料端价格上涨传导较快，下游刚需被动接受。甲醛预售期2天，厂内库存长期维持1.5万吨以上（近期销售较好降至1万吨出头），传统淡旺季规律已被打破，如今年7-8月因广西水灾进口受阻而表现不错。原料采购半径覆盖宁夏至省内，长约与临采各半，原料库存中位水平。在商业模式上，企业推出“联储”合作模式，提供一定规模的免费仓储空间，贸易商可利用其罐区开展现货存储和交割。

企业F：鲁南某甲醇下游企业

企业F产品结构相对单一，以甲醛及副产品为主，缺乏衍生品类。生产上，甲醛工艺相对简单，单线产能10万吨，降负荷通过调节开线条数实现，启停成本极高，故需提前预判需求，不宜频繁开关；甲醇单耗约0.435-0.44（控制较好可低至0.435），每吨甲醛副产蒸汽0.4-0.6吨，主要园区供热或下游使用，尾气可回收发电进一步摊薄成本。企业表示，甲醇价格上涨向甲醛端传导存在3至5天滞后，下游客户对高价原料接受度有限，企业利润处于微利或保本状态。企业采取低库存、短预售和现款现货策略，厂内库存与在途货物合计约半个月用量。行业前景偏悲观，头部房企困境未解、政策导向不明，预计需求下滑短期难反转，主要风险在于甲醇价格剧烈波动导致库存贬值及产能闲置。

企业G：鲁南某甲醇贸易企业

企业G由板材企业整合发展而来，现已转向为服务鲁南及苏北区域的烯烃、甲醛和精细化工企业的综合贸易模式，采购范围覆盖鲁南本地、河南、晋南、关中、西北及华东太仓（港口倒流运费约100元/吨）。鲁南区域甲醛以及MTO企业甲醇日需求约1.1万至1.2万吨，但区域内大部分货源已被长协锁定，贸易商能够获得的零售资源明显减少，市场存在区域供给增加但可交易货源不足的结构性矛盾。企业以现货贸易为主，同时通过期现结合、月差套利及与MTO工厂合作仓储套利来应对波动。由于运费、车辆和回程货源变化较大，跨区域运输的经济半径受到限制。企业判断，鲁南地区通过置换新增的100万吨甲醇产能或将增加一定外销量，但难以从根本上改变区域供需格局。

企业H：鲁南某甲醇制烯烃企业

企业H拥有热电、氯碱、双氧水、PVC和MTO等产业，其中MTO产出丙烯与乙烯比例固定，丙烯全部外卖（流向华东及山东），乙烯自用生产PVC；副产品比例较低，碳四循环利用，丙烷自用，碳六外售。此前20万吨甲醇老装置因利润亏损、设备老化及靠近居民区已永久关停，30万吨MTO装置所需甲醇全部外采，因此对甲醇价格高度敏感。依据当前甲醇到厂价格，MTO装置已出现现金流亏损，但暂无全面停车计划，若原料价格持续高位将考虑减量生产。企业甲醇约一半采用长协采购，其余通过竞价采购，供应商以生产厂家为主（贸易商占比不到10%），采购范围覆盖鲁西南、苏北、河南、山西和关中等地区，港口货源因价差不合适难以流入。山东周边炼厂及PDH制丙烯产能较多，MTO竞争力减弱，丙烯销售压力大、下游抵触。企业判断甲醇短期仍受进口减少和低库存支撑，但长期需警惕伊朗货源回归、国内新增产能释放和下游需求调整。

企业I：鲁南某尿素下游企业

企业I作为国内复合肥龙头企业，拥有10个复合肥基地和2个磷化工基地，纯复合肥年产销量约300万至350万吨，工艺以高塔和滚筒为主。原料结构上，企业无自有氮资源，尿素全部外采，磷肥约六至七成依靠由自有基地供应，钾元素、硫磺等原料完全依赖外采，硫酸以硫磺制酸为主并补充部分冶炼酸。当前复合肥行业产能过剩，上游价格传导不畅，使企业面临原料涨价难以完全转嫁、价格下跌又必须跟随的经营压力，加之成品库存偏高抑制生产，秋季肥启动不理想。但企业对后市相对乐观，通过配置安全库存、战略采购和分批备货应对原料价格波动。承担国家化肥商业淡储任务，目前正按节点逐步储备。

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