近一段时间ICE糖市的上涨势头比较强烈，从2月15号到上周末收盘基本上连续收出阳线，马上要交割的1203合约期价已经突破26美分，由于近期巴西物流方面出现一些阻碍，我国进口目前多数只能从泰国装运，不过泰国出口港口升贴水近期有一些下降，目前是0.15美分/磅，前一段时间是0.5美分。成本换算出来大概在6350元/吨，和现在广西现货价格相比进口利润已经跌到300元/吨以下。其实总体来看国际糖市在当前的时间点上应该还是供给过剩的，但是可能其中存在一些暂时还没有为市场知晓的因素，在较长一段时间的低位震荡之后出现了比较强的上升趋势苗头。一方面，世界食糖期末库存尽管连续两个榨季增长，但是增长的幅度都比较小，绝对库存消费比还处于历史偏低的位置，比07/08制糖年的大过剩还是要低大约1000多万吨，11/12制糖年结束的时候期末库存也不会超过3000万吨。长期的筑底之后，市场出现了一批短期买家，就造成了在3月合约即将交割的时候的短期快速上涨行情。另一方面，这个上涨趋势的苗头值得警惕，在进入本榨季之后我们对整个国内外糖市一直持有看空的想法，尽管目前进口成本仍在国内糖价之下，但是一旦产生累加效应，可能会作为推升国内糖价的一大助力。

国内方面的近一段时间糖价走势则主要决定在政策上，基本面供需上应该说是非常弱，一般来说春节后一两个月都是一年里消费最冷清的时期，而且据现货商反映，今年2月份的下游订单甚至还不如去年同期，而去年的走势我们可以看到，从2月中旬开始一路跌到5月份，上下波动近千点。今年的消费更弱可能是由于去年下游食品消费主要是饮料消费减弱导致现在的库存积压，也可能是进口糖、走私糖和结转陈糖远多于去年同期水平造成的。上周五的糖会上公布的截止到2月20号的产销数据，虽然产糖量有所下降，但是销糖率更是下降了9个多百分点。糖会上发改委非常意外地没有声明加强调控，而是转为唱多，这次的政策是如果现在继续跌那么继续收储，100万吨不是上限，另外7000以下肯定不抛储，7000-7500才考虑抛储，7500以上才坚决抛，这样的话未来上面的空间一下就打开了，乐观估计夏天最高能到7500上方。糖厂现在还是一致看多，广西交储的积极性也不强，不过糖厂的库存压力还在继续增加。尤其是2月份的产量可能要大幅超过前期的市场预测，广西这边天气也比1月份有所好转，而且已经过完了春节长假，开工天数有所增加，云南的干旱则是让农民加紧抢收，糖厂加紧抢榨，短期库存同样会出现上升压力。糖会上有几个点值得注意，一是几乎所有讲话的人都讲到打击走私，原来是反对糖精，后来糖精受限了，今年打击走私这么强烈的被提出来，可能今后会有一定的效果；二是发改委也承认缺口的存在，虽然承认缺口还进行收储有助涨物价的嫌疑。不过CPI的上涨压力已经比去年低了很多，所以这个时候略高于7000的糖价或许也是发改委能够接受的；三就是关于收储和抛储的决定。这三点都是对远期的利多因素，鉴于目前还处于一个糖市基本面非常若的时间段，近月合约可能不会出现过高的涨幅，但是对于远月来说，缺口预期和政策转向应该会推升糖价到一个比较高的水平。那么一方面不妨尝试在回调的时候少量买入操作，或者在适当的时候介入一些买远月卖近月的套利单。另外，云南干旱可能更多影响下一榨季食糖产量，这个题材还在继续发酵，虽然对产量的真实影响不一定很大，但是概念炒作的力量不可忽视，榨季间的9-1套利也可以进行一下短期关注。