陈栋:需求决定反弹高度 化工品走势分化
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陈栋:需求决定反弹高度 化工品走势分化

最新高手视频! 七禾网 时间:2012-08-09 10:37:25 来源:宝城期货 作者:陈栋

美国7月非农就业情况好于预期,挽救了一度濒临破碎的市场信心。随着全球商品市场重回偏多氛围,国内化工品在本周初迎来了反弹行情。由于化工板块各品种终端消费情况存在较大差异,导致在本轮行情中属性活跃的沪胶未能充当“反弹急先锋”角色,而精对苯二甲酸(PTA)和塑料却凭借下游需求优势,成为引领板块上涨的明星品种。

需求不畅制约沪胶和聚氯乙烯(PVC)反弹空间。今年以来,国内汽车和轮胎消费情况一直表现不佳。截至6月末积压在经销商手中的汽车库存较年初有显著攀升。据悉,1月份全国汽车库存系数(库存量与当月销售量的比例)仅为1.49,低于警戒线1.5;而6月末该系数已经达到2.09,直逼经营高危线2.5。在车市消费前景不旺的背景下,上游轮胎需求锐减,导致橡胶量价齐降。即使7月国际油价反弹超过15%,因需求抑制,合成胶和天胶价格也跟涨有限。基于疲弱的消费现状,近3个月来,体现橡胶实际用量的青岛保税区现货库存始终居高不下。据统计,截至8月1日,保税区橡胶库存已达23.4万吨,而2011年和2010年同期仅为8.7万吨和8.8万吨,增幅高达169%和166%。未来高库存低需求将成为压制本轮沪胶反弹的最大利空因素。

对于PVC而言,由于国家对房地产行业调控常抓不懈,不仅硬制品行业产品订单表现较差,而且软制品行业也甚为疲弱。在制品行业订单萎缩的环境下,管材和型材等企业开工负荷难以提升,去库存化进程缓慢导致PVC库存高企,特别是消费集中的江浙和广东地区。尽管三季度是PVC的传统消费旺季,但今年将呈现出旺季不旺的现象。目前来看,需求不振以及库存高企已经成为限制PVC市场复苏的关键因素。

上下游优势显现,PTA、塑料和甲醇领涨板块。虽然上半年PTA终端消费情况并不理想,但步入下半年之后,随着织机负荷逐步回升,聚酯涤丝需求获得显著改善。截至7月底,企业聚酯涤丝库存已经跌至低位,长丝中POY和FDY的库存甚至逼近历史低点,同时短纤库存也处于10天以内的合理水平。在补库存预期推动下,上周末聚酯开工率继续攀升至85%。而随着新产能陆续投产,PTA实质需求将快速回升,进而刺激PTA期货进一步走高。

步入三季度之后,我国塑料制品行业迎来囤货备料高峰期。当前日光膜生产处于旺季,棚膜生产订单适度好转,少数地区的农膜销售开始,下游行业对原料的需求保持稳中小涨态势。国内部分地区农膜生产开机率回升至50%-60%,预计后期棚膜生产订单有望继续好转,特别是在下游加工厂家库存偏低的情况下,即便是小规模的备料行为也将刺激塑料价格上涨。

此外,7月开始国内甲醇下游行业呈现需求回暖迹象,甲醛、醋酸、二甲醚开工率均出现上涨。截至7月27日当周甲醛企业开工率为50.4%,醋酸企业开工率为65.48%,二甲醚企业开工率为41.3%。未来下游企业开工率仍有进一步提升的可能。在需求改善预期下,7月国内沿海甲醇到港量为35万吨,较6月份增加13%。目前港口甲醇虽然库存压力不大,但仍需进一步改善,加之外盘价格偏弱,两个利空因素将在一定程度限制甲醇反弹高度稍弱于PTA和塑料。

此前风光无限的农产品因近期降雨影响陆续转入休整期,在宏观面仍处于偏多环境的背景下,反映经济活跃度的化工品扛过领涨大旗,继续演绎商品反弹的后半场行情。由于化工板块各品种需求面存在强弱之分,投资者可尝试采取买PTA和塑料、抛橡胶和PVC的对冲交易。

责任编辑:刘健伟

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