利多因素支撑

8月底以来，巨量库存的交割压力令沪胶期货出现探底走势。不过，在经济数据转强、消费旺季到来等利多因素支撑下，沪胶主力1701合约止步于12000元/吨整数关口，并展开反弹行情，昨日更是突破12500元/吨，再度收涨。由于下游车市在淡季依然表现不俗，市场对于旺季销量抱以较高期望，乐观情绪增强有望推升上游原料，天胶或因此受益终结跌势，从而开启反弹小周期。

非农数据偏差，美加息预期回落

近期美联储接连冒头鹰派言论，使得投资者对于8月美国非农就业数据的关注度大幅提升，美国加息预期也随之走强。不过，随着上周五美国非农就业数据出炉，偏差的就业数据不仅削弱了9月加息的可能性，也舒缓了商品期市做多的敏感神经。可以看到，8月美国新增非农就业人口仅15.1万，低于预期的18万，更不及前值25.5万。同时，美国8月失业率为4.9%，也差于预期的4.8%。

另外，考虑到11月将迎来美国总统大选，从历史上看，美联储基本不会在大选前对政策作出重大调整，以显示其政策独立性，所以在大选前加息的概率不高。总之，受非农就业数据偏差以及总统选举这两大因素制约，预计9月美联储加息会再度落空，商品短期将摆脱强势美元的束缚，转而走出由供需面主导的行情。

重卡淡季不俗，经销商库存连降

受益于低基数以及“换车潮”的利多推动，今年天胶下游终端需求行业呈现淡季不淡的景象。其中，在全钢胎消费领域，重卡市场8月取得超预期增长的成绩。数据显示，8月，国内重卡市场销售各类车型共计4.95万辆，较去年同期的3.42万辆大幅增长45%，并创下今年以来月度增幅的最高值。1—8月，重卡行业销量累计增幅继续扩大，从1—7月的17%升至20%，累计销售43.95万辆，同比上涨20%，净增长7.26万辆。

除了全钢胎以外，半钢胎乘用车市场消费情况也偏乐观。可以看到，国内汽车经销商库存预警指数历经11个月调整后，7月终于降至50%荣枯线下，而8月该指数再降0.4个百分点，由此反映出经销商对于整个车市信心有所增加。作为乘用车“金九银十”的传统消费旺季，预计9月市场需求有望进一步回升，销量增幅也将再度扩大，从而对原料消费也会给予更多提振。

消费旺季到来，轮胎行业补货忙

随着终端消费旺季到来，国内轮胎企业对于天胶原料备货需求趋增。据了解，7月底以来，山东地区轮胎厂采购以选择青岛保税区现货为主，这令保税区橡胶库存呈现快速下降趋势。据统计，截至8月底，保税区橡胶总库存降至11.7万吨，环比跌幅达25.24%，净减3.95万吨。其中，天胶库存跌至7.6万吨，重挫31.03%，净减3.42万吨。由此可见，库存下降基本是受轮胎企业采购天胶所致。

除了原料备货以外，轮胎厂开工率也止跌回升。数据显示，上周全国半钢胎企业开工率为72.38%，周环比上涨0.21%。虽然全钢胎企业开工率周环比略微走低，但是样本内个别企业开工却维持在九成的高位，其他企业开工也维持在70%。

综合来看，美元升息预期暂时减弱有助于商品展开修复性反弹行情。同时，虽然目前天胶期货库存量巨大，但是随着近月1609合约交割集中出库以及下游消费旺季到来，负面影响有望逐渐消散，积极因素则被开始关注。因此，预计沪胶有望终结跌势，开启反弹行情，主力1701合约将重新回升至13000元/吨上方。